Анализ и прогнозирование конъюнктуры рынка ценных бумаг - Банковское дело - Скачать бесплатно
Министерство Культуры Российской Федерации
Санкт-Петербургский Государственный Университет
Кино и Телевидения
кафедра Управления экономическими и социальными процессами
Курсовая работа
На тему: “Анализ и прогнозирование конъюнктуры рынка ценных бумаг” по
дисциплине “Прогнозирование”
Санкт-Петербург
2002
Содержание
Введение
Глава 1. Показатели, характеризующие конъюнктуру
рынка ценных бумаг 4
1.1. Основные индикаторы конъюнктуры рынка 4
Глава 2. Основные методы анализа конъюнктуры рынка,
их алгоритм 6
2.1. Основные методы конъюнктурного анализа 6
2.2. Технический анализ 8
Глава 3. Прогнозирование конъюнктуры рынка, методы 14
3.1. Виды прогнозов 14
3.2. Методика прогнозирования 16
Глава 4. Факторы, влияющие на конъюнктуру рынка ценных бумаг 21
4.1. Макроэкономические показатели деловой активности 21
Заключение 23
Литература 25
Введение
Накопление денежного капитала играет важную роль в рыночной экономике.
Непосредственно самому процессу накопления денежного капитала предшествует
этап его производства. После того как денежный капитал создан или
произведен, его необходимо разделить на часть, которая вновь направляется в
производство, и ту часть, которая временно высвобождается. Последняя, как
правило, и представляет собой сводные денежные средства предприятий и
корпораций, аккумулируемые на рынке ссудных капиталов кредитно-финансовыми
институтами и рынком ценных бумаг.
Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах,
тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на
котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных
бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной
стороны, существует реальный капитал, представленный производственными
фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.
Появление этой разновидности капитала связано с развитием потребности
в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения
и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом,
фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного
капитала, т.к. покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу
части денежного капитала в ссуду.
Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является
прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на
предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с
банковскими кредитами капиталу.
Глава 1. Показатели, характеризующие конъюнктуру рынка ценных бумаг.
1.1. Основные индикаторы конъюнктуры рынка
“К основным индикаторам конъюнктуры биржевого рынка ценных бумаг
относятся следующие:
1. Торговое сальдо, т.е. разница между объемом продаж и покупок ценных
бумаг – свидетельствует об уровне покупательской способности;
2. Объем реализации, т.е. общий объем продаж ценных бумаг – служит
индикатором стабильности рынка ценных бумаг и общей экономической
активности;
3. Объем промышленного производства – даёт представление об уровне
выпуска продукции предприятиями в предыдущем периоде и показывает
степень интенсивности экономических спадов и бумов;
4. Валовой национальный продукт (ВНП) – отражает совокупную стоимость
конечных товаров и услуг, произведённых за конкретный период времени
(обычно за год), и подтверждает данные о направлении и размерах
экономических изменений;
5. Индекс потребительских цен – определяет уровень инфляции и является
решающим фактором для установления цен на боны, облигации и другие
ценные бумаги.” [6]
“Обычно цены рассматриваются в качестве первичного индикатора
конъюнктуры биржевого рынка, а объем торговли и открытая позиция – как
вторичные индикаторы. Объем торговли представляет собой число контрактов,
заключенных за определенный период. Обычно он включается в дневные графики,
иногда в недельные, но не используется в месячных графиках. Каждая
заключенная сделка увеличивает этот показатель. Пока сделки отсутствуют,
показатель не меняется. Объем торговли считается индикатором, усиливающим
ценовые тенденции. Высокий объем торговли показывает, что существующая
тенденция имеет инерцию и, вероятно, сохраняется. Падение объема торговли
может быть сигналом того, что тенденция теряет силу.
Открытая позиция есть общее число неликвидных контрактов на конец дня.
Заключение сделки может увеличить этот показатель, сохранить без изменения
или уменьшить. Открытая позиция как бы показывает приток денег на рынок и
их отток с рынка. Когда она увеличивается, деньги притекают на рынок: новые
продавцы открывают позиции с новыми покупателями. Это повышает вероятность
того, что существующая тенденция сохранится. Уменьшающаяся открытая позиция
отражает ликвидирующийся рынок и возможное изменение тенденции.
В табл.1 дана интерпретация рынка по трём показателям (цена, объем
торговли и открытая позиция).
Таблица 1
Интерпретация рынка ценных бумаг по показателям
|Цена |Объем торговли |Открытая позиция |Интерпретация |
| | | |рынка |
|Повышается |Повышается |Повышается |Прочный |
|Повышается |Снижается |Снижается |Ослабевающий |
|Снижается |Повышается |Повышается |Слабый |
|Снижается |Снижается |Снижается |Укрепляющий |
В таблице нашли отражение следующие принципы:
- объем торговли имеет тенденцию к увеличению, когда цены движутся в
направлении тенденции. При повышательной тенденции объем торговли
увеличивается при взлёте цен и снижается при падении. При
понижательной тенденции происходит обратное;
- противоположное сезонному увеличение открытой позиции при
повышательной тенденции свидетельствует о растущем рынке: новые
покупатели выходят на рынок. При понижательной тенденции увеличение
открытой позиции есть результат деятельности “медведей”: продавцы
уходят с рынка;
- при повышательной тенденции уменьшение открытой позиции указывает на
рынок “медведей”.
- при понижательной тенденции уменьшение открытой позиции указывает на
рынок ”быков”.”[4]
Глава 2. Основные методы анализа конъюнктуры рынка, их алгоритм.
2.1. Основные методы конъюнктурного анализа
“Основными методами изучения конъюнктуры биржевого рынка являются:
1. мониторинг, или текущее наблюдение;
2. статистический анализ;
3. фундаментальный анализ;
4. технический анализ;
5. рейтинговый анализ;
6. экспертный анализ.
Конъюнктура оценивается с помощью системы показателей. Отбор
показателей для оценки конъюнктуры производится с учётом целей анализа и
особенностей избранного метода. Показатели должны отражать на каждый данный
момент направление и степень изменения характеристик рынка ценных бумаг по
сравнению с предшествующим периодом.
Текущее наблюдение (мониторинг) основано на фиксации любых сведений,
происходящих на рынке ценных бумаг. Аналитик изучает сообщения средств
массовой информации, мнения специалистов, биржевые бюллетени, события
экономической и политической жизни, которые имеют отношение или могут
оказать какое-либо воздействие на развитие рынка ценных бумаг.
Статистический анализ изучает средние цены, минимальные и максимальные
цены покупки и продажи, количество сделок по видам ценных бумаг, средние
объемы сделок, фондовые индексы. Фондовые индексы справедливо считают
основными индикаторами российского финансового рынка. Наиболее значимыми из
них являются фондовые индексы “Интерфакс-РТС”, сводный фондовый индекс
ММВБ. Определение сводных фондовых индикаторов (bench marks) создаёт
дополнительные экономические ориентиры для участников финансового рынка,
способствует эффективному ценообразованию на этом рынке.
Фундаментальный анализ – это традиционный экономический анализ. Он
основан на следующем принципе: Любой экономический фактор, снижающий
предложение или увеличивающий спрос на товар, ведёт к повышению цены, и,
наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение и уменьшающий спрос на
товар, как правило, приводит к накоплению запасов и снижению цены. На этой
основе прогнозируется цена, которая, исходя из прошлого опыта,
соответствует данному соотношению спроса и предложения. В последнее время
фундаментальный анализ осуществляется с применением моделей развития рынка,
которые могут включать в себя до нескольких тысяч показателей.
Технический анализ – специфический экономический внутренний анализ,
наиболее широко используемый на биржах. Он применяется для наиболее
всестороннего исследования колебания цен. Технический анализ изучает
динамику соотношения спроса и предложения, т.е. прежде всего сами ценовые
изменения. Его часто называют графическим анализом, или чартизмом (от англ.
сhart - график ), поскольку он основан на построении различных видов
графиков, диаграмм, изучении показателей открытых позиций и объема
торговли, а также других факторов. Технический анализ может быть
использован для:
- установления основных тенденций развития биржевого рынка ценных
бумаг на основе изучения динамики цен, зафиксированной на
графиках;
- прогнозирования изменения цен;
- определения времени открытия и закрытия позиции.
Рейтинговый анализ предполагает составление рейтингов (ранжированных
по
определенным признакам рядов) и определение на их основе места эмитента,
инвестора, ценной бумаги на рынке ценных бумаг.
Экспертный анализ выполняется высококвалифицированным специалистом на
заданную тему. Это может быть анализ отдельной проблемы или общий обзор.
Все вышеназванные методы, как правило, основаны на следующей
методике:
- установление границ и временных интервалов анализа;
- определение основных критериев;
- выявление основных событий анализируемого периода;
- оценка степени насыщения рынка;
- фиксация соотношения спроса и предложения;
- анализ индексов цен, объемов покупки и продажи;
- оценка состояния конкурентной среды;
- исследование причин роста или падения уровня цен, объемов
спроса и предложения.
Обычно исследования проводятся или по определённому сегменту рынка,
или по сравнимым элементам рынка ценных бумаг и чаще всего не одним, а
несколькими методами.”[4]
2.2. Технический анализ
“Технический анализ в целом можно определить, как метод
прогнозирования цены, основанный на математических, а не экономических
выкладках. Этот метод был создан для чисто прикладных целей, а именно
получения доходов при игре вначале на рынках ценных бумаг, а затем и на
фьючерсных. Все методики технического анализа создавались отдельно друг от
друга и лишь в 70-е годы были объединены в единую теорию с общей
философией, аксиомами и основными принципами.
Технический анализ – это метод прогнозирования цен с помощью
рассмотрения графиков движений рынка за предыдущие периоды времени.
Под термином движения рынка аналитики понимают три основных вида
информации: цена, объем, и открытый интерес. Ценой может быть как
действительная цена товаров на биржах, так и значения валютных и других
индексов. Объем торговли – количество позиций, не закрытых на конец
торгового дня. Не все три индикатора равноценны. Главный из них – цена, на
втором месте по значимости – объем, и последнее место занимает открытый
интерес.
Практическое использование технического анализа подразумевает
существование некоторых аксиом.
Аксиома 1. Движения рынка учитывают все.
Суть этой аксиомы заключается в том, что любой фактор, влияющий на
цену (например, рыночную цену товара), - экономический, политический,
психологический – заранее учтен и отражен в ее графике. То есть, на любое
изменение цены есть соответствующее изменение внешних условий. Например, в
фундаментальном анализе утверждается, что если спрос превышает предложение,
то цена на товар растет. Технический аналитик делает вывод наоборот, – если
цена на товар растет, то спрос превышает предложение.
Аксиома 2. Цены двигаются направленно.
Это предположение стало основой для создания всех методик
технического анализа. Главной задачей технического анализа является
определение трендов (т.е. направлений движения цен) для использования в
торговле. Существуют три типа трендов – бычий (движение цены вверх),
медвежий (движение цены вниз) и боковой (цена практически не движется). Все
три типа трендов встречаются не в чистом виде, поскольку движение «по
прямой» на ценовом графике можно встретить очень редко. Но преобладающий
Тренд на определенном временном промежутке определить можно. Все теории и
методики технического анализа основаны на том, что тренд движется в одном и
том же направлении, пока не подаст особых знаков о развороте.
Аксиома 3. История повторяется.
Аналитики предполагают, что если определенные типа анализа работали в
прошлом, то будут работать и в будущем, поскольку эта работа основана на
устойчивой человеческой психологии.” [2, 3]
2.2.1 Особенности технического анализа конъюнктуры биржевого рынка
“Широкое использование технического анализа возможно на базе
систематически публикующейся биржевой информации. Технический анализ
основан на двух базовых положениях:
1. на рынке существуют тренды, т.е. устойчивое движение цен в одном
направлении;
2. тренды сохраняются независимо от случайных колебаний, возникающих
по тем или иным особым причинам.
Графический анализ. Используются следующие основные виды графиков:
- столбиковый, или штриховой;
- график “точка-крестик”;
- график скользящей средней.
Из двух первых графиков столбиковый наиболее широко применяется на
фьючерсных рынках. Для специальных целей используются недельный, месячный и
даже годовой столбиковые графики, но во фьючерсной торговле наиболее
применим дневной график. В верхней части столбикового графика указывается
вид контракта. На вертикальной оси задаётся шкала цен. На горизонтальной
оси отмечаются отрезки времени - дни, недели, месяцы, причём каждый
пятидневный период (торговая неделя) обычно отмечается жирной вертикальной
чертой. Для каждого дня наносятся высшая и низшая цены и цена закрытия (или
расчётная цена). Вертикальная линия или столбик соединяет высшую и низшую
цены. Короткая горизонтальная черта справа от столбика показывает цену
закрытия. (Черта слева от столбика показывает цену открытия.)
График может также отражать объем торговли и открытую позицию. Объем
торговли для каждого дня отмечается вертикальной чертой под горизонтальной
осью в нижней части графика. Открытая позиция показывается прямой линией,
которая соединяет точки, соответствующие значениям ежедневного объема
открытой позиции также в нижней части графика. Открытая позиция и объем
торговли фиксируются для всех контрактов соответствующего товара или
финансового инструмента, а не только для месяца поставки, график которого
представлен.
График “точка-крестик” позволяет как бы вести запись торгов в
течение дня.
На нём отражаются диапазон цен и последовательность заключения сделок.
Точками (нулями) на диаграмме обозначаются тенденции снижения цен, а
крестиком (Х) – повышения цен. По вертикальной оси откладываются ценовые
интервалы. Столбцы точек и крестиков располагаются вертикально. Каждый
столбец заполняется последовательно, отражая соответствующее движение цены.
Если цена колеблется и после отклонения возвращается в интервал, место
которого в столбце уже занято, то в этом случае заполнение переносится в
следующий столбец. Такой переход называется сдвигом, или ревирсировкой. На
основе этого графика составляется прогноз о возможности изменения цены до
того, как произойдёт ее существенный сдвиг.
Графики скользящей средней используются не так часто, как два
предыдущих, но являются дополнительным средством изучения рыночных
тенденций. По горизонтальной оси откладывается время, а по вертикальной –
средняя переменная цена, которая представляет собой среднюю величину всех
цен закрытия за рассматриваемый период. Этот график даёт ценную информацию
для подтверждения возможного обратного движения цен на рынке.
Целесообразность длинной позиции будет сохраняться до тех пор, пока
скользящая средняя цена имеет тенденцию к повышению, а короткой позиции
соответственно – при понижательной тенденции. Недостатком данных графиков
является некоторая задержка проявления обратного изменения цен в сравнении
с реальным состоянием рынка (что происходит из-за усреднения). Вместе с тем
на них прослеживается взаимосвязь скользящей средней цены и цены закрытия.
При этом если линии цены закрытия и скользящей средней цены пересекаются,
то это служит сигналом для закрытия соответствующих позиций.
Тренды и линии трендов. Трендом называются изменения цен, которые
движутся вместе в определённом направлении. Повышательный тренд
представляет собой серию подъемов и снижений цен при общем повышении их
уровня. Понижательным трендом называется серия ценовых изменений, которые
свидетельствуют об общем снижении уровня цен. Серия ценовых изменений,
которые не характеризуются ростом или падением уровня цен, является
бестрендовой (рынок движется в сторону или горизонтально).
Тренды обычно классифицируются по их длительности:
- основные (господствующие) тенденции – сохраняются более чем 6
месяцев;
- вторичные тренды – длятся 1-3 месяца;
- незначительные тренды – проявляются несколько недель или менее.
На графике тенденция ценовых изменений отражается линией тренда,
которая является прямой, соединяющей две (или более) высшие (низшие) точки
в серии ценовых столбиков. Линия повышательного тренда, которая имеет
положительный наклон, соединяет две (или более) низшие точки, так что все
цены находятся выше этой линии. Линия понижательного тренда имеет
отрицательный наклон и соединяет две (или более) высшие точки так, что все
цены находятся ниже этой линии. Хотя каждый тип линии тренда может быть
построен с использованием только двух точек, по крайней мере ещё одна точка
нужна для подтверждения тренда.
Иногда цены изменяются в пределах ясно очерченного диапазона между
линией, связывающей их высшие значения, и линией, связывающей их низшие
значения. Такой тип движения цен называется каналом. Каналы являются
техническим методом, который выявляет сигналы, когда цены превышают
максимальный уровень в определённый период.
Линии трендов и каналы – наиболее простые инструменты технического
анализа. В пределах тренда цены могут отклоняться и в противоположную
сторону, т.е. они возвращаются назад на какое-то время, прежде чем вновь
обозначат основное направление. Эти временные ценовые отклонения в
противоположную сторону, называемые возвратом, или реверсом, делятся на три
категории: 33; 50; 60 %. Это означает, что минимальный возврат составляет
примерно 33%, а максимальный – примерно 66%. Столкнувшись с такого рода
ценовыми отклонениями в сильном тренде, аналитик должен ожидать возврата к
первоначальному тренду в диапазоне от 33 до 50%. Если возврат превышает
66%, то это свидетельствует в пользу изменения тренда.
Статистические методы. В 1970-е годы в техническом анализе
распространилась новая методология, которая не зависела столь сильно от
субъективной интерпретации тенденций, являющейся ключевым методом
традиционной техники анализа. Эти методы, известные под названием
статистических, предполагают отслеживание объективных сигналов торговли,
которые оставляют мало места интерпретации при принятии трейдером решения
о покупке или продаже ценных бумаг. Среди таких методов различают метод
скользящей средней и метод колебаний.
Скользящие средние – это один из наиболее разнообразных и широко
используемых статистических индикаторов. Из-за легкости построения и
доступности количественной оценки и проверки этот метод является базисом
большинства аналитических систем, используемых в настоящее время.
Скользящая средняя представляет собой среднюю цену с изменяющейся базой
подсчёта. Например, средняя 10-дневная цена представляет собой среднюю из
цен последних 10
|
