Экономическое обоснование инвестиционного проекта на базе Донецкого металлургического завода - Менеджмент - Скачать бесплатно
и
негативно влияет на поведение независимых инвесторов целый ряд проблем,
которые требуют безотлагательного урегулирования.
Главными основами государственной инвестиционной политики на
ближайшую перспективу являются: увеличение объемов капитальных вложений
субъектов хозяйствования за счет прибыли и новой амортизационной политики;
усиление влияния государства на активизацию инвестиционного процесса через
увеличение объемов бюджетного финансирования капитального строительства
крупных инфраструктурных объектов и введения кредитных основ бюджетного
финансирования инвестиций; создание условий для привлечения долгосрочных
кредитов коммерческих банков, упорядочение деятельности инвестиционных и
инновационных фондов, переход от сертификации к денежной приватизации;
увеличение инвестиционных ресурсов, которые формируются на фондовом рынке и
за счет сбережений населения; введение экономического механизма страхования
рисков внутренних и внешних инвестиций; образование соответствующих
институтов по вопросам интеграции промышленного и банковского капитала,
мобилизации средств под эффективные инвестиционные проекты в приоритетные
отрасли экономики.
С целью облегчения поиска эффективных объектов инвестирования и
инвесторов во многих министерствах и ведомствах Украины образованы банки
данных объектов инвестирования в разрезе отраслей народного хозяйства и
регионов (например, база данных Минэкономики включает более 2000 таких
объектов).
На основании информации посольств, стран - потенциальных инвесторов и
материалов, которые поступают в правительство, образована база данных
иностранных инвестиционных фирм (их более 200), которую используют
украинские производители для поиска иностранных инвесторов.
Увеличение поступлений иностранных инвестиций в экономику Украины
способствовало бы образованию отдельных экспортно-промышленных зон (вариант
свободных экономических зон).
Государство должно прилагать все силы для реструктуризации экономики,
стабилизации общей политической и экономической ситуации, что будет
способствовать улучшению инвестиционного климата в стране.
Успешно проведенная денежная реформа монетарными способами
приостановила инфляцию - за 11 месяцев 1997 года ее уровень - 8,6 %,
отменены нетарифные методы регулирования экспортно-импортных операций,
ведется работа по стабилизации и либерализации внешнеэкономической
деятельности, сбалансированности таможенной и ценовой политики,
осуществляется реформирование налоговой системы в сторону уменьшения
давления на производителя, совершенствуется нормативно-правовая база.
В соответствии с распоряжением Президента Украины от 18.08.97 года №
298 “О неотложных действиях по ускорению реформ и выводу экономики Украины
из кризиса” готовится ряд законодательных актов, направленных на
стимулирование инвестиционной деятельности, улучшение условий деятельности
инвесторов, в том числе зарубежных, в конкретных сферах хозяйственной
деятельности, а именно:
- об изменениях и дополнениях к Закону Украины “О режиме иностранного
инвестирования”, что предполагает освобождение от ввозной пошлины
иностранных инвестиций в виде устройств, оборудования,, которые вносятся в
уставный фонд предприятий с иностранными капиталом;
- об изменениях к Закону Украины “О государственной пошлине” в части
уменьшения государственной пошлины за нотариальное освидетельствование
договоров залога;
- о восстановлении льгот совместным предприятиям производственной сферы с
иностранными инвестициями, зарегистрированных до 01 января 1995 года;
- об изменениях и дополнениях к Земельному кодексу Украины относительно
предоставления иностранному инвестору права собственности на земельный
участок под предприятия, а также возможности продажи ему объектов
приватизации вместе с земельными участками.
Планируется принятие закона Украины о соглашениях по разделению
продукции, который должен ускорить привлечение иностранного капитала для
освоения запасов нефти и газа в Украине.
После принятия закона о бухгалтерском учете и отчетности будет
проведена окончательная гармонизация национальной системы отчетности
соответственно к международным стандартам.
1.4 Условия повышения эффективности инвестиционной деятельности
Экономика имеет дело с выбором – это выбор между ориентирами
инвестиционной стратегии, между разными технологиями производства, между
производством различных товаров и услуг, в то время как должны
вознаграждаться различные вложения ресурсов. Любой выбор влечет за собой
издержки. Вопрос состоит в том, какой выбор позволяет получить наибольшую
эффективность.
К тому же инвестор прекрасно осознает, что далеко не всякие
инвестиции играют позитивную роль в экономическом процессе. Инвестиции
могут быть также “ошибочными”, то есть, направленными в бесперспективные
секторы и виды производства. Это случается обычно из-за неверной информации
о будущем. Когда органы хозяйственного управления, принимающие решения об
инвестициях, просто-напросто не могут верно определить, производство какой
продукции будет выгодным или когда, в целом, экономическая политика,
стратегия, сориентированы неверным образом.
Ошибочные инвестиции означают расточение ресурсов, поскольку
связывают их в проектах, которые не приведут к намеченному росту экономики.
И, конечно, они не являются надежным источником рабочих мест в долгосрочной
перспективе.
Научное знание о новейшей технологии производства, о будущем спросе
и о грядущей деловой коньюктуре – является определяющим для экономического
роста. Образование же, сфера научных исследований становятся решающим
фактором экономического роста.
Чтобы имел место приемлемый по уровню стабильный экономический рост,
ресурсы должны направляться в те отрасли хозяйства, которые дадут наивысший
экономический эффект.
Рынок инвестиций должен быть подвижным. Инвестиции должны иметь
возможность переливаться из стагнирующих отраслей и предприятий в те, у
которых более благоприятные перспективы.
В силу чисто экономических причин существуют различия в доходах от
инвестиций. При этом доходы на производственные инвестиции должны быть
больше доходов по альтернативным видам вложений, таким, например, как
вложения в антиквариат, золото, бриллианты, банковские вклады и т.п. Так
как, в противном случае, нет экономической выгоды от вложения средств в
производство, которое всегда связано с риском, а более предпочтительным
выступает получение дохода от более гарантированных операций.
Технический взгляд на эффективность инвестиций состоит в том, что
производство должно занимать положение на кривой производственных
возможностей, а не внутри нее. Но он ограничен в том, что не учитывает,
есть ли у населения потребность в тех товарах, которые производятся в
данном случае. Мир товаров и услуг разнообразен. Ориентироваться в нем
непросто.
Для наполнения понятия эффективности инвестиций приемлемым
макроэкономическим содержанием, необходимо принимать во внимание пожелания
и потребности людей. Таким образом, эффективной комбинацией инвестиционных
вложений в различные отрасли и сферы хозяйства, должна стать та точка на
кривой производственных возможностей, которая наилучшим образом отвечает
желаниям и потребностям людей. Общество располагает различными ресурсами,
которые выносятся на рынок и люди имеют возможность выбирать между
различными товарами и услугами. Таким образом, каждое вложение ресурсов и
каждый обмен должны быть организованы таким способом, чтобы затраты точно
соответствовали тем потребностям, которые потребитель удовлетворяет в
результате определенного экономического действия. Если же оказывается, что
издержки, затраты больше, чем получаемый эффект, то необходимо отказаться
от данного действия.
В экономическом расчете последнее слово принадлежит соотношению
издержек и выгоды, которая последует за действиями, предпринимаемыми
хозяйствующими субъектами.
Таким образом, будет ли потенциальный инвестор делать новые вложения
– определяется не тем, какую прибыль дали предыдущие инвестиции, а тем,
какую прибыль предполагается получить от новых. Примет ли предприятие еще
одного работника зависит не от того, что производят те, кто уже работает, а
от того, что принесет новый работник.
Выгода (благо), которую получает субъект хозяйствования от
осуществления данного варианта инвестиционных вложений, называется
предельной полезностью. Доход, который получает предприятие от продажи
дополнительной единицы товара, произведенного в результате данных
инвестиций, называется предельным доходом. Производительность, вызванная
дополнительной затратой инвестиционных ресурсов, называется предельной
производительностью. Дополнительный продукт, произведенный еще одним новым
работником, в результате расширения предприятия, называется предельным
продуктом. Эти добавочные потребительские блага, доходы предприятий и
производительность дополнительных ресурсов сравниваются с предельными
издержками, которые вызываются дополнительными затратами или отказом от
каких-либо благ. Иногда используются термины “маргинальные издержки”,
“маргинальная полезность”, “маргинальный продукт” и “маргинальный доход”.
Считается, что предельные издержки (в расчетах этого типа) обычно
возрастают, а издержки производства дополнительной единицы товара или
услуги растут. Это связано с убывающей производительностью, которая
подразумевает, что для производства дополнительной единицы товара или
услуги необходимо вкладывать относительно больше ресурсов, чем для
производства предыдущей. Точно так же считается, что для индивида постоянно
возрастает и тягость (отрицательная полезность) от дополнительного труда.
Иными словами, каждый добавочный час труда требует больших жертв, чем
предыдущие.
Предельная полезность падает при постоянном росте потребления какого-
либо товара или услуги. Таким образом, полезность от потребления или
использования первой единицы инвестиционных вложений будет выше, чем всех
последующих. Второй – выше, чем следующих за нею и т.д. Исходя из этого,
направления вложения инвестиций должны определяться полезностью,
представленной в виде показателя удельной капиталоотдачи, по всем
представленным проектам. Выбирая наивысший из них, мы обеспечиваем себе,
при данном варианте использования инвестиций, наивысшую полезность. С
течением времени, показатель удельной капиталоотдачи по данному проекту,
будет снижаться, в силу того фактора, что происходит насыщение рынка
данного товара или услуги и ориентиры в направлениях использования
инвестиций необходимо смещать с тем, чтобы снова обеспечивать себе
наивысшую полезность от реализуемых инвестиционных проектов. Подобный
анализ должен носить постоянный характер, - в этом залог успеха принимаемых
хозяйственных решений. В литературе его иногда именуют инвестиционным
мониторингом.
Как раз в силу неразвитости данного направления анализа экономических
субъектов, в условиях административно-командной системы, а также
безразличия к мнениям и пожеланиям потребителей и заключается одна из
основных причин экономического краха советской системы.
Экономический обмен, экономические решения должны осуществляться
таким образом, чтобы предельные издержки в каждом отдельном случае точно
равнялись предельному доходу или превосходили его. Вложения инвестиционных
ресурсов следует наращивать до тех пор, пока эффект от вложения последней
единицы ресурса не сравняется с отдачей от данных инвестиций, наращивать же
их далее, означает обеспечить себе убытки и потери.
С точки зрения экономической эффективности рациональная
инвестиционная деятельность означает, что предельные издержки и предельные
доходы от реализуемых инвестиционных программ представляют собой приемлемый
для общества оптимум. Инвестиционная деятельность должна продолжаться до
тех пор, пока предельные издержки от инвестиций не сравняются с предельным
доходом от данных вложений. Именно этот объем инвестиционной деятельности
дает наибольшую полезность с точки зрения макроэкономической
сбалансированности при условии, что в анализ включаются все значительные
издержки и доходы от инвестиционной деятельности (см. рис. 1.5).
Рисунок 1.5 - Предельные издержки и предельные доходы от
инвестиционных вложений
Из-ки Предельные издержки
Доход
точка равновесия
Предельный доход
Объем
инвестиций
Как видно из рассмотрения рисунка 1.5, до тех пор, пока предельная
полезность или предельный доход от определенного вида инвестиций больше
предельных издержек, выгодно вкладывать больше ресурсов, наращивать объем
инвестиций в данную сферу хозяйственной деятельности или в данное
предприятие.
До тех пор, пока предельный доход от инвестиций превышает издержки
инвестирования, инвестиционные программы будут осуществляться и далее. До
тех пор, пока стоимость предельного продукта, производимого вновь
привлекаемыми работниками, больше издержек на дополнительную заработную
плату, предприятия будут продолжать принимать новых работников.
Наоборот, если отдача ниже, чем приносимые издержки (жертвы), то
выгоднее уменьшать вложения ресурсов и сокращать соответствующую
деятельность. Если инвестиционные издержки предприятия (например процент по
займам, предназначенных для инвестиций) больше, чем предельный доход от
данного вида вложений, а стоимость предельного продукта не покрывает
издержек на оплату труда, поэтому предприятию придется свернуть свои
инвестиционные программы и уменьшить численность занятых.
Подводя итог, можно сказать, что общая отдача в виде полезности или
прибыли – к которой стремятся рационально действующие субъекты
хозяйственной деятельности, - достигает наивысшего значения, когда отдача
от вложения последней единицы ресурса в точности является величине
понесенных издержек, необходимых для ее достижения. На рис. 1.1 – это место
пересечения кривых возрастающих предельных издержек и убывающих предельных
доходов. До этой точки вложения ресурсов следует наращивать, а после -
снижать.
Но потребители инвестиций тратят деньги не на один инвестиционный
товар, а на множество. Предприятие или отрасль должны выбирать между
различными альтернативными инвестиционными проектами. При этом
инвестиционные вложения необходимо делать таким образом, чтобы приращения
прибыли или полезности от последней единицы инвестиционного ресурса было по
всем реализуемым проектам и их слагаемым, одинаковым.
Инвестиции необходимо осуществлять таким образом, чтобы отдача от
последней истраченной на инвестиции денежной единицы была одинакова по всем
инвестиционным программам. Если же инвестиционные расходы распределяются
так, что приращение полезности, получаемой от реализации одной
инвестиционной программы меньше чем от другой, то ресурсы используются
таким образом, при котором они дают меньше совокупной полезности, чем могли
бы дать, следовательно, полезность может быть повышена за счет того, чтобы
меньше тратить деньги на проекты, дающие незначительный прирост полезности,
и больше на те, которые дают больший прирост полезности или прибыли.
Инвестор, желающий максимально использовать вкладываемые средства, должен,
следовательно, перераспределять свои ресурсы именно таким образом и будет
делать это до тех пор, пока прирост полезности от соответствующих
инвестиций не станет одинаковым по всем направлениям. Рецепт достижения
потребителями инвестиций максимального эффекта от них заключается в том,
что они должны следить, чтобы предельная польза была одинакова по всем
инвестиционным проектам и программам. Инвестиции должны осуществляться так,
чтобы предельный эффект был одинаковым для всех проектов. Такой подход
должен лежать в основе выбора предприятием, отраслью, экономикой в целом
между различными вариантами инвестиционных программ. Если все субъекты,
принимающие решения в народном хозяйстве, будут следовать этому правилу, то
объем производства и совокупная полезность будут максимальными. А
игнорирование данного положения приводит к снижению экономического роста, к
стагнации производства, к глубокому экономическому спаду, как это имеет
место в Украине в настоящий период. Так как пренебрежение предельной
полезностью привело к деформированной структуре инвестиций, которые
направлялись не в наиболее прибыльные отрасли экономики, удовлетворяющие в
наибольшей степени потребительские запросы населения, а, следовательно, и
давшие бы наивысшую полезность и прибыль, а в отрасли и предприятия,
выбираемые по совсем другому критерию. Что и привело в Украине к крайне
деформированной структуре экономики.
Для того, чтобы благосостояние в стране стало как можно более
высоким, необходимо также, чтобы инвестиционная деятельность происходила
как можно с меньшим трением. Чтобы граждане, предприятия, органы власти
могли принимать правильные и рациональные решения об инвестициях, они
должны иметь доступ к информации об издержках и последствиях своего выбора.
Затраты на сбор информации и сам этап подготовки к реализации
инвестиционного проекта – должны быть крайне незначительными. Чем больше
издержки, связанные с подготовкой инвестиционных программ, тем с меньшей
эффективностью может происходить сам инвестиционный процесс.
Экономических ресурсов явно недостаточно по сравнению с нашими
потребностями и желаниями. Поэтому важно обращаться с ними экономно.
Недостаток ресурсов означает, что мы вынуждены выбирать, как использовать
имеющиеся в наличии средства с тем, чтобы обеспечить максимальный эффект от
их использования.
Ограниченность ресурсов означает также, что все имеет свою цену, хотя
бы потому, что всегда есть альтернативные издержки – мы могли бы
использовать ресурсы на что-нибудь другое, чего мы теперь лишены.
Общеизвестно, что, чтобы получить максимально возможный эффект от
имеющихся ресурсов, необходимо точно соизмерять прибыль и издержки.
На уровне предприятия или компании выгодность, предпочтительность
инвестиций определяется таким образом, что руководство редко обращает
внимание на какие-либо эффекты, кроме тех, что непосредственно касаются
экономики предприятия или компании. В то же время в государственных
финансовых расчетах рассматриваются те статьи расходов и доходов, которые
включаются в государственный бюджет. Но макроэкономические последствия
решений предприятий, компаний, государства и отдельных граждан более
обширны. Они включают также аспекты, которые прямо и непосредственно не
попадают в итоговые расчеты предприятия либо в дебет или кредит
государственного бюджета. Отсюда проистекает необходимость расширять рамки
анализа последствий тех или тех или иных инвестиционных решений именно на
стадии проекта, прогнозировать последствия, предугадывать будущее влияние
на ход экономического процесса в целом.
Критерием эффективности инвестиционных вложений являются минимальные
затраты ресурсов на производство и транспортировку продукции в результате
осуществления данных вложений. При расчете эффективности к инвестициям в
основные производственные фонды также прибавляются затраты на создание
оборотных фондов. Помимо прямых вложений, также учитываются сопутствующие
вложения, обеспечивающие пуск объекта в эксплуатацию (подъездные пути,
линии электропередач, инженерные сети), и сопряженные – в развитие
производств, обеспечивающих данное производство постоянно возобновляемыми
элементами основных фондов.
Расчет сравнительной экономической эффективности проводится по
формуле приведенных затрат:
|З = С + ЕК, |(1.1) |
где З - приведенные затраты;
С - себестоимость готовой продукции;
Е - коэффициент эффективности;
К - инвестиции (капитальные вложения).
При расчетах эффективности используется также показатель
рентабельности, определяемый по формуле:
|Е = (Ц-С) / К |(1.2) |
где Ц - стоимость годового объема продукции;
С - себестоимость годового объема продукции;
К – инвестиции (капитальные вложения).
Эффективность инвестиций не одинакова во времени. Об этом можно
судить по отношению прироста капитальных вложений к приросту национального
дохода: чем больше это отношение, тем выше капиталоемкость национального
дохода, тем больше дополнительных инвестиций надо сделать в расчете на
единицу прироста национального дохода. Это, в свою очередь, требует высокой
доли накопления в национальном доходе.
Вопросы выбора направлений и объемов инвестиций являются объектом
большого числа публикаций и различного рода обсуждений. Причин повышенного
интереса к проблеме рационального инвестирования, в последнее время, можно
назвать несколько.
Прежде всего, значительно возросла ответственность и риск в деле
использования инвестиционных ресурсов в условиях перехода к рыночным формам
организации производства. Кроме того, в условиях рыночной экономики, в пору
динамизации экономической жизни, возрастают единичные объемы инвестиционных
вложений. В таких условиях правильный выбор инвестиционных программ
становится все более сложным и ответственным делом.
Следует отметить и происходящие изменения в органическом и
техническом строении капитала в современную эпоху информационных
технологий. С прогрессирующим накоплением и развитием науки и техники
растет удельный вес постоянного капитала, повышается техническая
вооруженность труда, увеличиваются масштабы средств труда,
производительность. Все это повышает связанность капитала в средствах
труда, уменьшает его маневренность. В результате возрастает
заинтересованность в правильном выборе объектов и масштабов инвестиций:
слишком велики ставки в борьбе за получение прибылей. Перед экономической
наукой стоит проблема поиска критериев выбора наивыгоднейших инвестиционных
проектов. Решающим критерием при этом является получение максимальной
прибыли. Наряду с прямой выгодой, получаемой в настоящий момент, все
большее значение придается ожидаемой выгоде. Оцениваются возможности
вытеснения конкурентов с рынка, рассчитываются выгоды от “вторичного
эффекта”, обеспечиваемого развитием производства и последующих инвестиций,
то есть, выгоды, выходящие за пределы отдельно взятого предприятия или
компании. Чем крупнее корпорация, предприятие, чем больше капитал, которым
они располагают, тем больше у них возможностей, наряду с инвестициями,
быстро приносящих высокую прибыль, осуществлять вложения, в результате
которых можно ожидать значительные прибыли в будущем. Доходы и затраты
текущего момента неравноценны будущим. Отсюда необходимость их соизмерения.
В рыночных условиях любой капитал, вкладываемый в предприятие или
фирму, рассматривается как занятый, по которому нужно выплачивать процент.
Если даже предприниматель вкладывает свой собственный капитал, он все
равно, чтобы не потерпеть убытков, должен учесть в своих затратах процент
на капитал, не меньший того, который мог бы быть получен, если бы этот же
капитал был бы им представлен кому-либо в долгосрочный кредит. Этим
процентом обычно и руководствуются при (проектировании) создании
предприятий и других объектов в рыночных условиях, сравнении вариантов и
выборе наивыгоднейшего из них. Кроме процента, представляющего собой долю
банкира, как бы “цену капитала”, учитывается и возможность получения
предпринимательского дохода, прибыли. Здесь многое зависит от конкретных
условий данного производства: наличия обеспеченного сбыта, снабжения
сырьем, топливом и энергией, степени использования рабочей силы.
В США, в послевоенные годы, в экономических расчетах принималась
норма 5-10 % минимально допустимого дохода по инвестициям в производство
[27, с.203]. При этом для новой техники, которая, по расчетам, дает эффект
не сразу, а по истечении определенного времени освоения, принималась
меньшая норма минимально допустимого дохода, чем для мероприятий, не
выходящих за рамки широко используемой техники. Следует подчеркнуть, что во
всех этих случаях речь идет не о средней прибыли и не о среднем проценте, а
о минимальном их уровне, при котором вложения капиталов считаются
допустимыми. Те вложения, которые дают прибыль, выше минимального уровня,
признавались эффективными, а при наличии нескольких вариантов выбирался тот
из них, который давал максимальный эффект.
Данные о фактической рентабельности инвестиций в США показывают, что
нормы процента по долгосрочному кредиту в конце 20х – начале 30х гг.
составляли 4,5-6%, в середине 40х гг. они снизились до 2,5-3%, затем стали
повышаться и к концу 50х гг. составили 4,5% [27, с.204]. О такой динамике
нормы процента по долгосрочному кредиту говорят
|
