Финансовый менеджмент - Менеджмент - Скачать бесплатно
руб в год)
сумма инвестиций
Срок окупаемости:
1
Ток = ---------- (лет)
Кэк
Лекция 4.
Лизинг - капиталосберегающая форма инвестиций.
План.
1. Понятие и преимущества лизинга.
2. Механизм лизинговых операций.
3. Развитие лизинга в России.
1. Понятие и преимущества лизинга.
Термин «лизинг» (leasing) вошел в лексикон в 1847 г., когда
американская телефонная компания ВМ приняла решение не продавать телефонные
аппараты, а давать в аренду. Мощным толчком для развития лизинга послужило
создание первого мирового общества в 1952 году в Сан-Франциско. В 50-ых гг.
лизинг как операция появляется в Европе и Австралии.
Лизинговые операции занимают от 20 до 30% в инвестиционных проектах.
Лизинг - это операции по размещению движимого и недвижимого имущества,
которое специально закупается лизинговой компанией, остается в ее
собственности и передается в аренду предпринимателям. В настоящее время по
договору лизинга можно получить различные виды имущества: оборудование;
отели; самолеты; ЭВМ; атомные электростанции; домашних животных (например,
коров).
Преимущества лизинга следующие.
1. При получении имущества в аренду предпринимателю не нужно сразу
оплачивать полученное.
2. Плата за пользование объектом взимается частями за весь срок
пользования имуществом.
3. Лизинг - это не просто форма аренды, а способ финансирования.
Получив имущество в аренду, предприниматель может использовать
его, получать доход, за счет которого оплачивается аренда.
4. Лизинговые операции позволяют по окончании договора получить
имущество в собственность, заплатив в рассрочку и по сниженной
цене.
5. Лизинговые операции по прошествии десятилетий отличаются особой
стабильностью и не подвержены конъюнктурным колебаниям.
6. Лизинговые операции дают определенные преимущества при
налогообложении и при ведении бухгалтерского учета.
2. Механизм лизинговых операций.
В лизинговых операциях обычно учитываются 3 стороны:
. поставщик;
. лизинговая фирма (арендодатель);
. получатель имущества (предприниматель-арендатор).
Для оформления лизинговой операции заключается договор, предварительно
арендатор получает информацию о своих правах и обязанностях.
Права арендатора.
1. Контракт заключается на определенный срок и без уважительных
причин не может быть расторгнут.
2. Рассчитывается арендная ставка, размер которой оговаривается
(основана на изхносе оборудования).
3. Полученное по лизингу оборудование эксплуатируется в строгом
соответствии с техническими инструкциями. В контракте может быть
оговорено, что:
. оборудование возвращается;
. оборудование покупается арендатором;
. контракт будет возобновлен.
Финансовая сторона лизинговых операций.
Специфической чертой лизинговых операций является то, что арендуемое
имущество не числится на балансе ни у арендатора, ни у арендодателя.
Арендатор не показывает в активе баланса арендованное имущество, в книгах
показывает только взносы, выплаченные за лизинг. Соответственно,
арендодатель также не показывает в активе это имущество, в книгах отмечает
только полученные взносы. Арендные взносы включаются в балансовую прибыль,
но имеют налоговые льготы. С оборудования не платится налог на имущество.
Лизинговые операции различаются:
. с полной оплатой;
. с оплатой в рассрочку.
В лизинговых операциях участвуют достаточно много субъектов финансовой
деятельности:
. лизинговые брокерские компании;
. банки;
. страховые компании.
3. Развитие лизинга в России.
Лизинг - это новая форма предпринимательской деятельности, которая
делает первые шаги. Тем не менее, если бы лизинговые операции заняли в
инвестиционной политике России приблизительно 15%, в экономике бы
наблюдался значительный подъем.
В России существуют предпосылки развития лизинга.
1. Создано около 30 лизинговых компаний (крупнейшие - «Балтлиз» и
«Лизинг бизнес»).
2. Создана нормативная база.
c) В 1994 году - постановление правительства о лицензировании
отдельных видов бизнеса.
d) В 1995 г. - постановление правительства о развитии лизинга в
инвестиционной деятельности.
e) В 1996 г. - постановление о лицензировании лизинговой
деятельности.
f) В мае 1996 года - в Москве проходила международная
конференция о развитии лизинга в России.
Лизинговая деятельность обязательно лицензируется. Лицензия выдается на
5 лет, потом подтверждается. Лизинговые компании - всегда акционерные
компании.
Лекция 5 .
Финансовое обеспечение, формирование и использование оборотных средств.
План.
1. Понятие и состав оборотных средств.
2. Формирование оборотных средств.
3. Источники покрытия оборотных средств и показатели использования.
4. Проблемы использования оборотных средств в условиях Российской
Федерации.
1. Понятие и состав оборотных средств.
В практике хозяйствования оборотные средства выступают в виде оборотных
фондов и фондов обращения. Оборотные производственные фонды - сырье,
материалы, комплектующие, расходы будущих периодов, инструменты,
незавершенное производство. Оборотные фонды обращения - готовая продукция,
денежные средства, средства в расчетах, дебиторская задолженность.
Особенность оборотных средств заключается в том, что они являются
совокупностью фондов производства и фондов обращения, они постоянно меняют
свою первоначальную вещественную форму и осуществляют некий оборот.
Оборотные средства начинаются с денег, вложенных в основной капитал (Д), и
заканчиваются деньгами, вырученными от реализации продукции (Д’):
Д - производственные запасы - незавершенное производство - готовая
продукция - Д’.
Две составные части оборотных средств обслуживают производственный
процесс по-разному. Оборотные производственные фонды обеспечивают процесс
производства и составляют в общей структуре от 70 до 80%. Фонды обращения
связаны со сферой сбыта, формированием денежных средств, расчетами (от 30
до 50%).
Оборотные производственные фонды подразделяются:
n 60% - производственные запасы;
n ~ 20% - расходы будущих периодов и другие элементы.
Фонды обращения подразделяются:
n готовая продукция - 11 - 15%;
n денежные средства - 9 - 5%.
2. Формирование оборотных средств.
Оборотные средства представляют собой определенную сумму денежных
средств. Для того, чтобы знать, сколько же нужно предприятию оборотных
средств, их объемы нормируют и определяют сумму нормируемых оборотных
средств.
К нормируемым оборотным средствам относятся: сырье и материалы,
комплектующие и полуфабрикаты, топливно-технологическое сырье и
незавершенное производство, а также готовая продукция на складе.
Не нормируются: товары отгруженные, денежные средства, дебиторская
задолженность, средства в расчетах.
Нормирование оборотных средств - процесс сложный, трудоемкий,
учитывающий влияние многочисленных факторов (цены, тарифы, длительность
технологического цикла, формы расчетов и многое другое). Процесс
нормирования состоит из нескольких этапов:
1. Определение нормо-запасов в днях по группам товарно-материальных
ценностей. Норма запаса в днях складывается из: транспортного
запаса (время нахождения товарно-материальных ценностей в пути),
текущего запаса (запаса, необходимого для нормального процесса
производства между двумя поставками, этот запас устанавливается
в размере 50% от транспортного), технологического запаса
(подготовка сырья, материалов, комплектующих к производству) и
страхового запаса.
2. Определение частных нормативов по конкретным группам товарно-
материальных ценностей путем умножения норматива в днях на норму
расхода определенного запаса, необходимого для изделия (в
натуральном выражении).
3. Пересчет частных нормативов в денежные средства.
4. Суммирование частных нормативов в общий норматив оборотных
средств.
Расчеты на нормирование оборотных средств ведутся по кварталам (за
основу берется IV квартал прошедшего года).
Лекция 6.
3. Источники покрытия и показатели использования оборотных средств.
Практика западных фирм показывает, что одним из важнейших направлений
деятельности финансового менеджера является работа по управлению оборотными
средствами. Известно, что помимо нормируемых оборотных средств у
предприятия возникает сезонная и текущая потребность в дополнительных
оборотных средствах. Есть принципы по финансированию этих направлений.
1. Минимальный или оптимальный размер оборотных средств
финансируется за счет собственных источников.
2. Сезонные или дополнительные (текущие) потребности в оборотных
средствах покрываются за счет заемных источников.
Источники покрытия оборотных средств.
1. Часть уставного капитала, паевые взносы, бюджетные субсидии.
2. Долгосрочные банковские кредиты.
3. Для прироста нормируемых оборотных средств используется прибыль
предприятия.
4. Временно свободные средства предстоящих платежей: в бюджет,
поставщикам (эти средства можно использовать для частичного покрытия
оборотных средств).
5. Краткосрочный заемный капитал.
6. Текущая кредиторская задолженность: коммерческий кредит и
кредиторская задолженность как таковая.
Особое внимание с точки зрения формирования оборотных средств имеют
следующие компоненты:
. производственные запасы;
. дебиторская задолженность;
. денежные активы.
Принципы формирования производственных запасов:
. четкое определение нормативов по производственным запасам;
. минимум затрат на обслуживание текущих запасов;
. систематическое вовлечение запасов в годовой оборот;
. реальное отражение запасов в себестоимости продукции в условиях
инфляции.
В условиях инфляции выработана практика расчетов запасов.
1) FIFO (первый пришел, первый ушел) - стоимость запасов оценивается по
ценам первичных закупок, тем самым себестоимость продукции несколько
снижается, а прибыль получается выше.
2) LIFO - запасы списываются с производства по ценам последних закупок.
Этот метод позволяет получить реальную оценку, себестоимость
повышается, прибыль снижается.
Дебиторская задолженность.
В управление дебиторской задолженностью входит следующее:
. необходимо оценить размер дебиторской задолженности и ее
удельный вес в общей сумме оборотных активов;
. желательно иметь картотеку дебиторской задолженности по
возрастным группам в днях;
. необходимо рассчитать средний период погашения дебиторской
задолженности;
. дебиторская задолженность разбивается на нормальную,
просроченную и безнадежную.
Управление денежными активами.
С точки зрения финансового менеджмента управление денежными активами -
управление платежеспособностью. Платежеспособность на предприятии
обеспечивается следующим.
1. Наличие средств на расчетном счету, в кассе, денежные средства в
национальной валюте.
2. Валютный счет.
3. Вложение средств в высоколиквидные ценные бумаги.
4. Депозиты в банке.
Управление денежными активами включает в себя следующие расчеты:
. некий минимум денежных средств;
. расчет среднего остатка денежных средств, обеспечивающего
платежеспособность (в месяц, квартал, год);
. оборачиваемость денежных активов;
. расчет коэффициентов платежеспособности.
Показатели использования оборотных средств.
1. Доля оборотных средств в активах предприятия.
Текущие активы (т. е. I и II разделы баланса)
--------------------------------------------------------------------
-------------------
Все хозяйственные средства + все активы (I, II и III разделы
баланса).
2. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств.
Выручка от реализации.
-------------------------------------- (количество оборотов в год)
Норматив оборотных средств.
3. Длительность оборота.
365
--------------------------- (дней)
Количество оборотов.
Одним из самых отрицательных факторов в экономике России является
кризис неплатежей, продолжающийся уже около 5 лет. Он вызван следующим.
1. Низкая конкурентоспособность российской продукции.
2. Хроническая нехватка собственных оборотных средств.
В настоящее время объем взаимных долгов составил около 300 млн.
долларов. На момент вхождения в рыночную экономику сразу обнаружился
недостаток денежных средств в России. Для сравнения можно привести
следующий пример: ВВП США обеспечивается реальной денежной массой на 80%, а
ВВП России - только на 10%. При общей нехватке средств получается замкнутый
круг: неплатежеспособные предприятия вовлекают в свой оборот деньги
благополучных предприятий, причем эти предприятия становятся за
определенный период также неблагополучными (то есть неплатежеспособными).
3. Классическая формула движения денежных средств определяется:
. капитал - товар - доход (ранее);
. капитал - деньги (банки, ценные бумаги) - доход (в настоящее
время).
6. Нехватка денежных средств в настоящее время возмещается «квази-
деньгами» (бартер, векселя, коммерческий кредит).
7. Существовавшая до настоящего времени (до 1.01.97 г.) система
авансовых платежей отвлекала определенное количество оборотных
средств.
8. Неэффективная политика коммерческих банков, которые используют
тяжелое финансовое положение предприятий, выдавая ссуды под
высокий процент.
Лекция 7.
Факторинг как метод финансового обеспечения предпринимательской
деятельности.
План.
1. Понятие и значение факторинга.
2. Механизм фактор-обслуживания.
3. Правовая основа взаимоотношений в факторинге.
1. Понятие и значение факторинга.
Росссийская рыночная экономика приняла и использует многие новые
термины, показатели и формы финансирования. Одной их таких форм
финансирования является факторинг. Суть этой формы в том, что банки берут
на себя обязательство профинансировать реализацию товаров, услуг за счет
коммерческого кредита. Такая услуга имеет огромное значение в условиях
рынка, в условиях замедления товарно-денежных потоков, кризисе неплатежей.
В таком случае в тяжелом положении оказываются поставщики.
В отличие от банковского кредита, который дает средства во временное
пользование, при факторинговой сделке не только финансируется поставщик, но
(самое главное) с покупателя получают причитающиеся платежи.
Слово «фактор» означает «посредник», «маклер».С экономической точки
зрения, факторинг - посредническая операция по взыскиванию денежных средств
с должников клиента. Факторинг дает поставщику следующие преимущества.
1. Поставщик получает 100%-ую гарантию того, что получит по всем
счетам.
2. Поставщику не надо делать никаких усилий для получения средств,
т. к. За относительно небольшую плату это делает фактор-фирма.
3. Поставщик получает своеобразную гарантию устойчивого финансового
положения.
2. Механизм фактор-обслуживания.
Фактор-обслуживанием занимаются специализированные фактор-фирмы, тесно
связанные с определенными банками, либо фактор-отделы банка. Кроме оплаты
счетов-фактур, фактор-фирмы оказывают (по желанию заказчика) дополнительные
услуги:
. постановка бухгалтерского учета;
. подготовка разнообразной статистической документации;
. определенная информация о клиентах.
В фактор-операциях участвуют 3 стороны:
1) фактор-фирма;
2) клиент (фирма-поставщик);
3) фирма-покупатель.
Основной принцип фактор-операции состоит в том, что фактор-фирма
покупает у своих клиентов счета-фактуры и в течение 2-3 дней оплачивает их
в размере 70-90% от требований, а остающуюся сумму выплачивает после
получения средств у покупателя.
Факторинговые услуги предоставляются:
. с финансированием (в этом случае клиент вправе требовать
немедленной оплаты в независимости от срока платежей);
. без финансирования (оплата счетов-фактур будет произведена в
срок наступления платежей).
Для оформления факторингового обслуживания потенциальный клиент подает
в банк заявку. Получив эту заявку, фактор-фирма тщательно изучает
финансовое положение, сферу деятельности, виды продукции, покупателей, с
которыми имеет дело клиент. Только после благоприятного вывода фактор-фирмы
может быть подписан договор.
В мировой практике стоимость факториноговых услуг складывается из двух
элементов:
1) комиссионных за услугу;
2) процента, взимаемого при досрочной оплате.
Комиссия устанавливается в проценте от суммы счета-фактуры (1,5 -
2,5%). Процент при досрочной оплате несколько выше ставки банка на
краткосрочный кредит.
В Российской Федерации факторинг начал развиваться как услуга банка с
1988 года. Первые факторинговые операции провел Промстройбанк. В настоящее
время существует инструкция Центробанка (выпущенная в конце 1989 года) «О
порядке осуществления операций по услуге банка поставщикам на получение
платежей по платежным требованиям».
Объем фактор-операций за 1990 - 1993 гг.
1990 г. - 0,9 млн. руб
1991 г. - 67 млн. руб.
1992 г. - 40 млн. руб.
1993 г. - 25 млн. руб.
1994 г. - 7,5 млн. руб.
3. Правовая основа взаимоотношений в факторинге.
Основой осуществления факторинговых операций является договор
факторинга. Он может быть открытым и закрытым.
Открытый договор - покупателя ставят в известность о наличии фактор-
договора, а кроме того, в фактор-договоре могут быть обозначены
дополнительные условия. Закрытый договор - в случае подписания договора
покупателя не извещают о его наличии.
Различают договор о полном обслуживании. Такой договор обеспечивает
100%-ую защиту клиента. Единственной обязанностью поставщика является
полный учет сделок с фактор-фирмой. Также может существовать и договор о
предварительной оплате. Его основным преимуществом является автоматическое
увеличение объема кредитования поставщика в зависимости от роста оборота
клиента. Предварительная оплата предполагает также, что поставщик
незамедлительно получает 70-80% от сумм счетов-фактур.
Практика предварительного незамедлительного авансирования поставщика
предполагает тщательные расчеты и определение уровня риска фактор-фирмы.
Существует 3 метода установления кредитных сумм.
1. Каждому поставщику устанавливается лимит оплаты счетов. Если
сумма задолженности покупателя перед поставщиком превышает сумму
лимита, то банк требует, чтобы вся сумма платежей поступала в
фактор-фирму, и после того, как долги уплачены, идет оплата
поставщику сверх лимита.
2. Сумма выплат напрямую связана с определением ежемесячных объемов
отгрузки.
3. Страхование по отдельным сделкам. Этот метод применяется в
случае разовых нерегулярных поставок.
Интересно, что в договоре факторного обслуживания специально
оговаривается, что фактор-фирма (или банк) не несут ответственности за
невыполнение договорных обязательств по поставкам продукции.
Каждый их участников фактор-договора может хранить техническую,
коммерческую и финансовую тайну.
Широкое признание факторингового обслуживания в Западной Европе, США и
Японии обеспечивается тем, что предприниматели либо принадлежат банкам,
либо работают в тесном контакте. Банки, в свою очередь, имеют обширную
информацию обо всех предприятиях и четко отслеживают элементы
недобросовестности, наличие убытков.
У банков есть свои рычаги давления. Если предприятие замечено в
невыполнении своих финансовых обязательств, оно попадает в «черные списки».
Это приводит к тому, что оно лишается банковской поддержки, доверия в своей
стране или за рубежом. Положительным моментом фактор-обслуживания является
то, что клиент, заключивший
|
