Финансовый менеджмент - Менеджмент - Скачать бесплатно
Обязательства предприятия.
По степени срочности делятся:
. кредиторская задолженность;
. краткосрочные займы и кредиты банков;
. долгосрочные кредиты.
3. Приемы и методы анализа.
1. Чтение отчетности и изучение абсолютных сил.
2. Горизонтальный анализ. Идет составление показателей на начало и конец
года, выясняется абсолютное относительное отклонение.
3. Вертикальный анализ (сопоставление показателей).
4. Трендовый анализ (основан на расчете абсолютных отклонений
показателей отчетности за ряд лет).
В развитых странах существует система финансовых показателей, которые
публикуются.
Лекция 15.
Организация финансовой службы на предприятии.
Финансовые отношения на предприятии требуют определенных
организационных форм. Последние выражаются в создании различных
специализированных подразделений в составе управленческой структуры.
Финансовая служба предприятия занимается:
. планированием;
. осуществлением расчетов;
. анализом финансовой отчетности;
. разработкой инновационных методов и т. д.
Изучение практики работы зарубежных фирм (США, Япония) показывает, что
у них существуют специальные финансовые службы, которые очень авторитетны и
которые определяют финансовую политику фирм.
В условиях самофинансирования предпринимательские структуры должны
обращать внимание на наличие специальных служб по финансовым вопросам.
Существующая практика показывает, что таких служб пока мало, подготовленных
специалистов не хватает, и до сих пор проблемы управления денежными
ресурсами решаются на упрощенном дилетантском уровне.
До настоящего времени главный бухгалтер являлся, по сути, финансовым
менеджером. Идет наработка системы финансового менеджмента по
предпринимательским структурам. Сейчас началось обязательное составление
бизнес-планов. Появилось систематическое финансовое планирование.
Наличие налоговой и кредитной системы обязывает предприятия производить
расчеты и обоснования по выплатам налогов, процентов и т. д.
Начиная с 1994 года в России обозначилось внимание к аудиторской
деятельности. Появилось много аудиторских компаний, достаточно
разработанное законодательство; многие предприятия обращаются за услугами к
аудиторам, пытаясь с их помощью решить свои проблемы.
Финансовые структуры на предприятиях.
Финансовые структуры, которые существуют на Западе и, в какой-то
степени, в реальных крупных фирмах России, подразделяются в зависимости от
объема самой фирмы.
Для крупных фирм характерна следующая структура.
[pic]
Обязанности вице-президента по финансам.
1. Решение вопросов стратегического финансового планирования.
2. Организация всей финансовой работы.
3. Дает заключения по анализу финансовых документов для руководства.
На уровне средних фирм (по размеру) финансовая служба управляется вице-
президентом (казначеем).
[pic]
Для малых предприятий существует следующая схема.
[pic]
Для малых фирм решение финансовых вопросов входит в компетенцию
руководителя (владельца) и бухгалтера. Однако, с увеличением масштаба фирм
может появиться необходимость привлечения специалистов, которые решают
определенные задачи; это контроллер, который занимается постановкой общего
учета, несет ответственность за разработку смет, оценивает издержки
предприятия и планирует доходы.
Для отечественных предприятий существует следующая схема.
Структура финансового отдела машиностроительного предприятия.
[pic]
Подготовка специалистов финансового менеджмента (Германия).
Для налогового управления, главной финансовой дирекции готовятся
специалисты высшего, высокого и среднего уровня. Чиновники высшего ранга
заканчивают высшие специальные институты, получают юридическое образование
в рамках университета, проходят двухгодичную судейскую практику.
Дополнительно изучают курс федеральной финансовой академии.
Чиновники высокого ранга проходят обучение по двойной системе:
теоретические и практические знания. Обучение идет три года.
Для специалистов среднего уровня - также двойная система обучения, но в
течение двух лет.
Главное требование к финансовым специалистам: коммуникабельность.
Предмет работы с кадрами является главным. На работу поступают по конкурсу.
Проходят тестирование, дают клятву соблюдать конституцию, служить интересам
страны.
При выборе кандидатур их мужчин и женщин предпочтение отдается
женщинам.
Финансовый менеджмент.
Курс лекций. 2 семестр изучения.
Лекция 1.
Финансовое управление при процессе банкротства.
План.
1. Сущность банкротства и его виды.
2. Диагностика банкротства и ее метод.
1. Сущность банкротства и его виды.
Рыночное предпринимательство, с одной стороны, дает возможность
заняться собственным делом и получать вознаграждение в любых формах, а с
другой - чревато возможностью кризисного состояния, разорения, банкротства.
Банкротство - платежная несостоятельность юридического или физического
лица.
Банкротство - кризисное состояние предприятия, при котором оно
неспособно осуществлять финансовое обеспечение текущей производственной
деятельности и выполнять свои обязательства перед бюджетом и другими
клиентами.
Для российской экономики характерно:
n наличие инфляции;
n кризис неплатежей;
n фискальная налоговая система.
За последнее время резко возросло количество убыточных предприятий.
Ниже приведены данные об удельном весе убыточных предприятий в общем числе
регионов.
|Удельный вес |Число регионов |Сумма убытков, |Удельный вес в |
|убыточных | |млрд. руб. |общем числе |
|предприятий, % | | |регионов. |
|0 - 20 |- |- |- |
|21 - 30 |3 |2175 |4 |
|31 - 40 |24 |5550 |30 |
|свыше 40 |53 |19220 |66 |
При наличии значительного числа убыточных предприятий в России
отсутствуют какие-либо шаги по структурной перестройке (санации)
предприятий.
Предприятие, находящееся в тяжелом финансовом положении, в результате
может быть объявлено банкротом (объективное банкротство). Вместе с тем, в
хозяйственной практике наблюдаются случаи самоликвидации предприятий,
которые привлекли значительные заемные капиталы (средства), использовали их
в качестве наживы и объявили себя банкротами (фиктивное банкротство).
Во всех странах есть определенные законодательные процедуры для
признания предприятия банкротом (в России также существуют законодательные
документы, определяющие порядок банкротства).
2. Диагностика банкротства и ее метод.
Финансовый менеджмент располагает целой системой экономических
показателей, которые с разных сторон и на разном уровне характеризуют
финансовое состояние предприятия, однако множественность показателей не
всегда правильно позволяет оценить существующее положение.
В развитых странах существует метод, позволяющий выделить
макроэкономические показатели, влияющие на уровень банкротства. К ним
относятся следующие показатели.
1. Индекс Доу - Джонса.
2. Уровень безработицы.
3. Прибыль после вычета налогов.
4. Изменение в структуре инвестиций.
5. Удельный вес новых заказов на товары длительного пользования
(стоимостное выражение этих товаров) в ВВП.
Диагностика банкротства объединяет следующие этапы.
1. Исследование финансового состояния предприятия.
2. Обнаружение признаков банкротства.
3. Определяются масштабы кризисного положения.
4. Изучаются основные факторы, обуславливающие кризисное состояние.
Объектом пристального внимания при диагностике являются показатели
текущего и перспективного потока платежей, а также объемы прибыли.
Самой простой моделью прогнозирования банкротства является
двухфакторная модель, при этом выбираются всего 2 показателя: коэффициент
покрытия и отношение заемных средств к активам. При этом западные
экономисты рассчитали определенные весовые коэффициенты к этим показателям.
В США и в Западной Европе широко используется модель Альтмана,
составленная им на основе анализа 33 фирм, являющихся банкротами.
z = 1,2x1 + 1,4x2 + 3,3x3 + 0,6x4 + 1x5.
x1 - степень ликвидности активов;
x2 - уровень рентабельности активов;
x3 - уровень доходности активов;
x4 - коэффициент отношения собственного капитала к заемному;
x5 - оборачиваемость активов.
Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана оценивается по следующей
шкале.
|Значение z |до 1,8 |1,81 - 2,70 |2,71 - 2,91 |3 и выше |
|Вероятность |очень высокая |высокая |возможная |очень низкая |
|банкротства | | | | |
Практика показывает, что по модели Альтмана прогноз банкротства
оправдывается: за год - 90%, 2 года - 70%, 3 года - 50%.
Несмотря на относительную простоту использования модели Альтмана, для
оценки банкротства в России она оказалась непригодной из-за ряда факторов.
1) При расчетах x2, x3, x5 в условиях инфляции нельзя использовать их
балансовую стоимость, так как в этом случае показатели будут
искусственно завышены.
2) При расчете x4 при оценке собственного капитала он также должен быть
переоценен на сегодняшнюю восстановительную (рыночную) стоимость.
Лекция 2.
Реально банкротство возникает в том случае, когда на счете нет денег,
имеются долги, кредиторы не желают ждать и подают в суд; или же предприятие
само объявляет себя банкротом.
С позиции финансового менеджмента существует целая система для
диагностики и возможной защиты предприятия от банкротства. Ниже приведен
порядок основной системы управления предприятием при угрозе банкротства.
1. Исследование финансового состояния с целью раннего обнаружения
признаков банкротства.
2. Определение масштабов кризисного состояния предприятия.
3. Изучение основных факторов, приводящих к банкротству.
4. Формирование целей и выбор механизмов организационного
управления.
5. Внедрение внутренних механизмов финансовой стабилизации.
6. Выбор возможности эффективной санации предприятия.
7. Финансовое обеспечение ликвидационной процедуры.
При финансовой диагностике уровень текущей угрозы определяется по
коэффициенту абсолютной платежеспособности (если он меньше 1, то положение
кризисное).
Существует три оценки кризисного состояния:
. легкий кризис;
. тяжелый кризис;
. банкротство.
Все факторы, влияющие на финансовое состояние предприятия,
подразделяются на две группы.
Внешние:
. политические;
. галопирующая инфляция;
. налогообложение;
. высокая учетная ставка.
Внутренние:
. неустойчивое положение на рынке;
. неэффективное использование основных и оборотных средств;
. непрофессионализм управленческого персонала;
. большая дебиторская задолженность;
. большая доля заемных средств;
. низкая рентабельность производства продукции;
. высокие затраты.
Пути вывода предприятия из кризиса.
1. Мобилизация внутренних резервов - снижение запасов, снижение
дебиторской задолженности.
2. Обеспечение финансового оздоровления предприятия за счет внешней
помощи.
3. Попытка реорганизации предприятия.
4. Переход на выпуск более конкурентоспособной продукции.
5. Прекращение хозяйственной деятельности, объявление себя банкротом.
Внутренние механизмы финансовой стабилизации должны обеспечить меры,
связанные с возобновлением платежеспособности (например, продажа запасов).
Опыт показывает, что 90% российских предприятий и фирм могут самостоятельно
улучшить свои финансово-экономические и социальные показатели, а с помощью
консультантов - улучшить в большей степени. Важно создать команду
единомышленников. Для выбора эффективной формы санации проводят мозговой
штурм.
Затем необходимо:
1. оценить стоимость инноваций;
2. рассчитать производственную программу;
3. определить источники ресурсов.
4. определить организационные мероприятия.
Если предприятие считает лучшим вариантом объявить себя банкротом, то
определяется система мероприятий по проведению ликвидации.
1. Оформляются все документы по банкротству и намечаются
специальные процедуры (реорганизация, ликвидация, мировое
соглашение).
2. Проводится собрание кредиторов и других заинтересованных лиц.
Реорганизация. Предприятие подпадает под внешнее управление имуществом,
разрабатываются меры оздоровления. Для проведения санации объявляется
конкурс желающих этим заняться.
Ликвидация. Ликвидация предприятия осуществляется добровольно под
контролем кредиторов. Накладывается 18-месячный мораторий на платежи.
Мировое соглашение. Кредиторы могут быть заинтересованы в сохранении
предприятия, могут дать ему возможность существовать, оказывают финансовую
помощь в рамках программы оздоровления.
Система финансовых вложений, их виды и характеристика.
Финансовые ресурсы предприятия используются для покрытия текущих
расходов, а также для инвестиций. Главное направление финансовых ресурсов
связано с долговременными вложениями, направленными на развитие
производства.
Финансовые вложения можно разделить следующим образом.
[pic]
Специфическими финансовыми вложениями для предприятия являются
налоговые платежи. В управлении финансовыми ресурсами эти платежи играют
значительную роль. Для предприятия важно знать, каков объем платежей, на
что сосредоточить свое внимание, каким образом снизить налоговые платежи. В
настоящее время налоговые платежи носят фискальный характер.
В вопросе об инвестициях на развитие предпринимательской деятельности
можно отметить следующее. Россия находится в кризисе инвестиций. Основная
часть российских предприятий не вкладывает деньги в развитие. Налицо
высокий износ, устаревший парк оборудования, только 16% оборудования
отвечает мировым стандартам.
Такое положение связано с финансовой дестабилизацией в стране, с
отсутствием мотиваций, отсутствием гибкой налоговой и учетной политики,
отсутствием государственной поддержки.
Значение инвестиций для предпринимательства основано на следующем.
1. Инвестиции всегда осуществляются ради прибыли.
2. Инвестиции имеют широкую сферу применения.
3. Инвестиции всегда требуют стоимостных и временных оценок.
4. Инвестиции всегда свидетельствуют о прочности и надежности
фирмы, о наличии спроса на продукцию.
5. Инвестиции требуют четких источников финансирования.
6. Инвестиционные решения принимаются после тщательного анализа
возможных затрат, доходов, рисков, рентабельности.
Лекция 3.
Обновление основных фондов.
План.
1. Оборот основных фондов. Состояние промышленных основных фондов
Российской Федерации.
2. Разработка инвестиционных проектов.
3. Оценка инвестиционных проектов.
1. Оборот основных фондов. Состояние промышленных основных фондов
Российской Федерации.
Основные средства составляют основу материального производства и
выступают как средства труда: здания, сооружения, оборудование,
транспортные средства, инструменты стоимостью более 15 минимальных окладов
труда и сроком службы более 1 года.
Оборот основных фондов можно представить следующим образом:
1) ввод в производство;
2) участие в производственном процессе (перенос стоимости на
изготавливаемую продукцию);
3) износ (выбытие, капитальный ремонт, модернизация, восстановление
за счет амортизационного фонда и других источников).
Задача финансового менеджера заключается в своевременном обновлении
основных фондов в процессе их использования.
Мероприятия, проводимые финансовым менеджером.
1. Правильно оценить основные фонды:
b) первоначальная стоимость;
c) остаточная стоимость;
d) восстановительная стоимость.
5. Выявить необходимость обновления основных фондов при помощи
следующих показателей:
f) коэффициент ввода;
g) коэффициент выбытия;
h) коэффициент загрузки.
9. Рассчитывать показатели эффективности использования основных
фондов:
j) коэффициент фондоемкости;
k) коэффициент фондоотдачи;
l) коэффициент фондовооруженности.
13. Изыскать и сформировать источники финансирования:
n) амортизационный фонд - 50 - 60%;
o) прибыль - 15 - 20%;
p) долгосрочный кредит - 3,6 - 4%;
q) бюджетные субсидии - 7%;
r) партнеры и спонсоры - до 10%.
Известно, что экономический рост и инвестиционная активность тесно
взаимосвязаны. В российской экономике наблюдается инвестиционный кризис, и
прежде всего это связано с отсутствием инвестиций в обновление основных
фондов. Можно привести некоторые данные за последние годы.
1991 - 1995 гг. - инвестиции в производство снизились в 5 раз.
1994 г - доля незагруженных производственных мощностей составляет:
электротехническая промышленность - 78%;
станкостроение - 75%;
оборона - 80%.
1995 г. - капитальное строительство:
число строек - 474 (8%);
реконструкция - 151 (8%);
техническое перевооружение - 20%.
Сейчас в структуре капитальных вложений на 1 место вышли ремонт и
модернизация. По импорту закупается:
строительно-дорожного оборудования - 65%;
нефтегазового - 64%;
станкостроительного оборудования - 55%.
2. Разработка инвестиционных проектов.
Инвестиции = капитальные вложения. Инвестиции бывают финансовые (в
ценные бумаги) и реальные (в основные фонды).
Инвестиционная деятельность отличается тем, что осуществляется
преимущественно в условиях неопределенности, поэтому чаще всего при выборе
инвестиционного проекта рассматриваются альтернативные варианты.
Ниже приведены основные критерии, которые следует учитывать при выборе
инвестиционного проекта.
1. Прибыль от инвестиций должна быть выше прибыли от вложения денег
на депозит.
2. Рентабельность инвестиций должна быть выше уровня инфляции.
3. Рентабельность активов после осуществления проекта должна быть
выше кредитной ставки по заемным средствам (финансовый рычаг).
4. Инвестиционный проект должен соответствовать генеральной
стратегической линии предприятия с точки зрения номенклатуры
выпускаемой продукции, финансовой устойчивости, положения на
рынке. Выбор инвестиционного проекта требует детальной
проработки дальнейшего финансирования, расчета будущих доходов,
оценки риска.
Для снижения уровня риска существуют различные подходы, например метод
анализа чувствительности (измеряется степень влияния отклонения того или
иного параметра проекта от нормального или среднего значения на итоговые
результаты).
Существует связь между уровнем доходности и уровнем риска.
Пример. Проект А - доходность 20% (уникальный новый метод). Проект В -
доходность 12% (хорошо разработанный метод).
При формировании реальных инвестиций нужно стремиться к разнообразному
выпуску продукции. Под реальный инвестиционный проект требуется разработка
бизнес-плана, где реально обосновывается концепция инвестиции:
n характер выпускаемой продукции;
n анализ рынка;
n объемы производства;
n стратегия маркетинга;
n финансовый план;
n оценка риска.
3. Оценка инвестиционных проектов.
В мировой и отечественной практике существует стандартный порядок
оценки инвестиционных проектов.
1. Проводится предварительное обследование проектов.
2. Расчет исходных данных на его создание, его стоимость.
3. Эффективность, рентабельность, срок окупаемости.
4. Анализ этих показателей, сопоставление их с возможностями
предприятия, выбор лучшего варианта.
Наиболее распространенный показатель - рентабельность инвестиций.
денежные поступления от проекта
(инв = --------------------------------------
сумма инвестиций
Денежные поступления = прибыль + увеличение амортизации.
Коэффициент экономической эффективности инвестиций.
чистая прибыль
Кэк = --------------------------- (руб
|
