Функционирование фондовых бирж - Биржевое дело - Скачать бесплатно
Министерство общего и профессионального образования Российской Федерации
ГОСУДАРСВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ
____________________________________________________________________________
_
КУРСОВОЙ ПРОЕКТ НА ТЕМУ:
ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ ФОНДОВЫХ БИРЖ
ПО КУРСУ: РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Студент: Чабан И.В.
Группа: “Финансы и кредит” (2-е высшее)
Преподаватель: Попович Е.А.
____________________________________________________________________________
_
Москва, 2000 г.
Содержание.
|Введение |3. |
|1. Задачи и структуры фондовых бирж. |6. |
|1.1|Задачи. |6. |
|1.2|Структура фондовой биржи. |10. |
|1.3|Формы организации бирж. |16. |
|. | | |
|2. Функционирование фондовых бирж. |18. |
|2.1|Участники. |18. |
|. | | |
|2.2|Листинг. |19. |
|. | | |
|2.3|Виды операций. |22. |
|. | | |
|2.4|Хеджирование биржевых операций. |26. |
|. | | |
|2.5|Последовательность этапов прохождения сделки с ценными бумагами.|27. |
|. | | |
|Заключение. |31. |
|Список литературы. |32. |
ВВЕДЕНИЕ.
В данной работе я хочу рассмотреть ряд вопросов, касающихся теоретических и
практических аспектов биржевой торговли ценными бумагами, а так же
биржевые системы торговли, которые действуют сегодня России. Их структуру,
принципы функционирования и внутренние правила.
В настоящее время в Росси сформировалась классическая система
трехуровневого финансирования экономики, которая состоит из:
бюджетного финансирования;
системы банковского кредитования;
прямых инвестиций через механизмы рынка капиталов.
Наиважнейшее значение в Российской экономике имеет система прямых
инвестиций, т.к. механизмы прямого и косвенного инвестирования с их
неограниченным потенциалом могут выступить в качестве силы, способной
двигать развитие различных структур на рынке, а, следовательно, и всей
экономики нашего государства.
Бюджетное же финансирование, в силу своей ограниченности, не может обладать
подобными свойствами. Что касается банковской системы, то с одной стороны
здесь действительно имеется большой потенциалом, однако банковских средств
все-таки недостаточно для полноценного финансирования всего рыночного
механизма.
Итак, прямые инвестиции. Механизмы такого инвестирования могут заработать в
полной мере только при условии хорошо организованной и защищенной от
нерыночных рисков инфраструктуры фондового рынка. Именно фондовый рынок
является той самой системой, которая позволяет перекачивать средства
заинтересованных инвесторов из одних областей экономики в другие, тем
самым, развивая экономику страны.
Важной составляющей структуры фондового рынка является рынок ценных бумаг.
Сегодня рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован:
имеются государство и муниципальные образования, эмитенты ценных бумаг,
многочисленные компании и предприятия, есть и инвесторы, заинтересованные в
наилучшем для себя размещении средств. Очевидным становится необходимость
существования структур, которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя,
безопасностью и удобством двум этим заинтересованным сторонам проводить
операции с ценными бумагами. Особо необходимо отметить структуры, которые
ведут учет прав собственности на ценные бумаги и упрощают процедуры
перехода прав собственности при операциях с ними, это - реестродержатели,
депозитарии и трансфер-агенты. Учитывая специфику рынка бумаг необходимо и
наличие организаций, профессионально работающих на рынке в качестве
посредников (брокерские инвестиционные компании и банки).
Одной из важной составляющих рынка ценных бумаг является функционирование
структур, непосредственно осуществляющих организацию торговли ценными
бумагами (структуры биржевой торговли).
Обычно начиная с появления самих ценных бумаг, функцию организаторов
торговли ценными бумагами всегда выполняли биржи, а также близкие к ним по
сущности специализированные внебиржевые организованные системы. Наша страна
не стала исключением, и на данный момент в России уже сформировался и
реально функционирует ряд торговых систем, подавляющая часть которых это
биржи.
Биржа - организационно оформленный рынок, где совершаются сделки с
определенными видами товаров. В качестве биржевых товаров могут выступать:
. продукция производственного или потребительского назначения, которая
обладает определенными, хорошо известными для продавцов и покупателей
свойствами (зерно, кофе, какао, сахар, нефть и нефтепродукты, цветные
и драгоценные металлы и др.);
. ценные бумаги;
. иностранная валюта.
Таким образом, биржи бывают:
. товарные;
. фондовые;
. валютные;
. универсальные - если на бирже продается не один вид ценностей.
Нас интересуют, прежде всего, фондовые биржи.
На фондовой бирже, как и на любой другой, сделки совершаются всегда в одном
и том же месте, в строго отведенное для этого время - во время проведения
биржевого сеанса (или биржевой сессии) и по четко установленным,
обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую
организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с
биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнением
сделок.
Исторически, возникновение бирж можно отнести к XVI веку. В настоящее
время, как отмечают некоторые источники, в странах мирового сообщества
насчитывается около 150 фондовых бирж.
В России первая фондовая биржа появилась в начале XVIII века. В XIX веке
биржи в России появлялись одна за другой, и к концу 1917 года их
насчитывалось уже более ста. В основном, это были товарные биржи, но на
многих из них были фондовые отделы. После событий 1917 года многие биржи
закрылись, но в 20-х годах почти все они возродились, снова их деятельность
была прекращена в 1930 году.
В конце 80-х годов Советском Союзе начался своеобразный биржевой бум. Биржи
появлялись одна за другой. В 1992 году только в России насчитывалось
несколько сотен бирж. Подавляющее большинство из них в дальнейшем
прекратили свое существование.
В настоящее время российский рынок ценных бумаг не может обеспечить
нормальное функционирование деятельности профессиональных участников, так
как переживает и ощущает на себе влияние финансового кризиса, политической
и социальной нестабильности, отсутствием средств у государства на
поддержку его строительства.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг, имевшие вложения в
государственные ценные бумаги, понесли значительные потери; резкое падение
ликвидности уменьшило возможности для осуществления бизнеса, появилась
явная тенденция сокращения числа профессиональных участников; большинство
банков оказалось на гране банкротства.
Однако, в тоже время финансовый кризис способствовал концентрации
профессиональных участников рынка ценных бумаг и укрупнению
специализированных регистраторов. Сейчас в России насчитывается более 60
фондовых и товарно-фондовых бирж, фондовых отделов товарных бирж.
Все это доказывает актуальность темы данной курсовой работы
Глава 1. ЗАДАЧИ И СТРУКТУРА ФОНДОВЫХ БИРЖ.
1. Задачи.
Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа – это
участник рынка ценных бумаг.
Биржа организует куплю-продажу ценных бумаг, т. е. «непосредственно
способствует заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами».
Фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли
ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг. Отсюда ее задачи и функции определяются тем положением,
которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.
Следует подчеркнуть, что фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж
приравнены к фондовым биржам, поэтому в своей деятельности (за исключением
вопросов создания) не отличаются от последних. Являясь организатором рынка
ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно
созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере
развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли,
сколько ее обслуживание. Изначально фондовая биржа создавалась для того,
чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую
соблюдение интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как
надлежащим образом организованное место для торговли.
1. Первая задача биржи заключается в том, чтобы предоставить место для
рынка, т.е. централизовать место, где может происходить как продажа
ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. При
этом принципиальным положением существования бирж как организованного
оптового рынка ценных бумаг является соблюдение обязательного
требования всеми участниками торгов вести себя в соответствии с
твердыми правилами. Фондовая биржа представляет собой организацию со
своими исторически сложившимися правилами ведения торгов. И несмотря
на то, что в настоящее время открытый биржевой торг, требующий
физического присутствия его участников, заменяется компьютерным
(электронным, экранным), дающим возможность принимать участие в
торговле из своего офиса (со своего рабочего места), обязательным
остается соблюдение установленных правил и системы регулирования
торговли, а также готовность всех участников торгов эти правила
соблюдать. Для выполнения первой задачи фондовой бирже недостаточно
отработать правила и системы регулирования торговли, необходимо
предъявлять достаточно жесткие требования к компаниям, поставляющим
ценные бумаги для продажи, и членам биржи, которые на профессиональном
уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов, не имеющих
возможности принимать непосредственное участие в торговле на бирже, а
вынужденных прибегать к услугам посредников. Биржа также должна
располагать обученным высококвалифицированным персоналом, способным не
только провести сам биржевой торг, но и обеспечить эффективный надзор
за исполнением сделок, заключенных на бирже. Объясняется это тем, что
инвестор и эмитент ищут ликвидные и эффективные рынки, которые
характеризуются «узким» спрэдом, эффективными торговыми системами,
большим оборотом и эффективной защитой инвестора.
2. Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной
биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа
собирает большое количество, как продавцов, так и покупателей,
предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только
для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления
приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа
добивается доверия к достоверности достигнутых цен в процессе
биржевого торга. Для реализации указанной задачи биржа обеспечивает
открытость информации, характеризующей как эмитента, так и его ценные
бумаги, стандартизацию условий установления цен, использование средств
массовой информации для распространения информации о котировках цен и
сделках. Это позволяет членам биржи и профессиональным участникам
знать самые последние цены, по которым можно совершать сделки, и знать
о самых последних сделках, которые были совершены. Все более
распространяющейся тенденцией на западных биржах становятся теперь
попытки устроить показ котировок акций, зарегистрированных их биржами,
на экранах домашних телевизоров для частных лиц, с помощью такой
службы, как Телетекст (журналы электронного экрана). Это дает
возможность заинтересовать в биржевой торговле новых участников,
прежде всего покупателей.
3. Третья задача биржи — аккумулировать временно свободные денежные
средства и способствовать передаче права собственности. Привлекая
покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен
своих финансовых обязательств получить нужные им средства для
инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной
стороны, а с другой — расширению круга собственников. При этом биржа
создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, т.е.
обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу
новых инвесторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно
свободных денежных средств. Обеспечивая перепродажу ранее купленных
ценных бумаг, биржа освобождает покупателя от «вечного» их владения. У
него появляется возможность продать ранее купленные ценные бумаги и
искать другие возможности использования своих денежных средств или
вложить их в другие более привлекательные для него ценные бумаги.
Такая смена владельца не затрагивает эмитента, полученные им денежные
средства остаются у него в распоряжении, изменился только кредитор или
акционер.
4. Четвертая задача фондовой биржи — обеспечение гласности, открытости
биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того,
что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Как
дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти и
падать, но фондовая биржа гарантирует, что участники торгов могут
иметь достаточно достоверную информацию и располагать справедливыми
правилами для формирования собственных суждений о доходности
принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному
сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных
бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном
номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных
(купленных) ценных бумаг. При этом следует особо обратить внимание на
то, что биржа должна обеспечить доступность информации, способной
оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников
биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все они должны
обладать одинаковой информацией, т.е. все должны находиться в одном
положении. Биржа отвечает за централизованное распространение биржевой
информации. Она также должна получать и комментировать любые решения
правительства, которые могут повлиять на курсы тех ценных бумаг,
которые котируются на ней.
5. Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом под
арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения
споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять
поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей
стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража создают специальные
арбитражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц,
имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров,
имеющих возможность беспристрастно выслушать обе стороны и принять
взвешенное решение. Влиятельность арбитражной комиссии должна быть
общепризнанной. Для усиления ее значимости ей придается иногда статус
третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только
рекомендательный, но и обязательный характер. Поэтому решение о
компенсации должно быть приемлемо как для потерпевшей стороны, так и
для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя всякий арбитраж
предполагает апелляцию.
6. Шестая задача биржи — обеспечение гарантий исполнения сделок,
заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа
гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это
достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные
бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответствуют предъявляемым
требованиям.
Следует отметить, что как только участники торгов (члены биржи, брокеры —
представители продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же
регистрируются, и участник торгов получает соответствующее подтверждение от
биржи. Поэтому не может быть никаких споров о том, какое конкретное
соглашение было принято по поводу этой сделки. Выполняя указанную задачу,
биржа берет на себя обязанности служить посредником при осуществлении
расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя
ответственность за предоставление гарантии на все подтвержденные сделки, и
что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для
передачи на имя нового покупателя или по его указанию на другое имя. Это
чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и
продавцам гарантию, что они получат полностью результаты своих операций,
так как в противном случае биржа, руководствуясь своими правилами,
аннулирует сделки.
Одной из наиболее существенных проблем в биржевой торговле является
проблема исполнения сделок, т. е. сможет ли покупатель заплатить за
купленные ценные бумаги, на покупку которых он дал указание, или сможет ли
продавец действительно представить ценные бумаги, в отношении которых он
дал указание о продаже. Хотя биржа не может проверить каждого конкретного
продавца и покупателя, она может и должна предъявлять жесткие требования,
как к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому состоянию.
Кроме того, гарантия исполнения сделок достигается за счет постоянно
совершенствующейся системы клиринга и расчетов.
Гарантия исполнения сделок обеспечивается контролем над системой,
обслуживающей биржу (уменьшение риска системы в связи с ее повреждением или
цепного невыполнения финансовых условий).
Фондовая биржа, как и всякая другая, должна обеспечивать постоянный
контроль над содержанием своих внутренних систем коммуникаций, чтобы
гарантировать их надежность и осуществлять надзор за финансовой дисциплиной
своих членов—участников торгов, чтобы банкротство одного члена (участника)
не повлекло за собой банкротства другого. Гарантия исполнения сделок,
заключенных на бирже, тесно связано с такой проблемой, как защита денег
клиента. Самостоятельно решить эту проблему биржа не может, однако в своих
правилах торговли она отмечает, что члены биржи, управляющие деньгами
клиента, по которым еще не наступил срок платежа по сделке, должны хранить
их отдельно от своих собственных основных денег. Правила торговли биржи
могут включать требование, чтобы такие деньги были положены на отдельный
инвестиционный счет в банке третьей стороны так, чтобы в случае
неспособности фирмы—члена биржи выполнить свои собственные финансовые
обязательства, она бы не смогла, даже неумышленно, использовать деньги
клиента для такой цели. Система регулирования здесь чрезвычайно жесткая, и
биржа должна проводить строго регулярные проверки правильности ведения
учета операций и контроль ведения банковского счета (в основном ежедневно).
7. Седьмая задача биржи — разработка кодекса поведения участников
биржевой торговли. Обычно для ее выполнения на бирже принимаются
специальные соглашения, которые разрешают использование специфических
слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают
место и способ торговли (биржевой зал, терминал, экран, телефон), а
также время, в течение которого могут совершаться сделки; предъявляют
определенные
|
