Мировой фондовый рынок - Биржевое дело - Скачать бесплатно
СОДЕРЖАНИЕ
Введение. 2
I. Характеристика международного фондового рынка. 3
Участники рынков ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, посредники. 5
Ценные бумаги международного фондового рынка. 7
II. Характеристика финансовых инструментов. Цены мирового фондового рынка.
9
Финансовые инструменты. 9
Цены. 11
III. Первичный фондовый рынок. 12
IV. Россия. 13
V. Фондовый рынок России. 14
Объемы рынка. 15
Качественные характеристики. 15
Заключение. 23
Приложение. 25
Список использованной литературы. 28
Введение.
Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей
(предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е.
ценных бумаг.
Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают.
Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются
ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников
данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила
регулирования и т.п. Следует отметить, что практически все рынки находят
отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь
произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными
фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных
ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых
служат земельные ресурсы и т.д. (см. приложение, схема 1).
Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок
капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках
представлено движение денежных ресурсов. В принятой в отечественной и
международной практике терминологии:
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ
На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года)
накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1
года). Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка
капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов,
перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль,
внутрифирменные кредиты и т.д. (см. схему, приведенную ниже).
В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом
перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный
механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее
эффективные отрасли хозяйствования (см. схему).
I. Характеристика международного фондового рынка.
Международный фондовый рынок представляет собой надстройку над
национальными фондовыми рынками, которые составляют его основу, и является
рынком вторичных финансовых ресурсов. Если на национальных фондовых рынках
субъектами финансовых сделок являются юридические и физические лица данной
страны, то на МФР - различных стран. Это обстоятельство имеет важное
значение: сделки, заключенные между заемщиками и кредиторами,
принадлежащими к разным странам, предполагают трансформацию денежно-
кредитных ресурсов из одной валюты в другую. Происходящее переплетение
национальных и международных активов приводит к формированию единого
универсального рынка, доступного всем субъектам экономики независимо от их
национальной принадлежности. В связи с этим условия коммерческой
деятельности, в т.ч. через посредство ценных бумаг, а также связанные с ней
прибыли и риски уравниваются не только в рамках национальной экономики, но
и в пределах большей части мирового хозяйства. Формирование МФР связано с
научно-технической революцией, порождаемыми ею новыми гигантскими
капиталоемкими проектами, а также с необходимостью изыскивать для их
реализации мощные источники финансовых средств.
Существует ряд факторов, способствующих формированию МФР и расширению
его географических границ. К их числу относятся:
1) растущая взаимосвязь между национальными и иностранными секторами
экономики;
2) деретуляция со стороны государства денежных и капитальных потоков,
валютных курсов, а в ряде случаев и миграции трудовых ресурсов;
3) внедрение нововведений в торговых операциях, увеличение роли и
значения международных торговых и фондовых бирж, совершенствование
платежных расчетов;
4) развитие межбанковских телекоммуникаций на базе ЭВМ, электронный
перевод финансовых активов.
Перемены, произошедшие в начале 90-х гг. в России и в странах Восточной
Европы, во многом способствовали преодолению изоляции этих стран от МФР, и
в настоящее время идет активный процесс их включения в мировую финансово-
кредитную систему, что является частью процесса формирования единой мировой
цивилизации.
По своей структуре МФР - это совокупность различных кредитно-финансовых
институтов, через которые осуществляется перемещение капитала в сфере
международных экономических институтов. Это ТНК, ТНБ, международные
фондовые биржи и кредитно-финансовые институты, государственные агентства,
различные финансовые посредники (брокерско-дилерские организации).
Все операции на МФР могут быть разделены на коммерческие (оплата
экспортно-импортных операций) и чисто финансовые (связанные с межотраслевой
миграцией капитала). Национальные инструменты финансовых рынков (различные
виды ценных бумаг, и т.ч. векселя) являются одновременно и инструментом
МФР.
Международный рынок ценных бумаг (МРЦБ) сформировался в результате
массового вывоза капитала, прежде всего из стран, которым принадлежат
основные транснациональные корпорации и банки. Формирование его было
ускорено современной научно-технической революцией, породившей множество
грандиозных проектов, осуществление которых требует использования капитала
разных стран, развитием интеграционных процессов, определенной
устойчивостью валютных курсов, введением общих многонациональных валют,
успехами в развитии банковского и биржевого дела.
МРЦБ является фактором, ускоряющим мировой процесс экономического роста
и облегчающим различным субъектам экономики доступ к международному рынку
свободных капиталов. Круг участников МРЦБ постоянно расширяется, к ним
присоединяется все большее число национальных кредитно-финансовых
институтов, организаций ООН, СБСЕ и др.
МРЦБ играет сейчас важную роль в сближении государств, их экономики, в
переходе к новому мировому общественно-экономическому порядку.
Интегрирующая роль МРЦБ становится одной из господствующих тенденций его
развития.
МРЦБ существует уже около 150 лет и в своем развитии прошел через ряд
этапов. Первый этап охватывает время до начала мировой войны, когда имели
место в основном эпизодические эмиссии облигаций зарубежных эмитентов,
нуждающихся и финансовых ресурсах. Так, в 1887 году был выпущен первый
российский заграничный заем для железнодорожного строительства. В
дальнейшем Россия неоднократно прибегала к эмиссии займов, размещенных на
МРЦБ, для получения необходимых ей средств, в т. ч. для подготовки к войне
1914-1918 гг.
Второй этап развития МРЦБ охватывает время, когда интенсивно шел
процесс формирования мирового хозяйства, устанавливались прочные связи
между промышленно-развитыми странами. В этот период фиктивный капитал
сохранял четко выраженную национальную принадлежность. Но уже тогда, в 60-е
годы, появилась особая надстройка над национальными рынками ценных бумаг:
рынки еврооблигаций и евроакций, функционирование которых осуществляется по
особым законам, устанавливаемым международными соглашениями.
МРЦБ напрямую связан с международным рынком свободного капитала,
который состоит из отдельных национальных рынков. Перенакопление капитала в
национальных границах является причиной оттока его в другие регионы и
страны, где он приносит прибыль его владельцу. Поэтому экспорт капитала -
это характерная черта и объективная необходимость развитой экономики.
Появление ТНК и ТНБ привело к тому, что облигации и акции, выпущенные в
отдельных регионах и странах, начинают привлекать не только местных, но и
международных инвесторов, что ведет к формированию международно-
космополитического капитала, занимающегося регулярными операциями на МРЦБ.
В международный оборот, кроме ценных бумаг первого выпуска, поступают
бумаги, уже давно находящиеся в обращении, а также опционы, процентные
фьючерсы и другие новые финансовые инструменты. Опционы широко котируются
на биржах Лондона и Франкфурта-на-Майне, процентные фьючерсы - на биржах
Лондона, Чикаго, Миннеаполиса и Канзас-Сити. Главная отличительная
особенность торговли этими бумагами состоит в том, что объемом сделок
фактически являются не сами конкретные финансовые инструменты, а
стандартные по размерам, срокам и другим условиям контракты на них. Такую
«контрактную» срочную биржевую торговлю принято называть «фьючерсной».
Третий этап развития МРЦБ характерен тем, что появляется новая
разновидность ценных бумаг - еврооблигации и евроакции.
Участники рынков ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, посредники.
Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени на какой
находится производство и банковская система, а также каковы экономические
функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и
государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств
у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если
мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и
капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов, то
крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти
полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение
собственности и финансирования предприятий от самого производства.
Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со
временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для
финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также
в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций
составляют нефинансовые корпорации. они же выпускают среднесрочные и
долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного
капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных
с расширением и модернизацией производства.
Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра сроков
от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда
и 50 лет.
Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в
краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных
расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и
предпринимателю можно доверять.
В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (т.е. продать)
свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в
условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг
требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний,
специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев
прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, брокеров,
инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и
гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.
Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода,
являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов
доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают
краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних
корпораций предлагают другим корпорациям). На рынке капитальных ценных
бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных
инвесторов к доминированию институционных инвесторов. Появление
институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг.,
Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых
инструментов , а соответственно рассредоточения риска помещения средств в
ценные бумаги.
Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в
ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного
богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала -
финансовых активов, приносящих доход.
Трастдепартаменты коммерческих банков стали первыми институциональными
инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные
им их клиентами для доходного помещения. Так, в США в конце 80-х годов
трастдепартаменты банков управляли активами частных лиц и деловых
предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.
Крупнейшими инвесторами сначала в США, а затем и в других развитых
странах стали страховые компании и пенсионные фонды - государственные,
местных органов власти, корпоративные. Все свои свободные средства они
инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы.
Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов составляли примерно 2,4
триллиона долларов.
Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные
фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения, возникшие
еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние
20 лет. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы
покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный
актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой
войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1
миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов
долларов.
Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым
комитетом. Вначале это были простые посредники - маклеры, но впоследствии
среди них произошла четкая специализация по различным видам биржевой
деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному:
биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они
работают за вознаграждение - куртаж, выраженный в процентах или долях
процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи - бродеро,
которые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не
должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут
передавать кому-либо свои функции.
Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют
инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые занимаются
организацией и гарантированием реализации публичного размещения прежде
всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным
с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и
наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в
качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат
или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных
бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить
бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей (с
1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - является
«Мерилл Линч». На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов
в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она
имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.
Ценные бумаги международного фондового рынка.
В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных
бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различны
подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные
бумаги.
Ценные бумаги - это денежные документы, удостоверяющие права или
отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой
документ; могут существовать в форме обособленных документов или записей на
счетах. ЦБ приносят их владельцам доход в виде процента (облигации) или
дивиденда (акции). Все их великое семейство обычно делится на три вида. Это
акции, облигации и производные от них ценные бумаги.
Акции - ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами и
указывающие на долю владельца (держателя) в капитале данного общества, и в
зависимости от типа могут давать право голоса на общем собрании акционеров
(простая именная). Этот вид ценных бумаг не выпускается государственными
органами, они эмиссируются только промышленными, торговыми и финансовыми
корпорациями. В зависимости от инвестиционных целей, практика акционерного
дела выработала множество разновидностей акций.
Облигации - это долговое обязательство, в соответствии с которым
заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении
определенного срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающего
процента. Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного
дохода от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется,
то сами изменения носят строго определенный характер.
Вексель - это письменное обязательство, составленное в предписанном
законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать по
наступлении конца срока с лица, выдавшего обязательство, уплаты оговоренной
в нем денежной суммы. Посредством передаточной надписи он может
циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных
денег.
Депозитные и сберегательные сертификаты - это письменные свидетельства
кредитных учреждений о получении денежных средств от вкладчика,
удостоверяющее право вкладчика на получение внесенных денежных средств с
процентами. Депозиты бывают до востребования (дают право на изъятие
определенных сумм по предъявлению сертификата) и срочные (на которых указан
срок изъятия вклада и размер причитающегося процента).
ЦБ делятся на:
> ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения прав
владельца которых достаточно простого предъявления ценной бумаги.
> именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждается как на
основе имени, внесенного в текст бумаги, так и в записи в соответствующей
книге регистрации ценных бумаг.
Ценные бумаги могут выпускать корпорации (акции и облигации) и
государство (облигации).
Для финансирования текущих затрат и будущих проектов корпорации
необходимы средства. В этом случае корпорация прибегает к их заимствованию
через выпуск облигационных займов. Размещение облигационных займов
осуществляют инвестиционные дилеры(посредники). Они могут выкупить у
эмитента весь заем с целью перепродажи своим клиентам. Выпуск облигаций -
это более дешевый способ финансирования, чем выпуск акций , так как по
закону процент по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложения.
Типы корпоративных облигаций таковы:
> облигации под заклад (Закладные облигации обеспечиваются физическими
активами. Закладные облигации возникли тогда, когда потребности
корпорации в капитале стали превышать финансовые возможности отдельных
лиц. Поскольку непрактично закладывать имущество небольшими порциями под
отдельные долги, корпорации выпускают одну закладную на все имущество.);
> беззакладные облигации (Это прямые долговые обязательства [обещание
вернуть деньги], не создающие имущественных претензий к корпорации.
Продаются, когда финансовый рейтинг фирмы достаточно высок, чтобы
обойтись без заклада имущества, или когда отсутствуют физические активы
для заклада [торговые компании] или активы уже заложены и выпуск новых
закладных облигаций невозможен.);
> облигации под заклад других ценных бумаг фирмы (Выпускается, когда фирма
не желает закладывать физические активы или не имеет таковых.
Обеспечиваются акциями или долговыми обязательствами компании. Последние
в случае неуплаты долга переходят в собственность держателей таких
облигаций.);
> конвертируемые облигации (С течением времени и при определенных условиях
могут быть обменены на акции того же акционерного общества. Они дают
инвестору право на покупку обычных акций той же компании по определенной
цене в определенный срок.);
> доходные облигации (Приносят процент только тогда, когда заработан
доход.);
Муниципальные облигации выпускаются с целью мобилизации средств для
строительства или ремонта объектов общественного пользования: дорог,
мостов, водопроводной системы и т.п.
Муниципальные облигации подразделяются на следующие виды:
> облигации под общее обязательство. Такие облигации подкрепляются
добросовестностью эмитента. Поскольку в качестве эмитента при выпуске
муниципальных облигаций выступает орган управления, который обладает
правом обложения налогами на своей территории, эти налоги служат
косвенным обеспечением муниципальных облигаций ( подоходные, с оборота,
на недвижимость и т.д. ). Обычно облигации под общее обязательство
выпускаются для финансирования проектов, не приносящий доходов. );
> облигации под доход от проекта Облигации этого типа погашаются за счет
доходов от проектов, для финансирования которых они выпускаются ( за счет
различных муниципальных сборов, пошлин, комиссионных, платежей за аренду
и т.д.).
Государственные облигации - ценные бумаги эмитируемые государством с
целью привлечения в государственный бюджет части заемных средств. Доходы,
получаемые от ценных бумаг государства, в отличие от корпоративных ценных
бумаг, имеют льготное налогообложение.
II. Характеристика финансовых инструментов. Цены мирового фондового рынка.
Финансовые инструменты.
Финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются объекты сделок.
С развитием международного рынка ценных бумаг (МРЦБ) появляется
разновидность ценных бумаг – еврооблигации и евроакции. Еврооблигационные
займы отличаются международным составом размещающих их синдикатов и
контингентов подписчиков, а также тем, что эмитенты могут использовать
валюту отличную от национальной. Например, германские и японские эмитенты
могут выпускать еврооблигации в долларах, а канадские и австралийские в
германских марках или в иенах. Но главным видом валюты являются
евродоллары. На вторичном рынке еврооблигаций в качестве дилеров выступают
коммерческие банки и инвестиционные фирмы. Они входят в организованную в
1969г. Ассоциацию дилеров по международным облигациям. Еврооблигации – это
ценные бумаги, построенные на расчетных единицах. Заем, осуществленный при
помощи выпуска еврооблигаций, предстает, таким образом, как перевод
расчетных денежных единиц с одного денежного счета на другой. На рынке
еврооблигаций доминируют всего около 20 банков. Средняя продолжительность
займа 8-10 лет. Наибольшую активность в размещении еврооблигаций проявляют
банки Германии «Дойче банк» и «Дрезднер банк» и американские инвестиционные
фирмы «Соломон бразерс» и «Морган Стенли». Доход по еврооблигациям не
подвергается налогообложению.
Евроакции получили меньшее распространение, чем еврооблигации, они
представляют собой свободно обращающиеся ценные бумаги ТНК и обладают теми
же характеристиками, в отношении валюты выпуска и территории
распространения, что и облигации (эмитируются вне национальных рынков).
Фактором, ограничивающим международное обращение акций, служит
тенденция к их возвращению на национальный рынок благодаря периодическим
выкупам, осуществляемым компаниями-эмитентами (этот процесс называется
«флоу-бэк»).
Создается еврооблигационный рынок – это рынок заимствования
долгосрочного капитала вне национальных границ страны- эмитента ( иногда
его называют рынком еврокапитала ). Начало еврооблигационному рынку было
положено в 1963 году принятием Конгрессом США закона о введении налога,
выравнивающего уровень процентных ставок. Этот закон был принят, чтобы
остановить отток капитала из США. Евродоллоровый рынок становится базой для
выпуска международных облигаций. В 1970 году Япония начала выпускать
облигационные займы на внешнем рынке. Расширение еврооблигационного рынка
потребовало создания клиринговых центров для расчетов по операциям с
международными облигациями. В 1968 году в Брюсселе был создан первый такой
центр «Евроклир», в 1971 г. в Люксембурге - «Седел». В 1969 г. была создана
Международная ассоциация фондовых дилеров, призванная унифицировать порядок
и правила операций с еврооблигациями. С созданием в 1979 г. европейской
валютной системы и выпуском экю рынок еврооблигаций расширился еще больше.
Рынок еврооблигаций можно разделить на первичный и вторичный. Первичный
рынок отмечен тремя ключевыми датами: объявления выпуска, дня предложения
облигаций к продаже и дня закрытия первичного рынка. Реализуют основную
массу еврооблигаций небольшие кредитные учреждения. На вторичный рынок
еврооблигации попадают после их фактического выпуска в обращение. Именно на
вторичном рынке обеспечивается ликвидность облигаций.
В последнее время имеют место попытки компьютеризировать и
автоматизировать процесс торговли еврооблигациями. Их цены часто
колеблются, а потому нужна постоянная информация об их курсах. Эта цель
достигается использованием специальных информационных систем («Рейтер-
Монитор» и др.) В случае продажи еврооблигации физически не перемещаются к
покупателям, а лишь зачисляются на их счета в соответствующих клиринговых
центрах.
Еврооблигационный рынок представлен двумя видами облигаций:
иностранными и еврооблигациями. Первые появились в начале, а вторые и конце
60- годов. В настоящее время на иностранные облигации приходится примерно
25%, на еврооблигации-75% рынка еврокапитала.
Иностранные облигации (foreign bonds) представляют собой разновидность
национальных облигаций. Их специфика связана лишь с тем, что субъект-
эмитент и субъект-инвестор находятся в разных странах.
Еврооблигации –это займы международных финансовых институтов( например,
МБРР), а также займы , выпущенные другими международными компаниями.
Номинал еврооблигации определяется в одной или нескольких валютах. Рынок
еврооблигаций –важная часть всего международного рынка капитала.
Выпуск еврооблигационного займа требует согласования трех сторон:
гарантов займа, компаний-эмитентов и продавцов.
Существует несколько видов облигаций: с фиксированной и плавающей
процентными ставками, «нулевым купоном», конвертируемые облигации и т. п.
Наиболее распространены краткосрочные обязательства с фиксированной
процентной ставкой (они составляют примерно 2/3 всех еврооблигаций).
Еврооблигации с меняющейся процентной ставкой усиливают валютное
страхование кредитора: он может понести убыток лишь в том случае, если все
валюты, в которых выписана еврооблигация, девальвируются по отношению к
национальной валюте кредитора. Если же хоть один курс валюты возрастет, то
владелец мультивалютной облигации получит прибыль, так как он имеет право
получить доход в любой из валют, в которых выписана еврооблигация. Успехом
пользуются и еврооблигации с «нулевым купоном»: их владельцев привлекает
высокий процент, который они получают при окончании срока действия
облигации.
Если сравнивать достоинства иностранных облигаций и еврооблигаций, то
следует отметить, что преимущество иностранных облигаций состоит в том, что
они меньше подвержены банкротному риску, т.к. их значительная часть
выпускается государством. В свою очередь еврооблигации имеют ряд
преимуществ перед иностранными облигациями: в меньшей степени
регламентируются государством (лишь отчасти подчинены национальному
законодательству), имеют ряд налоговых льгот, их держатели не должны
официально регистрироваться и т. п. Основными рынками еврооблигаций
являются Лондон, Люксембург, финансовые центры Швейцарии и др. Процент по
еврооблигациям формируется на основе ставки «Sibor» (Singapure interbank
offered rate). Как правило, она выше на 1-2%
|
