Экономика - Учебники на русском языке - Скачать бесплатно

ь 15
июнь 1999 г.



Российская экономика на пороге нового тысячелетия: текущие проблемы и
перспективы развития



Введение

Развитие российской экономики в девяностые годы характеризовалось
беспрецедентным по продолжительности и глубине экономическим спадом,
масштабы которого могут быть сопоставлены разве лишь с масштабами кризисов в
отдельных государствах СНГ и странах, страдавших от многолетних межплеменных
военных конфликтов. Объемы производства ВВП и промышленной продукции в 1998
году составили в России соответственно 58 и 46 процентов от уровня 1990
года. Хотя темпы спада во второй половине 1990-х годов замедлились, а в 1997
году даже появились некоторые признаки оживления экономики, этот факт не
меняет общей негативной количественной оценки итогов развития последнего
десятилетия. Даже потенциально возможная стабилизация производства в 1999
году в совокупности с бурным ростом промышленного производства, который
отмечался в конце 1998-начале 1999 года, не позволяет с уверенностью
утверждать, что период кризисного развития в России остался позади.


Общим для всего периода реформ 1990-х годов, включая последние месяцы,
является отсутствие каких-либо долгосрочных качественных ориентиров
социального развития, незавершенность практически всех составных частей
реформ, постоянные кадровые перестановки в правительстве, отсутствие
стабильной законодательной базы и, как следствие, - общая нестабильность в
стране. Так, в отличие от Польши или Чехии, других стран Восточной Европы, с
самого начала взявших курс на интеграцию в экономическое сообщество
европейских стран и начавших построение законодательной базы в соответствии
со стандартами, типичными для развитых стран Европы, или избравшего другой
вариант развития Китая, в России так и не была обозначена какая-либо внятная
концепция долгосрочного развития общества.

Подобная неопределенность создает потенциал нестабильности, способствуют
развитию коррупции, ухудшает криминогенную обстановку, что, как следствие,
оказывает крайне негативное влияние на развитие легального бизнеса, не
способствует не только его расширению, но и становлению. В этих условиях на
фоне недоверия к государству как к партнеру естественным результатом
созидательной экономической активности является вывоз капитала из страны,
нежелание инвестировать в российскую экономику, продолжающийся спад
производства. Незавершенность структурных реформ, недостаточный уровень
развития рыночных институтов будут оказывать негативное воздействие на
развитие экономики не только в ближайшее время, но и в более отдаленной
перспективе. Так, например, несмотря на то, что в 1990-х годах в России была
создана новая по сравнению с советским периодом банковская система, она так
и не проявила себя в полной мере как финансовый посредник между сбережениями
и инвестициями, что было обусловлено не только наличием хронических
макроэкономических проблем, но и наличием проблем институциональных.
Существенные пробелы имеются в сфере законодательства, особенно в практике
его применения. Не получили должного распространения банкротства убыточных
предприятий, остаются во многом неурегулированными отношения между
хозяйствующими субъектами. Таблица 1 дает общее представление о динамике
некоторых макроэкономических показателей за период с 1991 по 1998 годы.



Таблица 1. Динамика основных макроэкономических показателей
в 1991-1998 гг (в процентах к 1990)
_________________________________________________________________________
___ 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
_________________________________________________________________________
___
ВВП -5.0 -18.8 -25.8 -35.3 -37.8 -40.0 -39.4 -42.2
Объем промышленного производства -8.0 -24.6 -35.1 -48.7 -50.4 -52.4 -51.4
-53.9
Численность занятых -2.0 -4.4 -6.0 -9.2 -12.0 -12.5 -14.3 -14.8
Инвестиции в основной
капитал -15.0 -49.0 -55.1 -65.9 -69.3 -74.8 -76.1 -77.7
Розничный товарооборот -3.0 -5.9 -3.9 -3.9 -10.7 -13.2 -8.8 -12.8
Внешний долг (в % к ВВП) ... 126.3 61.2 43.3 35.7 29.9 30.0 54.7
Справочно:
Индекс потребительских
цен(в разах,1990=1) 2.6 67.9 637.9 2009 4642 5663 6286 11591
Внешний долг (млрд.долларов) ... 107.7 112.7 119.9 120.4 125.0 130.8
150.8
Обменный курс (руб. за доллар) ... 223 932 2203 4562 5126 5484 9.73
_________________________________________________________________________
___



Советская, а соответственно и российская экономика до 1992 года,
характеризовались избыточной занятостью, низкой эффективностью производства.
Как видно из таблицы 1, за годы реформ ситуация не только не улучшилась, но,
напротив, - ухудшилась. При снижении объемов производства ВВП более чем на
40 процентов, численность занятых в экономике снизилась менее чем на 15
процентов. Примерно в той же пропорции, как занятость, снизился и объем
оборота розничной торговли, характеризующий уровень потребления населения,
что, однако, учитывая произошедшее за годы реформ расслоение населения по
уровню доходов, отнюдь не означает, что потребление каждого занятого в
экономике сохранилось на прежнем уровне.

Разрыв в динамике производства и потребления, которое сократилось в
существенно меньшей степени чем производство, компенсировался тем, что
инвестиции в российскую экономику сократились почти на 80 процентов (рис.1).
Это сопровождалось прогрессирующим старением основных фондов, закладывало
фундамент для дальнейшего снижения эффективности производства. Таким
образом, переход к стадии экономического роста, а также период подъема в
будущем должен будет сопровождаться прежде всего ростом частных инвестиций в
основной капитал, причем в те сектора экономики, которые обеспечат
наибольший рост эффективности. Существенную проблему для экономики будет
по-прежнему представлять хроническая избыточная занятость, которая в будущем
уже не сможет поддерживаться на прежнем уровне.



Рис.1. Динамика розничного товарооборота и инвестиций в основной капитал


Как видно из таблицы 1 и рисунка 1, наиболее существенный спад в
потреблении произошел в 1995 году, после чего объем потребления в дальнейшем
практически стабилизировался на уровне 90 процентов от уровня 1990 года.
Спад потребления в 1995 году произошел на фоне перехода к более жесткой
бюджетной политике, отказа от прямого эмиссионного финансирования бюджета.
Стабилизации же уровня потребления в 1996-1998 годах в существенной степени
способствовали внешние заимствования, которые постепенно заместили
заимствования на внутреннем денежном рынке. Как следствие - внешний долг в
1996-1998 годах вырос более чем на 25 процентов. Одновременно с этим
увеличился и отток капитала (БЭА, Информационно-аналитический бюллетень ь12
за январь 1999 года). Таким образом, внешние заимствования не смогли оживить
экономическую активность, стимулировать рост производства и потребления, а
лишь позволили предотвратить их дальнейшее сокращение.

Вследствие в первую очередь девальвации рубля в конце 1998 года, снижения
его покупательной способности, вынужденного перехода в 1999 году к еще более
жесткой бюджетной политике и невозможности дальнейших массированных внешних
заимствований, в текущем году следует ожидать дальнейшего сокращения
потребления (примерно на 11-12 процентов). Наряду с этим незавершенность
структурных преобразований, неразвитость рыночных институтов будет
существенным образом ограничивать перспективы улучшения экономической
конъюнктуры и повышения деловой активности.


Оценка 1999 года

Оценка 1999 года имеет особое значение в свете недавнего уточнения
Госкомстатом статистических данных за 1997-1998 годы а также уточнения
статистики инвестиций за первый квартал 1999 года. Кроме того, в конце 1998
года после глубокого спада в середине года в промышленном производстве
обозначились тенденции к росту, что в существенной степени повлияло и на
динамику ВВП. В начале 1999 года тенденция роста промышленного производства
сохранилась, так что по итогам первого квартала 1999 года объем продукции
промышленности был ниже уровня первого квартала 1998 года всего на 2
процента, в то время как отставание в четвертом квартале 1998 года по
сравнению с четвертым кварталом 1997 года превышало 8 процентов. В апреле же
1999 года объем промышленного производства был уже выше прошлогоднего уровня
на 1.5 процента. Таким образом, если сезонно сглаженный среднемесячный объем
промышленного производства сохранится на достигнутом уровне, то по итогам
первого полугодия промышленное производство может несколько превысить
уровень прошлого года, а по итогам 1999 года в целом быть выше прошлогоднего
уровня на несколько процентов.

Одним из существенных моментов является то, что рост производства в
текущем году сопровождается значительным спадом реальной заработной платы и
реальных доходов в целом - примерно на 40 и 30 процентов соответственно за
январь-апрель 1999 года по сравнению с январем-апрелем 1998 г.
Соответственно сокращается и объем потребления (оборот розничной торговли за
этот же период сократился на 15 процентов). Разрыв между динамикой доходов и
потребления балансируется более глубоким спадом уровня сбережений. Так, по
данным Госкомстата накопление сбережений во вкладах в течение первых четырех
месяцев 1999 года в сравнении с аналогичным периодом прошлого года
сократилось почти на четверть, более чем вдвое снизился удельный вес
расходов на покупку валюты.

Разрыв же между производством и потреблением компенсировать помогло
уточнение Госкомстатом динамики инвестиций в основной капитал за первый
квартал 1999 года (другой статьей, компенсирующей разрыв между производством
и потреблением, является изменение запасов и резервов, которые, как следует
из опубликованных данных об объеме и структуре ВВП за 1998 год, в прошлом
году сократились). Так что по уточненным данным по итогам первого квартала
инвестиции сократились по сравнению с первым кварталом прошлого года на 2.7
процента, а не на 10.7 процента как это было опубликовано ранее. По новым
данным в апреле объем инвестиций в основной капитал был ниже уровня апреля
прошлого года всего на 1.1 процента, что закладывает весьма оптимистичные
предпосылки для итогов 1999 года в целом. Росту инвестиционной активности
способствовали низкие темпы роста цен на строительно-монтажные работы,
которые за весь 1998 год выросли менее чем на 19 процентов, а с начала 1999
года их рост в среднем не превышает одного процента в месяц. Существенно то,
что относительное "оживление" инвестиционной активности в начале 1999 года
происходит на фоне снижения нормы сбережений, что лишний раз подтверждает
тезис о том, что российская банковская система так и не стала настоящим
посредником между сбережениями и инвестициями.

Оживление в промышленности происходило на фоне насыщения экономики
денежными ресурсами. С начала года, однако, темпы роста денежной массы
существенно замедлились. По данным статистики общий объем кредитов, выданных
банками юридическим и физическим лицам в рублях и иностранной валюте, в
номинальном выражении был в начале 1999 года выше прошлогоднего уровня
примерно в два раза. Учитывая, что уровень потребительских цен в первые
месяцы 1999 годы по сравнению с уровнем соответствующих месяцев прошлого
года был выше также примерно в два раза, а цены производителей, цены на
строительно-монтажные работы выросли в гораздо меньшей пропорции, можно было
бы утверждать, что объем кредитования экономики после августовского 1998
года кризиса в реальном выражении не только не уменьшился, а скорее всего -
увеличился. При этом ставка по кредитам на протяжении всего времени с
октября по апрель 1999 года вне зависимости от уровня инфляции не превышала
45-49 процентов годовых, что существенно ниже ставки рефинансирования. Это
означает, что как в конце 1998 года, так и по крайней мере в январе-феврале
1999 года (т.е. когда произошел основной рост кредитных вложений в
экономику), кредиты выдавались под отрицательный реальный процент. Не
исключено, что в подавляющем большинстве случаев это было обусловлено
регулирующим воздействием со стороны государства.

С другой стороны, в первые месяцы после кризиса насыщение экономики
деньгами происходило в результате финансирования дефицита бюджета. Таким
образом, в результате повышения уровня ликвидности в экономике банковская
система по сути получила бесплатные кредитные ресурсы, что в условиях
отсутствия возможности более выгодного вложения в финансовые инструменты
также способствовало более низкому по сравнению со ставкой рефинансирования
проценту за предоставляемые кредитные ресурсы.

Кроме того, данные банковской статистики свидетельствуют о том, что объем
рублевых кредитов, выданных предприятиям, банкам и физическим лицам в начале
1999 года, был в номинальном выражении практически сопоставим с прошлогодним
уровнем (153 миллиарда рублей против 151 миллиарда рублей на первое апреля
1999 и 1998 гг соответственно). В то же время, учитывая масштабы
девальвации, объем кредитов в иностранной валюте несколько сократился. Общий
объем кредитов в иностранной валюте, но в рублевом эквиваленте, примерно в
три раза превышал прошлогодний уровень (320 миллиардов рублей против 107
миллиардов по состоянию на 1 апреля 1999 и 1998 гг соответственно). Следует
отметить, что более половины от объема валютных кредитов составляют кредиты
сроком от одного года до трех лет и кредиты со сроком возврата свыше трех
лет.

Поскольку данные об использовании и движении кредитных ресурсов
отсутствуют, точная оценка их объемов в реальном выражении крайне
затруднительна. Так или иначе, объем валютных кредитов, выданных
нефинансовому сектору экономики в начале 1999 года был практически равен
объему четырехмесячного импорта, в то время как год назад этот объем был
эквивалентен импорту в течение примерно двух с половиной месяцев. Таким
образом, можно предположить, что далеко не все кредиты в иностранной валюте
в 1999 году использовались для кредитования импортных операций (указание
Центрального банка, о дополнительном депонировании юридическими лицами
средств при осуществлении экспортно-импортных операций, которым можно было
бы объяснить увеличение объемов кредитования нефинансового сектора
экономики, было выпущено лишь в конце марта 1999 года, а указанное выше
увеличение отношения между объемом импорта и объемом кредитов, выданных в
валюте произошло гораздо раньше). Таким образом, динамика валютных кредитных
вложений может косвенным образом свидетельствовать о том, что вывоз капитала
из страны в начале 1999 года явно не уменьшился, что соответствующим образом
характеризует экономическую конъюнктуру в стране.

Статистические данные о динамике производства промышленной продукции
свидетельствуют о том, что в период с октября 1998 года по апрель 1999 года
(в период, когда экономическая политика формировалась правительством
Е.Примакова - Ю.Маслюкова) рост производства во многих отраслях
действительно имел место. Девальвация рубля способствовала росту
производства в экспортно-ориентированных отраслях (химии, металлургии,
деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной отраслях промышленности).
Одновременно насыщение экономики дешевыми кредитными ресурсами
способствовало росту производства грузовых автомобилей, железнодорожных
вагонов, сельскохозяйственной техники. При этом существенного роста
производства потребительских товаров, например таких, как легковые
автомобили, других товаров длительного пользования в силу резкого сжатия
массового спроса не произошло (предположение о потенциальной неустойчивости
подобного варианта экономического развития было сделано БЭА в
Информационно-аналитическом бюллетене ь13 за февраль 1999г).

Таким образом за период с октября 1998 года по апрель 1999 года
российская экономика стала устойчиво приобретать черты, которые были
характерны для советской экономики: рост производства товаров промежуточного
назначения, насыщение отдельных секторов экономики дешевыми кредитными
ресурсами, как следствие этого некоторое оживление инвестиционной активности
и дальнейшее сокращение производства потребительских товаров (хотя
девальвация создала идеальные условия для наращивания их производства) при
прогрессирующем снижении уровня потребления населением товаров и услуг.

Исчерпание потенциала повышения спроса на товары промежуточного
назначения может обусловить во второй половине 1999 года преломление
тенденции роста промышленного производства. В качестве одного из признаков
этого могут рассматриваться данные Госкомстата о динамике обеспеченности
производства заказами: с февраля 1999 года наблюдается устойчивая тенденция
сокращения обеспеченности производства заказами в промышленности: с 4.2
месяцев в феврале до 3.3 месяцев в мае (что ниже чем в соответствующий
период 1998 г.).

Итак, как следует из сказанного выше, динамика основных элементов ВВП по
итогам 1999 года может в корне отличаться от динамики в предыдущие годы:
впервые за весь период 1990-х годов спад потребления будет гораздо глубже,
чем спад в инвестициях (объем которых даже может превысить прошлогодний
уровень). Основной вопрос заключается в том, насколько изменятся сложившиеся
за годы реформ макроэкономические пропорции, насколько устойчивы тенденции
последних месяцев, насколько устойчив регистрируемый органами статистики
рост производства, действительно ли следует ожидать преломления текущих
тенденций, или набранные темпы ускорения в динамике промышленного
производства уже позволят перейти к стадии устойчивого роста экономики.

Адекватная оценка номинального и реального объема ВВП имеет решающее
значение при составлении бюджета на 2000 год и последующем бюджетном
планировании. При этом одну из существенных проблем оценки ожидаемых итогов
1999 года представляет большой разрыв между ценами на потребительском рынке
и ценами на рынке товаров промежуточного потребления и производственных
услуг. Наряду с отмеченным выше разрывом между динамикой потребительских цен
и цен по капитальным вложениям в 1998 году образовался существенный разрыв
между потребительскими ценами и ценами производителей промышленной
продукции, ценами на транспортные услуги. Поскольку указанный разрыв
образовался во второй половине 1998 года, этот фактор будет оказывать
существенное влияние и на динамику среднегодовых цен 1999 года, что может
приводить к существенным нестыковкам при расчете ВВП по методу конечного
использования и производственным методом.

Основываясь на отчетных данных о динамике потребления, индикатором
которого может служить оборот розничной торговли и потребление платных
услуг, с достаточной степенью уверенности можно утверждать то, что по итогам
1999 года оборот розничной торговли сократится не менее чем на 10 процентов
(более вероятно его снижение на 11-13 процентов). Это соответственно
определит и динамику общего объема конечного потребления домашних хозяйств,
которое сократится по итогам года примерно в той же пропорции.
Прогнозируемый до конца года 40-44 процентный рост потребительских цен на
товары и услуги (из расчета декабрь 1999 года к декабрю 1998 года) обусловит
среднегодовое изменение индекса потребительских цен, которое составит
примерно 86-87 процентов. Учитывая то, что определенная часть потребления
населением товаров и услуг покрывается за счет потребления продукции,
произведенных в личных подсобных хозяйствах, дефлятор для конечного
потребления населением товаров и услуг будет несколько ниже, но не более чем
на 10-12 пунктов. Тем самым номинальный объем конечного потребления товаров
и услуг населением в 1999 году составит как минимум 2315-2320 миллиардов
рублей (в сравнении с 1507 миллиардов рублей в 1998 году).

Прогнозные расчеты по остальным элементам конечного использования ВВП
позволяют прогнозировать его номинальный объем на 1999 год в 4280-4330
миллиардов рублей, что существенно выше, принятого в бюджете на 1998 год.
Одновременно с этим прогноз реального изменения ВВП по методу конечного
использования не позволяет сделать вывода о возможности роста ВВП в 1999
году. Его стабилизация возможна при условии, что прирост запасов составит
порядка 2.5 процентов ВВП, что весьма проблематично при условии, если во
второй половине года будет проводиться более жесткая денежная политика.
Более вероятен примерно 3-х процентный спад производства ВВП.

С другой стороны, при сохранении сложившейся динамики промышленного
производства и инвестиционной активности, до конца года можно было бы
ожидать стабилизации объемов производства ВВП на уровне прошлого года или, в
худшем случае его снижения примерно на 0.5 процента. Другая проблема при
этом возникнет вследствие того, что прогнозируемая динамика цен в
промышленности, сельском хозяйстве, строительстве, а, соответственно, и
номинальный объем ВВП за 1999 год оказываются существенно ниже, чем при
прогнозировании спросовых компонент ВВП, поскольку дефлятор в этом случае
оказывается примерно на 10-15 процентных пунктов ниже, чем в случае прогноза
со стороны спроса. Следует подчеркнуть, что это происходит при том, что
реальный объем ВВП со стороны предложения оказывается выше, чем со стороны
спроса. Сам же номинальный объем ВВП при этом действительно оказывается на
уровне 4000 миллиардов рублей, т.е. как и было заложено в бюджете.

Если предположить, что в ближайшем будущем Госкомстат не будет уточнять
недавно опубликованные данные об объеме и структуре ВВП за 1998 год, то по
всей видимости номинальный объем ВВП за 1999 год окажется на уровне примерно
в 4300 миллиардов рублей, а не 4000 миллиардов. Действительно, статистика
цен конечного потребления представляется более надежной по сравнению со
статистикой цен в производстве, которые все еще искажены неплатежами,
бартером, стремлением занизить налогооблагаемую базу и т.п. В этом случае
удельный вес конечного потребления населением товаров и услуг в общем объеме
ВВП в номинальном выражении несколько снизится по сравнению с предыдущим
годом (до 53 процентов против 56 процентов в 1998 году). Несколько
уменьшится и удельный вес инвестиций в основной капитал (также примерно на
три пункта), что будет компенсировано за счет увеличения удельного веса
прироста запасов и резервов, а также чистого экспорта (среднегодовой курс
доллара в 1999 году будет примерно в 2.5 раза выше, чем в 1998, что
обусловлено ускоренной девальвацией рубля в конце прошлого года).

Напротив, если принять, что номинальный объем ВВП в 1999 году не превысит
4000 миллиардов рублей, то в этом случае следует ожидать роста удельного
веса конечного потребления, и гораздо меньшего по сравнению с предыдущим
случаем сокращения удельного веса инвестиций в основной капитал. Учитывая,
что динамика чистого экспорта прогнозируется более надежно, чем динамика
прироста запасов, то в данном варианте оказывается, что прироста запасов не
будет, что противоречит сказанному выше - в случае если прироста запасов в
1999 году не прогнозируется, то следует ожидать большего снижения реального
объема ВВП, а следовательно и номинальный объем ВВП в рассматриваемом случае
будет составлять не 4000 миллиарда рублей, а порядка 3900, что приводит к
еще большему несоответствию между динамикой реальных объемов, динамикой цен
конечного потребления и цен производителей.

Существенным фактором, который будет определять характер экономических
процессов в 1999 году, будет значительное улучшение платежного баланса.
Можно ожидать, что по итогам года сальдо счета по текущим операциям составит
порядка 20 миллиардов долларов против 2.4 миллиарда в 1998 году. В первую
очередь это будет обусловлено ростом положительного сальдо внешней торговли.
Сокращение импорта и повышение цен на товары российского экспорта на мировых
рынках позволяют прогнозировать положительное сальдо торгового баланса в
объеме примерно 30 миллиардов долларов. По сути это сопоставимо с 1994-1995
годами, равно как и объемы экспорта и импорта. Это вполне соответствует
масштабам девальвации рубля, понижению его реального курса до уровня, на
котором он находился в конце 1994-начале 1995 года. Сальдо счета по
операциям с капиталом и финансовыми инструментами сложится отрицательным
(порядка 12 миллиардов долларов) вследствие, с одной стороны, отсутствия
значительных объемов привлекаемых кредитов, и с другой стороны, вследствие
выплат по внешним долгам и сохраняющегося оттока капитала из страны. В этих
условиях объем валютных резервов практически не изменится - по сути при
сохранении сложившихся в предыдущие годы масштабов оттока капитала весь
прирост валютных резервов будет направляться на обслуживание внешнего долга.
Потенциально возможные объемы выплат по внешнему долгу в 1999 году можно
оценить не более чем в 7.5 миллиардов долларов.

Дефицит федерального бюджета в 1999 году составит порядка 4 процентов ВВП
при первичном профиците порядка 1 процента и уровне наличных доходов в 11
процентов. При этом долларовый объем ВВП (исчисленный по среднегодовому
текущему курсу) составит порядка 170 миллиардов долларов против 276
миллиардов долларов в 1998 году. Это приведет к тому, что отношение внешнего
долга к ВВП составит порядка 90 процентов. На душу населения произведенного
ВВП придется 1150 долларов (против 1877 в 1998 году), что сопоставимо с
уровнем 1993 года. По итогам года можно ожидать примерно 28-34 процентного
роста денежной массы, что приведет к 40-44 процентной инфляции. Существенных
изменений на рынке труда не произойдет, уровень безработицы несколько
увеличится по сравнению с 1998 годом.


Оценка основных макроэкономических показателей для 2000 года

Характер развития экономики в 2000 году будет мало чем отличаться от 1999
года, что обусловливается традиционной для выборных лет нестабильностью,
неустойчивостью ожиданий экономических агентов. Вместе с тем намерение
правительства проводить жесткую бюджетную политику позволит ограничить темпы
роста цен в 2000 году 20-25 процентами. Определяющее влияние на динамику
основных макроэкономических индикаторов будет оказывать стабилизация
внутреннего спроса в 1999, который существенно снизился после августовского
кризиса 1998 года, продолжение оттока капитала из страны, неопределенность в
отношении реструктуризации внешнего долга и необходимость его обслуживания.
Существенных сдвигов в части радикальной реструктуризации внешнего долга
страны (в том числе и списания части долга бывшего СССР) вряд ли можно
ожидать ранее президентских выборов 2000 года. До этого времени Россия будет
скорее всего "по минимуму" выполнять свои обязательства перед внешними
кредиторами, выплачивая не более половины от своих обязательств, по сути
находиться в состоянии технического дефолта. При этом объем золотовалютных
резервов как в 1999, так и в первой половине 2000 года, будет оставаться на
уровне конца 1998 года, возможен его незначительный рост (на 1-2 миллиарда
долларов). Действительно, в случае гипотетически возможного более
существенного прироста резервов, давление на Россию со стороны кредиторов
будет возрастать, сопровождаясь осложнениями переговорного процесса и
соответствующими попытками принудить правительство увеличить объемы
обслуживания и погашения внешнего долга. Снижение уровня резервов будет
повышать возможность успешной спекулятивной атаки на рубль (потенциал для
которой к середине 1999 года возрос в связи с быстрым ростом остатков
средств банков на корреспондентских счетах в ЦБ). Поддержание же объема
резервов на текущем уровне будет обусловливать сохранение текущего
равновесного состояния, т.е. сохранение баланса между оттоком капитала,
выплатами по внешнему долгу и притоком валюты в страну.

Спад в потреблении домашних хозяйств прекратится. В 2000 году следует
ожидать его увеличения по сравнению с 1999 годом не менее чем на 2 процента.
Во многом это будет обусловлено стабилизацией среднемесячного уровня
потребления в 1999 году, а не качественными изменениями на потребительским
рынке в 2000 году. Вместе с тем в 2000 году вряд ли можно ожидать оживления
инвестиционной активности. В итоге объем валового внутреннего продукта в
2000 году останется примерно на уровне 1999 года - потенциально возможные
его изменения как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения, будут
находиться в пределах статистической погрешности.

После роста промышленного производства в 1999 году в 2000 году будет
возможно его некоторое сокращение (на 0.5-1.5 процента). Причем, чем выше
будут темпы прироста в 1999 году, тем большим будет сокращение производства
в 2000 году, поскольку существенным фактором, балансирующим расхождение
между спросом и предложением в 1999 году, будет прирост запасов - как со
статистической точки зрения, так и с содержательной. В 2000 году в условиях
более жестких бюджетных ограничений, когда часть ресурсов будет тратиться на
проведение избирательной кампании, следует ожидать, что цена денег (в том
числе и для производителей) возрастет, следовательно потенциал увеличения
объемов производства будет ограничен платежеспособным спросом и
невозможностью существенного накопления запасов и резервов. Стабилизация
реального курса рубля будет способствовать некоторому обострению конкуренции
на внутреннем рынке со стороны зарубежных производителей - среднемесячные
объемы импорта в 2000 году несколько возрастут по сравнению с началом 1999
года. Тем не менее можно ожидать, что в 2000 году сальдо счета текущих
операций может несколько возрасти по сравнению с 1999 годом, учитывая
ожидаемое улучшение ценовой конъюнктуры на мировом рынке энергоресурсов.

Одной из задач, которые предстоит начать решать правительству, причем
скорее всего это перспектива 2000 года, а не 1999, является восстановление
активности на финансовых рынках, выпуск в обращение привлекательных рублевых
и валютных инструментов, которые бы смогли связывать свободные денежные
ресурсы, ограничивая тем самым потенциал давления на валютном рынке. Вместе
с тем, объем выпуска этих инструментов не должен быть чрезмерным (по оценкам
его величина может составить в 2000 году порядка 1.5 миллиардов долларов), и
этот объем может определяться приростом валютных резервов страны. Подобное
обеспечение будет способствовать повышению их привлекательности для
инвесторов. С другой стороны, ограниченность объема выпуска в обращение
таких финансовых инструментов (ценных бумаг Центрального банка или
Министерства финансов) вкупе с ожидаемым снижением темпов инфляции будет
определять относительно невысокую их доходность, не препятствуя в
послевыборный период притоку инвестиций в нефинансовый сектор экономики. С
другой стороны, рынок ценных бумаг (включая рынок корпоративных ценных бумаг
и государственных обязательств) будет одним из существенных регуляторов
финансовых потоков в экономике страны. В Таблице 1 Приложения приведены
прогнозные оценки основных макроэкономических индикаторов для двух
вариантов. Первый из них соответствует траектории более глубокого спада в
1999 году и стабилизации в 2000 году. Второй предусматривает относительную
стабилизацию в 1999 году, но снижение производства в 2000 году.


Перспективы экономической политики в 2001-2010 годах

Неизбежный отток денежных средств из страны, связанный с необходимостью
обслуживания внешнего долга, а также бегством капитала, будет оставаться
важнейшим ограничивающим фактором для развития российской экономики. В
таблице 2 приведены данные об объеме погашения внешнего долга страны в
1999-2005 годах.

Таблица 2. График погашения и обслуживания внешнего долга Российской
федерации в 1999-2005 годах
(миллиардов долларов)
_________________________________________________________________________
___________________ 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
_________________________________________________________________________
___________________
ПОГАШЕНИЕ ОСНОВНОГО ДОЛГА 8.01 6.89 6.55 6.89 13.19 8.01 9.65 в том
числе:
российского 4.81 5.22 5.30 5.11 7.61 5.65 6.69
правительствам стран-
кредиторов 1.14 1.42 1.97 1.70 1.23 0.63 0.46
коммерческим кредиторам 0.14 0.03 1.01 0.00 1.70 1.20 3.72
международным финансовым
организациям 3.53 3.77 2.32 3.41 4.68 3.82 2.51
бывшего СССР 3.20 1.67 1.25 1.78 5.58 2.36 2.96

ВЫПЛАТА ПРОЦЕНТОВ ДОЛГУ 9.04 8.31 8.03 7.72 7.30 6.71 6.25 в том числе:
российскому 3.32 3.17 2.94 2.64 2.31 1.97 1.67
правительствам стран-
кредиторов 0.47 0.39 0.31 0.21 0.13 0.07 0.04
коммерческим кредиторам 1.66 1.66 1.66 1.57 1.49 1.38 1.27
международным финансовым
организациям 1.19 1.12 0.97 0.86 0.69 0.52 0.36
бывшего СССР 5.72 5.14 5.09 5.08 4.99 4.74 4.57
_________________________________________________________________________
___________________


Как видно из этой таблицы, ежегодные объемы платежей по внешнему долгу
составляют от 15 до 20 миллиардов долларов, что будет соответствовать
примерно одной десятой части ВВП. Масштабы бегства капитала1 из страны
несколько выше (в 1998 году легальный и нелегальный вывоз капитала из России
превысил по оценке 23 миллиарда долларов и скорее всего, что в 1999-2000
году его масштабы не уменьшатся). Потенциально эти ресурсы (или хотя бы их
часть) могли бы быть использованы внутри страны для инвестиций, которые в
дальнейшем обеспечили бы рост экономики. Решение же стоящих перед страной
социальных проблем, погашение внешней задолженности вряд ли возможно в
условиях стагнации производства.

Ключевой задачей правительства в среднесрочной перспективе является
обеспечение устойчивого экономического роста в стране, поддержание его на
достаточно высоком уровне. В связи с этим одним из приоритетов экономической
политики правительства должно быть достижение договоренностей с кредиторами,
которые бы позволили реструктурировать внешний долг, перенеся часть платежей
за пределы как минимум 10-летнего периода (в первую очередь это может
касаться долга бывшего СССР). Другим приоритетом государственной политики
(на что должны быть направлены усилия как исполнительной, так и
законодательной власти) должно быть радикальное улучшение инвестиционного
климата, создание условий, при которых капитал более бы не утекал из страны,
и инвесторы предпочитали бы инвестировать в российскую экономику. Скорее
всего это возможно не ранее конца 2000 - начала 2001 года. Тем не менее
некоторые шаги могли бы быть предприняты уже в ближайшее время. В первую
очередь это касается оздоровления банковской системы, разработки
долгосрочной стратегии налогово-бюджетной политики, ряда других мероприятий.

Одним из возможных сценариев экономического развития не только на
ближайшие годы, но и в более отдаленной перспективе будет сохранение в том
или ином масштабе политической конфронтации между различными силами,
неопределенность в отношении будущего политико-экономического устройства
страны, нестабильность законодательства (в таблицах Приложения этот сценарий
характеризуется как "инерционный"). Существенного улучшения инвестиционного
климата в таких условиях ожидать не приходится. Следствием этого может стать
углубление регионализации экономики, в государственном устройстве все более
отчетливо будут проявляться черты конфедерации. В этих условиях можно
ожидать дальнейшего увеличения разрыва между уровнями развития отдельных
регионов, социальных групп. Экономика по-прежнему будет иметь
экспортно-сырьевую направленность с невысоким уровнем внутреннего
потребления, достаточно большим сальдо торгового баланса (от 15 до 25
миллиардов долларов) и нежеланием инвесторов вкладывать деньги в российскую
экономику, что по-прежнему будет сопровождаться вывозом капитала из страны.
Хотя потенциально в таких условиях будет возможен и экономический рост, и
рост инвестиций, и рост потребления, однако их темпы не будут превышать
полутора-двух с половиной процентов в год. Это будет означать, что нынешний
разрыв между уровнем развития России и стран остального мира в лучшем случае
не увеличится, никакого сближения, интеграции России в сообщество развитых
капиталистических государств (не только экономической, но и политической и
культурной) ожидать не приходится. Россия окажется не в состоянии выполнять
свои обязательства перед кредиторами, влияние страны на мировой политической
арене будет ослабевать.

Очевидно, что решение стоящих перед страной задач возможно только в
условиях экономического роста, который на протяжении как минимум
полутора-двух десятков лет должен носить устойчивый характер. Темпы роста
российской экономики в этот период должны существенно превышать
среднемировые темпы роста. Учитывая колоссальные в сравнении с ВВП масштабы
оттока капитала, прибыль, получаемую от внешнеторговой деятельности,
масштабы внутреннего рынка, ресурсный потенциал, у России есть все
возможности для обеспечения ускоренного роста экономики. Существенную
проблему представляет высокий уровень криминализации и коррупции, а также
монополизм в российской экономике. Государство также должно способствовать
созданию условий для добросовестной конкуренции.

Следовательно важнейшей, и по сути единственной, задачей государства,
всех его структур является создание условий, которые бы способствовали
сначала переходу к стадии роста российской экономики, а затем его
поддержанию. Необходимо существенное улучшение инвестиционного климата,
завершение построения законодательной базы либеральной рыночной экономики,
включая приемлемую для бизнеса налоговую систему, которая бы не
стимулировала его уход в тень, а напротив привлекала бы все большее число
инвесторов. Требуется также построение соответствующих рыночных институтов,
реструктуризация банковской системы, создание системы страхования,
воссоздание финансовых рынков, в первую очередь рынка корпоративных ценных
бумаг.

Учитывая почти десятилетний спад инвестиционной активности в 90-х годах
и, соответственно, ускорение процессов старения основного капитала,
инвестиции в реальный сектор экономики имеют первостепенное значение.
Принимая во внимание сложившуюся за годы структуру распределения
собственности, весьма неравномерное распределение российского населения по
уровню доходов (так что 20 процентов наиболее богатого населения устойчиво
получают примерно половину всех доходов), а также общий низкий уровень
доходов и потребления, в стране образовались условия, при которых
инвесторами может стать небольшая прослойка граждан. В этих условиях
приоритеты экономического развития страны будет определяться преимущественно
крупными (по российским меркам) инвесторами. Таким образом государство
должно либо признать статус-кво в части сложившегося распределения
собственности, законность накопленного в 90-е годы капитала и надежно
гарантировать защиту частной собственности, либо столкнуться с дальнейшим
недоверием инвесторов. В первом случае шансы на повышение инвестиционной
активности гораздо выше. Вряд ли можно будет рассчитывать на приток
иностранного капитала до оживления отечественных инвестиций.

Анализ показывает, что при условии политической стабильности, выполнении
указанных выше условий, касающихся построения более надежных правовых основ
рыночной экономики, после выборов 2000 года можно ожидать устойчивого роста
инвестиций. При этом темпы их роста на протяжении достаточно длительного
времени могут существенно превышать темы роста потребления. Спрос на
инвестиции в стране может оставаться достаточно высоким вследствие
длительного периода недоинвестирования и по сути отсутствия структурных
сдвигов в экономике. В пользу потенциально высокого спроса на инвестиции
свидетельствует и унаследованная капиталоемкая структура российской
экономики. С другой стороны, предложение инвестиционных ресурсов может резко
возрасти в условиях повышения определенности относительно политического
будущего страны. Ресурсы для этого, как сказано выше, имеются. Это, в первую
очередь, естественное прекращение оттока капитала, потенциально возможный
его приток назад (как под видом "иностранного", так и под маркой добровольно
репатриируемого отечественного).

В 1999 году общий объем накопления основного капитала может составить
порядка 23 миллиардов долларов (против более чем 50 миллиардов долларов в
1998 году, что является следствием девальвации рубля и динамики его
среднегодового курса). Эта величина сопоставима с ежегодным объемом оттока
капитала из российской экономики. Даже незначительное улучшение
инвестиционного климата, сокращение объемов невозврата экспортной выручки и
других потоков денежных средств, которые могут трактоваться как отток
финансовых ресурсов из российской экономики, может значительно увеличить
объем инвестируемых в российскую экономику средств. Начиная с 2002 года
ежегодный рост инвестиций в основной капитал может составлять не менее 10-20
процентов. Во второй половине 2000 года и в 2001 году существенная часть
финансовых ресурсов инвесторов будет использована для завершения передела
собственности, покупки акций, что ограничит потенциал роста инвестиций в
основной капитал. Далее же период повышенной инвестиционной активности будет
продолжаться 5-7 лет. Период высоких темпов роста инвестиций и высоких
темпов роста ВВП был характерен для многих стран, начиная от Японии в 60-х
годах, до Польши последних лет.

При этом будет сохраняться и рост потребления, но он будет существенно
ниже. Таким образом, темпы роста ВВП в этот период будут хотя и высокими (от
5 до 8 процентов в год), но явно ниже темпов роста инвестиций. Тем самым
обеспечивается сбалансированное развитие и устойчивый рост экономики. Как
отмечено выше, период повышенной инвестиционной активности может
продолжаться 5-7 лет, в целом же период, когда темпы роста инвестиций будут
опережать динамику ВВП, может продлиться порядка 10 лет. Такой длительный
период "экстенсивного" роста должен завершиться изменением соотношения между
темпами роста инвестиций и потребления.

К концу следующего десятилетия экономика страны должна приобрести
динамику, которая бы характеризовалась тем, что темпы роста ВВП начали бы
опережать динамику инвестиций. Не исключено, что определенный вклад в рост
инвестиций будет внесен и государством, которое могло бы осуществлять
инфраструктурные проекты на основе, в частности, заемных средств.
Характерно, что в последующее десятилетие существенная часть инвестиций
должна направляться в высокотехнологические отрасли (телекоммуникации,
отдельные отрасли промышленности), которые бы в дальнейшем обеспечивали
высокие темпы роста экономики. При этом, однако, инвестиции в отрасли
высоких технологий не будут способствовать созданию большого числа рабочих
мест. В этих условиях важно максимально облегчить условия существования
малого и среднего бизнеса, который бы абсорбировал высвобождающуюся рабочую
силу и способствовал замедлению темпов роста безработицы.

Для обеспечения благоприятного инвестиционного климата помимо создания
соответствующей правовой среды от государства потребуется проведение
адекватной макроэкономической политики. Учитывая долговой навес, на
протяжении всего периода страна будет вынуждена сводить бюджет с первичным
профицитом в несколько процентов ВВП. В этих условиях до конца первого
десятилетия следующего века ежегодные объемы выплат по внешнему долгу не
превысит 8-9 миллиардов долларов в год. Это несколько выше, чем объем
процентных платежей (как по российскому долгу, так и по долгу бывшего СССР),
так что в следующем десятилетии Россия сможет более активно приступить к
погашению основного долга. При данном сценарии, если не будет списана
какая-либо часть долга бывшего СССР, учитывая потенциально возможное
рефинансирование части долга, общий его объем будет оставаться примерно на
существующем в настоящее время уровне, учитывая потенциально возможные новые
внешние заимствования. Принимая же во внимание прогнозируемые темпы роста
ВВП, к 2010 году отношение внешнего долга к ВВП составит менее 40 процентов
против порядка 90 процентов 1999-2000 гг. Потенциально же возможные объемы
обслуживания долга должны стать отправной точкой для переговоров о
долгосрочной реструктуризации внешнего долга страны.

При выполнении указанных выше условий данного сценария (в таблицах
приложения он обозначен как "активный"), начиная с 2003 года инфляция не
будет превышать 10 процентов год. При этом, учитывая ожидаемое увеличение
притока валюты в страну, особое значение будет иметь политика его
стерилизации, выпуск ценных бумаг, которые бы способствовали ограничению
эмиссии и восстановлению активности на финансовых рынках.















ПРИЛОЖЕНИЕ



Таблица 1. Варианты статистической оценки некоторых макроэкономических
показателей в 1999-2000 гг.






1999 г.

2000 г.


1 вар.
2 вар.
1 вар.
2 вар.





Валовой внутренний продукт, млрд.руб.
4308
4327
5718
5748





Валовой внутренний продукт, прирост к пред. году, %
-3,3
-0,1
0,2
-2,2 в том числе:




Расходы на конечное потребление
-9,1
-9,4
0,3
0,2 домашних хозяйств
-11,0
-11,5
2,8
2,4 государственных организаций
-5,0
-5,0
-5,0
-4,6 некоммерческих организаций, обслуживающих д/х
-7,0
-7,0
-1,0
0,0 Валовое накопление
29,3
49,8
-3,9
-11,5 основных фондов
-2,0
-2,0
-3,0
-5,0 прирост запасов материальных оборотных средств*)
-200,0
-330,0
-10,0
-32,0 Чистый экспорт товаров и услуг
86,5
83,3
14,7
12,5





Прирост потребительских цен (декабрь к декабрю), %
43,7
41,0
26,7
31,5





Денежная масса М2, млрд.руб.
622,2
609,1
884,3
819,9





Федеральный бюджет, % к ВВП




Доходы
11,0
11,1
12,0
12,0 Расходы, не связанные с обслуживанием долга
9,8
9,5
9,3
9,3 Первичный профицит
1,2
1,6
2,7
2,7 Дефицит
3,9
3,6
3,5
3,6





Внешний государственный долг, % к ВВП
90,6
90,9
89,9
90,8





Среднегодовой валютный курс, руб./долл.
25,1
25,4
33,9
34,4





Платежный баланс, млрд.долл.




Счет текущих операций
21,0
20,6
25,8
24,7 экспорт товаров
71,4
71,0
74,6
74,4 импорт товаров
-40,9
-40,9
-42,4
-42,6 Счет операций с капиталом и фин. инструментами
-12,8
-12,8
-16,1
-16,6 Финансовый счет
-12,3
-12,3
-15,4
-15,9 прямые инвестиции
1,1
1,1
1,0
1,0 портфельные инвестиции
-0,3
-0,3
0,0
0,0 прочие инвестиции
-13,1
-13,1
-16,4
-16,9 Изменение валютных резервов
0,2
0,7
-1,8
-0,2 Чистые ошибки и пропуски
-8,4
-8,4
-7,9
-7,9
*) Знак "-" в 1999 году означает прирост запасов, так как в 1998 году
наблюдалось их сокращение.



Таблица 2. Варианты прогноза основных макроэкономических показателей на 2001-
2003 гг.








Инерционный вариант


Активный вариант



2001
2002
2003
2001
2002
2003







Валовой внутренний продукт, млрд.руб.
6860
8204
10199
6795
7514
8089







Валовой внутренний продукт, прирост к пред. году, %
0,3
2,5
2,9
3,1
2,1
5,7 в том числе:






Расходы на конечное потребление
3,0
3,0
3,0
2,5
3,0
4,4 домашних хозяйств
3,4
3,2
3,5
3,1
3,4
5,0 государственных организаций
2,0
2,6
2,0
1,0
2,0
3,0 некоммерческих организаций, обслуживающих д/х