Антикризисное управление предприятием - Управление - Скачать бесплатно

 с
разрешением   только   внутрипроизводственных    проблем.    Как    правило,
реструктуризация   адаптирует   процессы   хозяйствования   предприятия    к
изменениям во внешней среде  и  в  корпоративных  отношениях  с  партнерами.
Возможности проведения ее непосредственно влияют на воплощение  выработанной
конкурентной  стратегии  предприятия,  и,  наоборот,  требования   повышения
конкурентоспособности   производства   и   выпускаемых   товаров   формируют
содержание,  этапы  и  сроки  проведения  необходимых   мероприятий.   Такое
единение целей и методов достижения конкурентоспособности позволяет  создать
действенный механизм реструктурирования для первичной перестройки  хозяйства
и дальнейшего его поддержания в оперативном режиме.

При  анализе  общей  проблемы  повышения   конкурентоспособности   на   базе
проведения реструктуризационных мероприятий  авторы  предлагают  двухэтапную
схему подготовки и реализации мер по реформированию предприятий.  На  первом
этапе формируются ключевые положения конкурентной стратегии  производства  и
сбыта, охватывающие цели, подцели и задачи, а также  базовые  и  оперативные
показатели.  На  втором  -  разрабатываются  процедуры  реструктуризации.  В
состав подготавливаемых мер  целесообразно  включить:  анализ  хозяйственной
деятельности предприятия с оценкой состояния  внешней  и  внутренней  среды,
который заканчивается комплексной оценкой бизнеса и  разработкой  требований
по  реформированию;  разработку   общей   концепции   реструктуризации,   ее
направления и формы;  мероприятия  по  проведению  реструктуризации;  оценку
результатов и внесение корректив.

В  результате  на  предприятии   формируется   единая   система   проведения
преобразований   для    достижения    конкурентоспособности    как    самого
производства, так и выпускаемой продукции.

В  последние  годы  в  развитых  странах  методы   текущего   реформирования
хозяйственной  деятельности  все  больше  используют  даже  те  предприятия,
компании  и  фирмы,  у  которых  практически   нет   серьезных   проблем   с
производством  и  сбытом  продукции.  Таким   образом,   ведущие   менеджеры
стараются предвидеть и упредить  потенциальные  угрозы,  опасности  и  риски
отраслевой деятельности на различных сегментах рынка.

Реструктуризация, направленная на повышение  эффективности  функционирования
и обеспечения конкурентоспособности предприятия, также может быть  проведена
на базе выделения отдельных подразделений,  при  том  что  функциями  внутри
одного из них могут быть  снабжение,  разработка  продукта,  технологических
процессов,  непосредственно  производство  продукции,  маркетинг   и   сбыт.
Процесс выделения подразделения или части предприятия в  отдельные  компании
включает в себя определение подлежащих  отделению  активов,  обязательств  и
персонала, а  также  их  фактического  отчуждения.  Акционеры  в  результате
получают  акции  образованной  компании  пропорционально  их  инвестициям  в
бизнес.

Самостоятельное (производственно-коммерческое) подразделение объединяет  все
функции  и  виды  деятельности,  необходимые  для  разработки  конкурентного
производства и эффективной  реализации  продукции  и  услуг,  что  позволяет
руководителям быстро реагировать на потребности покупателей и  на  изменение
ситуации во  внешней  рыночной  среде.  Оно  отвечает  за  результаты  своей
деятельности, при этом эффективность  его  и  достигнутые  результаты  четко
отражаются в производственной и финансовой отчетностях предприятия.

Подобное  выделение  производственных  единиц  по  выпуску  основных   видов
товаров   осуществляется   в   результате   анализа    конкурентоспособности
продукции,   что   позволяет   учесть   требования   рынка   для   повышения
конкурентоспособности продукции, а  также  инвестиционной  привлекательности
этого производства для российских и  иностранных  инвесторов.  Такой  подход
позволяет концентрировать высвобождаемые денежные средства и  далее,  исходя
из  общей  стратегии,  вкладывать  их  в   развитие   производства   и   его
диверсификацию, т.е. пускать на создание  производства  новой  продукции.  В
результате   происходит   не   простое   автоматическое    перераспределение
финансовых средств от приносящих  прибыль  подразделений  к  аутсайдерам,  а
нужное  развитие  обеспечивается  корпоративным  руководством,   исходя   из
интересов работы и развития предприятия или компании в целом.

Производство слабо-конкурентоспособной продукции может выделяться  в  другую
бизнес-единицу, главная цель  которой  -  доведение  ее  до  жизнеспособного
состояния   при    снижении    издержек    с    последующим    выходом    на
конкурентоспособный уровень. Из сказанного  четко  видны  основные  принципы
разделения  на  бизнес-единицы:   разные   рынки   и   потребители;   разное
техническое, технологическое и финансовое состояние производства  продукции;
разная степень конкурентоспособности производств и товаров;  разная  степень
инвестиционной привлекательности; разный уровень качества продукции.

Для   сохранения   конкурентоспособности    предприятия    в    целом    его
организационная  структура  управления  должна  быть  такой,  чтобы   работа
основного и выделяемого производства была сфокусирована на  всей  конкретной
продукции  и  на  конкретном  конечном  потребителе.  Система  управления  и
оргструктура должны соответствовать  стратегии  реструктуризации.  Изменение
стратегии требует изменения организационной  структуры  управления,  поэтому
между  ними  должно  быть  обеспечено   динамическое   равновесие.   Следует
различать  подразделения,  вырабатывающие  стратегию,  и  подразделения,  ее
реализующие. Первые, как правило, играют более важную роль.

Эффективность реализации стратегии в целом возможна лишь в том случае,  если
частные   субстратегии   взаимосовместимы   и   поддерживают   друг   друга,
обеспечивая для компании рост продаж, прибыли,  устойчивость  положения.  По
нашему мнению,  долгосрочная  стратегия  должна  состоять  в  формулировании
подстратегий  по  пяти  ключевым  вопросам  на  ближайшие  3-5  лет:   новые
перспективы;  снижение  издержек;  организационная  структура  управления  и
кадры;  стратегия  зарубежной  активности;  техническая  и   технологическая
политика.

Так, при реструктуризации хозяйственного  комплекса  группы  «Росшина»  были
выбраны   направления   по   разработке   мер,   обеспечивающих    повышение
конкурентоспособности,   нормализации   финансового   положения    компании,
подготовке к сотрудничеству  с  иностранными  и  отечественными  партнерами.
Возрастание  роли  конкурентной  стратегии   было   обусловлено   динамичным
формированием  российского  рынка  шинной  продукции,  появлением   на   нем
зарубежных участников, активными действиями финансово-промышленных  групп  и
крупных корпораций на основных и смежных сегментах рынка.

Продукция заводов группы «Росшина» - легковые  шины,  рынок  которых  весьма
динамичен и требует активной сезонной работы с гибкой реакцией  на  рыночную
ситуацию, а также грузовые шины. Рынок их  находится  в  достаточно  сложном
конкурентном состоянии из-за снижения количества выпуска в  России  грузовых
автомобилей,   финансовых   затруднений   автохозяйств    и    муниципальных
организаций, а также невозможности производства  качественных  грузовых  шин
для иностранных грузовиков.

В  результате  подготовленных   мероприятий   был   разработан   бизнес-план
реструктуризации для группы предприятий  и  найдены  адекватные  решения  по
безболезненному  плавному  переходу  организационной  структуры   управления
каждого   предприятия   из   сложившегося   состояния   в   централизованное
корпоративное, позволяющее проводить меры реструктуризации  для  эффективной
работы компании в целом.

Для   обеспечения   непрерывности   управления   и   недопущения    снижения
эффективности компании  в  переходный  период  роль  исполнительного  органа
стала выполнять управляющая компания, выделенная (распределенная)  в  недрах
аппарата  управления  каждого  завода.   В   дальнейшем   должно   произойти
формирование полноценной организационной структуры  компании  и  становление
корпоративного центра с подразделениями совместного  пользования.  Компанией
должна  быть  сформирована  такая  модель  системы  управления,  которая   в
состоянии  действовать  и  развиваться  в   соответствии   с   поставленными
корпоративными целями  и  задачами,  при  постоянном  диалоге  с  окружающей
средой.   Такая   система   управления   базируется   на   высоком    уровне
самоорганизации.

Одним из вариантов,  наиболее  подходящих  для  условий  компании,  является
холдинг. Это обычно группа предприятий  или  дочерних  фирм,  действующая  в
рамках материнской компании, которая держит акции этих предприятий.

В США достаточно 10-15% акций, чтобы эффективно контролировать  деятельность
дочерних предприятий, в странах западной Европы -  около  20-40%.  В  России
это  соотношение  может  быть  различным  в  зависимости   от   особенностей
производства.  Пока  же  в  условиях  большой   правовой   и   хозяйственной
нестабильности материнские компании  стараются  иметь  не  менее  51%  акций
дочерних предприятий.

Образование холдинга позволяет перемещать  капитал  из  менее  перспективных
сфер  в  более  прогрессивные;  осуществлять  концентрированные   совместные
капиталовложения  при  наличии  крупных   ликвидных   средств;   выравнивать
сезонные и коммерческие колебания и риски; делегировать  (дифференцированно)
отдельными  дочерними  фирмами   некоторых   своих   корпоративных   функций
материнской компании.

В состав образованного «Росшиной» холдинга входят  промышленные  предприятия
с  различной  сферой  деятельности  (шинные,  резинотехнических  изделий  по
производству синтетического  каучука  и  др.),  торговые  фирмы  и  сбытовые
компании. Главными задачами данного холдинга стало сосредоточение усилий  на
разработке  стратегии  компании  и  каждого  входящего  в  нее  предприятия.
Эффективным  решением  в  целом  были  выбраны  централизация   сбытовой   и
снабженческой деятельности, а также управление ассортиментом и финансами.  В
результате  такого  решения  отдельных  предприятий  их  аппарат  управления
избавился от задач, которые холдинг переводит на  себя.  Все  это  позволило
руководству  предприятий   сосредоточить   свое   внимание   на   управлении
конкретным      производством,       бюджетных       связях,       повышении
конкурентоспособности. При  этом,  для  того  чтобы  система  управления  не
теряла гибкости, оперативности и не допустила  снижения  эффективности  всей
работы,  было  проведено  разделение  полномочий  как  в  системе  «холдинг-
предприятие», так и внутри самих заводов.

Как показывает практика, в рамках конкурентной стратегии обычно  реализуются
следующие функции финансового управления:

  предоставление предприятию определенных кредитных ресурсов для пополнения
  оборотных средств;

  сосредоточение снабжения предприятия сырьем и материалами, а также  сбыта
  готовой продукции в одном из подразделений холдинга;

  вывод финансовых потоков из-под контроля предприятия и осуществление  его
  внешнего финансирования в рамках бюджетов,  формируемых  соответствующими
  службами холдинга, функционирующими в форме финансово-расчетного центра;

  после получения оперативного  контроля  над  предприятием  обеспечивается
  принятие решений о дополнительной эмиссии акций  (в  рамках  объявленного
  капитала), приобретя которые финансовая  корпорация  становится  основным
  акционером  с  правом  решающего  голоса,   а   консолидированный   ранее
  контрольный пакет снижает свой вес по 5-7% общего количества акций.

В  результате  каждое   предприятие   частично   утрачивает   финансовую   и
производственную   самостоятельность   и   превращается   в    промышленную,
структуру, руководство которой осуществляется из единого центра.

При  проведении  реструктуризации  представлялось,   что,   объединив   свои
производственные  и  финансовые  ресурсы,  однородные   предприятия   смогут
совместными усилиями  преодолеть  кризисные  тенденции,  наметившиеся  в  их
развитии  за  последнее  время.   Действительно,   централизация   снабжения
позволяет  оптимизировать  затраты  на  приобретение   исходного   сырья   и
материалов. Это при снижении  себестоимости  способствует  усилению  позиций
группы производителей на рынке. Единые службы маркетинга и  сбыта  позволяют
улучшить координацию ценовой политики и географию продаж,  что  положительно
сказывается на повышении  конкурентоспособности  готовой  продукции.  Однако
реализация концепции объединения шинных и других заводов  в  их  сегодняшнем
состоянии   может   и   не   дать    ожидаемого    максимального    эффекта.
Неудовлетворительное   состояние   финансов,   предприятий,   вступающих   в
объединение, усложняет перспективу  их  совместной  деятельности.  Признание
неплатежеспособности  любого  из  членов  группы  автоматически  приведет  к
разрыву установившихся связей, что отрицательно  повлияет  на  экономическое
состояние каждого член объединения.

Тем не менее, представляется целесообразным не отказываться  от  объединения
предприятий - производителей шин,  но  предварить  этот  процесс  процедурой
реструктуризации как этих, так  и  других  заводов,  которые  предполагается
объединить в рамках единой структуры. В этом случае создается эффективная  и
гибкая структура с устойчивым  финансовым  положением,  имеющая  перспективы
дальнейшего развития и укрепления своих позиций на рынке шинной продукции.

Одновременно  с  образованием   новой   укрупненной   структуры   повысилась
инвестиционная привлекательность входящих в нее предприятий и объединения  в
целом,  что  позволило  ускорить  реализацию  соответствующих  инновационных
программ  развития  производства  и   сбыта   готовой   продукции,   поднять
конкурентоспособность предприятий.

Для  проведения  реструктуризации  предприятий-участников   было   проведено
определение главных целей требуемых преобразований по  трем  основным  видам
производства:  изготовление   легковых   шин;   грузовых   шин;   утилизация
резинотехнических отходов,  переработка  некондиционных  и  старых  шин.  По
итогам оценки позитивных и  негативных  характеристик  конкурентоспособности
отдельных  производств  для  каждого  из  них   были   сформулированы   цели
реструктуризации,  которые  послужили  базой   для   дальнейшей   разработки
конкретных мер по реформированию деятельности.

Объединение всех целей в единую стратегию, реализуемую посредством  программ
реформирования   и   бизнес-плана   реструктуризации,   позволяет    ведущим
менеджерам   выработать   действенный   инструмент   проведения   намечаемых
преобразований.

Предлагаемый   методический   подход   к   проведению   реструктуризационных
мероприятий, исходя из разработки конкурентной стратегии,  уже  находит  все
больше  понимания  и  применение  в  управленческой  практике   современного
менеджмента. Поэтому  его  дальнейшее  теоретическое  развитие  и  внедрение
должно  сыграть  свою  позитивную  роль  в  усилении  конкурентных   позиций
предприятий как на отечественном, так и на зарубежных рынках.


1.3. Система механизмов и мероприятий по финансовой стабилизации.

Основная роль в системе  антикризисного  управления  предприятием  отводится
широкому использованию внутренних механизмов  финансовой  стабилизации.  Это
связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет  не  только
снять финансовый  стресс  угрозы  банкротства,  но  и  в  значительной  мере
избавить  предприятие  от  зависимости  использования   заемного   капитала,
ускорить  темпы  его  экономического   развития.   Финансовая   стабилизация
предприятия в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется  по
таким основным этапам.

1. Устранение неплатежеспособности. В какой  бы  степени  не  оценивался  по
результатам   диагностики   банкротства   масштаб    кризисного    состояния
предприятия, наиболее  неотложной  задачей  в  системе  мер  финансовой  его
стабилизации является восстановление способности  к  осуществлению  платежей
по своим неотложным финансовым  обязательствам  с  тем,  чтобы  предупредить
возникновение процедуры банкротства.

2. Восстановление финансовой  устойчивости  (финансового  равновесия).  Хотя
неплатежеспособность предприятия может быть устранена  в  течение  короткого
периода за счет осуществления ряда аварийных финансовых  операций,  причины,
генерирующие неплатежеспособность, могут  оставаться  неизменными,  если  не
будет  восстановлена   до   безопасного   уровня   финансовая   устойчивость
предприятия.  Это  позволит  устранить  угрозу  банкротства  не   только   в
коротком, но и в относительно более продолжительном промежутке времени.

3.  Обеспечение  финансового  равновесия  в   длительном   периоде.   Полная
финансовая  стабилизация  достигается  только   тогда,   когда   предприятие
обеспечило длительное финансовое равновесие в процессе  своего  предстоящего
экономического  развития,  т.е.  создало  предпосылки  стабильного  снижения
стоимости  используемого  капитала  и  постоянного  роста   своей   рыночной
стоимости. Эта задача требует ускорения темпов  экономического  развития  на
основе внесения определенных  корректив  в  отдельные  параметры  финансовой
стратегии предприятия. Скорректированная с учетом  неблагоприятных  факторов
финансовая  стратегия  предприятия   должна   обеспечивать   высокие   темпы
устойчивого  роста   его   операционной   деятельности   при   одновременной
нейтрализации угрозы его банкротства в предстоящем периоде.

Каждому   этапу   финансовой    стабилизации    предприятия    соответствуют
определенные  ее  внутренние  механизмы,  которые  в  практике   финансового
менеджмента   принято   подразделять   на   оперативный,    тактический    и
стратегический (Приложение табл.1).

Используемые вышеперечисленные внутренние механизмы финансовой  стабилизации
носят «защитный» или «наступательный» характер.

Оперативный  механизм  финансовой  стабилизации,  основанный   на   принципе
«отсечения лишнего», представляет  собой  защитную  реакцию  предприятия  на
неблагоприятное  финансовое  развитие  и  лишен  каких-либо   наступательных
управленческих решений.

Тактический механизм финансовой стабилизации, используя  отдельные  защитные
мероприятия,  в  преимущественном  виде  представляет  собой  наступательную
тактику,  направленную  на  перелом  неблагоприятных  тенденций  финансового
развития и выход на рубеж финансового равновесия предприятия.

Стратегический   механизм   финансовой   стабилизации   представляет   собой
исключительно наступательную стратегию финансового развития,  обеспечивающую
оптимизацию необходимых финансовых параметров, подчиненную  целям  ускорения
всего экономического роста предприятия.

Ускоренная    ликвидность    оборотных    активов,    обеспечивающая    рост
положительного денежного потока  в  краткосрочном  периоде,  достигается  за
счет следующих основных мероприятий:

  ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений;

  ускорения инкассации дебиторской задолженности;

  снижения периода предоставления товарного (коммерческого) кредита;

  увеличения размера ценовой скидки при осуществлении наличного расчета  за
  реализуемую продукцию;

  снижения размера страховых запасов товарно-материальных ценностей;

  уценки трудноликвидных видов запасов  товарно-материальных  ценностей  до
  уровня цены спроса с обеспечением последующей их реализации и других.

Ускоренное частичное дезинвестирование внеоборотных активов,  обеспечивающее
рост положительного денежного потока в  краткосрочном  периоде,  достигается
за счет следующих основных мероприятий:

  реализации  высоликвидной  части  долгосрочных  финансовых   инструментов
  инвестиционного портфеля;

  проведение  операций  возвратного  лизинга,  в  процессе  которых   ранее
  приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с
  одновременным оформлением договора их финансового лизинга;

  ускоренной  продажи  неиспользуемого  оборудования  по  ценам  спроса  на
  соответствующем рынке;

  аренды  оборудования,  ранее  намечаемого  к  приобретению   в   процессе
  обновления основных средств и других.

Ускоренное  сокращение  размера   краткосрочных   финансовых   обязательств,
обеспечивающее   снижение   объема   отрицательного   денежного   потока   в
краткосрочном периоде, достигается за счет следующих основных мероприятий:

  пролонгации краткосрочных финансовых кредитов;

  реструктуризации портфеля краткосрочных финансовых кредитов  с  переводом
  отдельных из них в долгосрочные;

  увеличения    периода     предоставляемого     поставщиками     товарного
  (коммерческого) кредита;

  отсрочки   расчетов   по   отдельным   формам   внутренней   кредиторской
  задолженности предприятия и других.

Цель  этого  этапа  финансовой  стабилизации  считается  достигнутой,   если
устранена текущая неплатежеспособность предприятия, т.е.  объем  поступления
денежных  средств  превысил  объем  неотложных  финансовых  обязательств   в
краткосрочном периоде. Это означает, что угроза  банкротства  предприятия  в
текущем  отрезке  времени  ликвидирована,  хотя  и   носит,   как   правило,
отложенный характер.

2. Тактический механизм финансовой стабилизации представляет  собой  систему
мер, направленных на достижение точки финансового равновесия  предприятия  в
предстоящем   периоде.   Принципиальная   модель   финансового    равновесия
предприятия имеет следующий вид:

                      Чпо+АО+АК+СФРп=Иск+ДФ+ПУП+СП+РФ,

Где Чпо — чистая операционная прибыль предприятия;

АО — сумма амортизационных отчислений;

АК — сумма  прироста  акционерного  (паевого)  капитала  при  дополнительной
эмиссии акций (увеличении размеров паевых взносов в уставный фонд);

СФРп — прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников;

Иск  —  прирост  объема  инвестиций,  финансируемых  за   счет   собственных
источников;

ДФ  —  сумма  дивидендного  фонда  (фонда  выплат  процентов   собственникам
предприятия на вложенный капитал);

ПУП — объем программы участия наемных работников в прибыли (выплат  за  счет
прибыли);

СП — объем социальных, экологических и других внешних программ  предприятия,
финансируемых за счет прибыли;

РФ — прирост суммы резервного (страхового) фондапредприятия.

Как видно из приведенной формулы, правую ее часть составляют  все  источники
формирования  собственных  финансовых  ресурсов  предприятия,  а   левую   —
соответственно  все  направления  использования  этих  ресурсов.  Поэтому  в
упрощенном виде модель  финансового  равновесия  предприятия,  к  достижению
которой предприятие стремится в кризисной ситуации, может быть  представлена
в следующем виде:

                                ОГсфр=ОПсфр,

Где ОГСфр — возможный объем генерирования  собственных  финансовых  ресурсов
предприятия;

ОПСфр  —  необходимый  объем  потребления  собственных  финансовых  ресурсов
предприятия.

Какие  бы  меры  не  принимались  в  процессе   использования   тактического
механизма  финансовой  стабилизации  предприятия,  все   они   должны   быть
направлены  на  обеспечение  неравенства:  ОГсфр>ОПСфр.  Однако  в  реальной
практике   возможности   существенного   увеличения   объема   генерирования
собственных  финансовых  ресурсов  (левой  части  неравенства)  в   условиях
кризисного развития ограничены. Поэтому  основным  направлением  обеспечения
достижения точки финансового равновесия предприятием  в  кризисных  условиях
является  сокращение  объема  потребления  собственных  финансовых  ресурсов
(правой части неравенства). Такое сокращение связано  с  уменьшением  объема
как операционной, так и инвестиционной деятельности  предприятия  и  поэтому
характеризуется термином «сжатие предприятия».

Сжатие  предприятия  в  процессе  обеспечения  вышеприведенного  неравенства
должно сопровождаться мерами по обеспечению прироста собственных  финансовых
ресурсов. Чем в большей степени предприятие сможет обеспечить  положительный
разрыв соответствующих денежных потоков этого неравенства, тем  быстрее  оно
достигнет точки финансового  равновесия  в  процессе  выхода  из  кризисного
состояния.

Увеличение   объема   генерирования   собственных    финансовых    ресурсов,
обеспечивающее рост левой части неравенства, достигается за  счет  следующих
основных мероприятий:

  оптимизации ценовой политики предприятия,  обеспечивающей  дополнительный
  размер операционного дохода;

  сокращения суммы постоянных издержек (включая сокращение  управленческого
  персонала, расходов на текущий ремонт и т.п.);

  снижения уровня переменных издержек (включая

  сокращение  производственного  персонала   основных   и   вспомогательных
  подразделений; повышение производительности труда и т.п.);

  осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей  минимизацию
  налоговых платежей по отношению к  сумме  дохода  и  прибыли  предприятия
  (направленной на возрастание суммы чистой прибыли предприятия);

  проведения ускоренной амортизации активной части основных средств с целью
  возрастания объема амортизационного потока;

  своевременной реализации  выбываемого  в  связи  с  высоким  износом  или
  неиспользуемого имущества;

  осуществления эффективной эмиссионной  политики  за  счет  дополнительной
  эмиссии  акций  (или  привлечения  дополнительного  паевого  капитала)  и
  других.

Сокращение необходимого объема потребления собственных финансовых  ресурсов,
обеспечивающее  снижение  левой  части  неравенства,  достигается  за   счет
следующих основных мероприятий:

  снижения  инвестиционной  активности  предприятия  во  всех  основных  ее
  формах;

  обеспечения обновления операционных внеоборотных активов  преимущественно
  за счет их аренды (лизинга);

  осуществления дивидендной  политики,  адекватной  кризисному  финансовому
  развитию предприятия с целью увеличения чистой прибыли,  направляемой  на
  производственное развитие;

  сокращения объема программы  участия  наемных  работников  в  прибыли  (в
  период  кризисного  развития  должны  быть  существенно   снижены   суммы
  премиальных выплат за счет этого источника);

  отказа от внешних социальных и других программ предприятия, финансируемых
  за счет его прибыли;

  снижения размеров  отчислений  в  резервный  и  другие  страховые  фонды,
  осуществляемых за счет прибыли, и другие.

Цель  этого  этапа  финансовой  стабилизации  считается  достигнутой,   если
предприятие  вышло  на  рубеж  финансового   равновесия,   предусматриваемый
целевыми  показателями  финансовой  структуры  капитала   и   обеспечивающий
достаточную его финансовую устойчивость.

3.  Стратегический  механизм  финансовой  стабилизации  представляет   собой
систему  мер,   направленных   на   поддержание   достигнутого   финансового
равновесия предприятия в длительном периоде.  Этот  механизм  базируется  на
использовании   модели   устойчивого   экономического   роста   предприятия,
обеспечиваемого основными параметрами его финансовой стратегии.

Модель  устойчивого  экономического  роста  имеет  различные  математические
варианты  в  зависимости  от  используемых  базовых  показателей  финансовой
стратегии предприятия. Однако, учитывая,  что  все  эти  базовые  показатели
количественно и функционально взаимосвязаны,  результаты  расчета  основного
искомого показателя — возможного  для  данного  предприятия  темпа  прироста
объема реализации продукции (т.е. объема операционной  его  деятельности)  —
остаются неизменными.

Рассмотрим наиболее простой вариант модели устойчивого экономического  роста
предприятия, имеющий следующий вид:

                          ОР= ЧП*ККП*А*Коа / ОР*СК

Где ОР — возможный темп прироста объема реализации продукции, не  нарушающий
финансовое равновесие предприятия, выраженный десятичной дробью;

ЧП — сумма чистой прибыли предприятия;

ККП  —  коэффициент  капитализации  чистой  прибыли,  выраженный  десятичной
дробью;

А — стоимость активов предприятия;

Коа — коэффициент оборачиваемости активов в разах;

ОР — объем реализации продукции;

СК — сумма собственного капитала предприятия.

Из приведенной модели, разложенной на отдельные  составляющие  ее  элементы,
можно увидеть, что возможный темп прироста объема реализации  продукции,  не
нарушающий  финансовое  равновесие  предприятия,   составляет   произведение
следущих четырех коэффициентов, достигнутых при  равновесном  его  состоянии
на предшествующем этапе антикризисного управления:

1) коэффициента рентабельности реализации продукции;

2) коэффициента капитализации чистой прибыли;

3) коэффициента левериджа активов (он характеризует  «финансовый  рычаг»,  с
которым собственный капитал предприятия  формирует  активы,  используемые  в
его хозяйственной деятельности);

4) коэффициента оборачиваемости активов.

Если   базовые   параметры   финансовой   стратегии   предприятия   остаются
неизменными в предстоящем  периоде,  расчетный  показатель  будет  оставлять
оптимальное значение возможного прироста объема реализации продукции.  Любое
отклонение   от   этого   оптимального   значения   будет   или    требовать
дополнительного  привлечения   финансовых   ресурсов   (нарушая   финансовое
равновесие),  или  генерировать  дополнительный  объем  этих  ресурсов,   не
обеспечивая эффективного их использования в операционном процессе.

Если же по условиям конъюнктуры товарного рынка предприятие не  может  выйти
на запланированный темп прироста объема реализации  продукции  или  наоборот
может существенно его превысить, для обеспечения новой  ступени  финансового
равновесия предприятия в параметры  его  финансовой  стратегии  должны  быть
внесены  соответствующие  коррективы  (т.е.  изменены   значения   отдельных
базовых финансовых показателей).

Таким образом, модель устойчивого экономического роста является  регулятором
оптимальных  темпов  развития  объема  операционной  деятельности  (прироста
объема реализации продукции)  или  в  обратном  ее  варианте  —  регулятором
основных параметров финансового развития  предприятия  (отражаемых  системой
рассмотренных  коэффициентов).  Она  позволяет  закрепить   достигнутое   на
предыдущем   этапе   антикризисного   управления   предприятием   финансовое
равновесие в долгосрочной перспективе его экономического развития.

Цель этого этапа  финансовой  стабилизации  считается  достигнутой,  если  в
результате ускорения темпов  устойчивого  экономического  роста  предприятия
обеспечивается соответствующий рост его рыночной  стоимости  в  долгосрочной
перспективе.

Рассмотренные методы антикризисного  управления  свидетельствуют  о  широком
диапазоне  возможностей  финансовой   стабилизации   предприятия   за   счет
использования ее внутренних механизмов.

В  системе  стабилизационных  мер  и  мер  по