МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
ЧЕРКАСЬКИЙ ІНЖЕНЕРНО-ТЕХНОЛОГІЧНИЙ ІНСТИТУТ
ФАКУЛЬТЕТ ПЕРЕПІДГОТОВКИ ФАХІВЦІВ
К О Н Т Р О Л Ь Н А Р О Б О Т А
по дисципліні « ІНВЕСТУВАННЯ »
Слухач: Сидоркевич Дмитро
Іванович
Спеціальність, група: ЗФ – 02 ( фінанси )
Керівник: Пасенко Владислав
Михайлович
Результат, дата:
Реєстраційний номер, дата:
м. Черкаси
2001 р.
З М І С Т
1. Задача. Оцінити доцільність вкладення коштів у пропоновані
альтернативні варіанти двох реальних інвестиційних проектів та облігації.
1.1. Обчислити інвестиційний ризик, чистий приведений доход, індекс
доходності, період окупності та внутрішню норму доходності двох реальних
інвестиційних проектів. - 3
1.2. Визначити поточну ринкову вартість та очікувану поточну норму
дохідності облігації і порівняти отримані показники з ціною реалізації
облігації та нормою поточної дохідності за облігаціями такого типу на
фондовому ринку. Зробити висновки щодо доцільності використання
облігації в якості фондового інструмента портфеля цінних паперів.
- 6
2. Теоретичні питання
Характеристика інвестиційного ринку та принципи його вивчення. Критерій
«виходу» з інвестиційних проектів інвестиційного портфеля. Правове
регулювання інвестиційної діяльності.
- 7
Література
- 13
1.1. Обчислити інвестиційний ризик, чистий приведений доход, індекс
доходності, період окупності та внутрішню норму доходності двох реальних
інвестиційних проектів А і Б наведених в табл. 1. ( Варіант № 23 )
Таблиця 1.
|Показники |Проект А (3) |Проект Б (2) |
|1. Обсяг необхідних інвестиційних коштів, |12,5 |60 |
|млн..грн. | | |
|2. Термін експлуатації проекту, роки. |5 |5 |
|3. Розрахункові грошові потоки за середньої |25 |100 |
|кон’юктури ринку, млн.. грн.., всього | | |
| в т.ч. по рокам : I |4 |20 |
| II |5 |20 |
| III |5 |20 |
| IV |6 |20 |
| V |5 |20 |
|4. Розрахункові грошові потоки за низької |20 |90 |
|кон’юктури інвестиційного ринку, млн. грн. | | |
|5. Розрахункові грошові потоки за високої |30 |110 |
|кон’юктури інвестиційного ринку, млн. грн. | | |
|6.Ймовірність значення кон’юктури, % |25 |20 |
|низької | | |
| |50 |60 |
|середньої | | |
| |25 |20 |
|високої | | |
РІШЕННЯ :
Приведемо грошові потоки до теперішньої вартості (враховуючі
процентну ставку 21-23% ) методом дисконтування Кд =[pic]n, где і –
процентна ставка, n – який рік.
Треба визначити який проект більш ризикований. Для цього розрахуємо
середньоквадратичне відхилення, і коефіцієнт варіації.
|Проект |Можливе |( |(R |(1-(R |((1-(R)2 |Pi |((1-(R)2|( |
| |значення | | | | | |Pi | |
| |Висока |25 |25 |0 |0 |0,25 |0 |- |
|А | | | | | | | | |
| |Середня |50 |25 |25 |625 |0,5 |312,5 |- |
| |Низька |25 |25 |0 |0 |0,25 |0 |- |
| |В цілому |- |25 |- |- |1 |312,5 |17,6|
| | | | | | | | |8 |
| |Висока |20 |100 |-80 |6400 |0,2 |1280 |- |
|Б | | | | | | | | |
| |Середня |60 |100 |-40 |1600 |0.6 |960 |- |
| |Низька |20 |100 |-80 |6400 |0,2 |1280 |- |
| |В цілому |- |100 |- |- |1 |3520 |59,3|
| | | | | | | | |3 |
(R1 = 20 х 0,25 + 30 х 0,25 + 25 х 0,5 = 5 + 7,5 + 12,5 = 25
(R2 = 90 х 0,2 + 110 х 0,2 + 100 х 0,6 = 18 + 22 + 60 = 100
Так як (А < (Б , то проект Б більш ризикований чим проект А, але
вартість проектів різна, тому потрібно розрахувати коефіцієнт варіації
:
(
CV = ; CVА = 17,68 / 25 = 0,7 ; CVБ = 59,33 / 100 = 0,59.
(R
Проект А більш ризикований від проекту Б ( 0,7 > 0,59). Тому
процентна ставка буде 23% - по проекту А і 21% - по проекту Б.
КА1=1/(1+0,23)1=0,81; КА2=0,66; КА3=0,537; КА4=0,439; КА5=0,355.
КБ1=1/(1+0,21)1=0,826; КБ2=0,68; КБ3=0,56; КБ4=0,4665; КБ5=0,385.
|Роки |Проект А |Проект Б |
| |Майбутня |Коеф. |Теперішня |Майбутня |Коеф. |Теперішня |
| |вартість |диск. |вартість |вартість |диск. |вартість |
|1 |4 |0,81 |3,24 |20 |0,83 |16,6 |
|2 |5 |0,66 |3,3 |20 |0,68 |13,6 |
|3 |5 |0,54 |2,7 |20 |0,56 |11,2 |
|4 |6 |0,44 |2,64 |20 |0,47 |9,4 |
|5 |5 |0,36 |1,8 |20 |0,39 |7,8 |
|Всього |25 |- |13,68 |100 |- |58,6 |
Розрахуємо чистий приведений дохід для проектів А і Б :
ЧПДА = 13,68 – 12,5 = 1,18 ; ЧПДБ = 58,6 – 60 = -1,4.
Проект А більш доходний від Б.
Індекс дохідності IДА = 13,68 / 12,5 = 1,0944; IДБ = 58,6 / 60 =
0,97, тому проект Б відхиляємо, а проект А рентабельний (IДА>1).
Період окупності проектів А і Б:
ПОА = Обсяг інвестицій /ГПА =12,5 / 2,736 = 4,57 (ГПА = 13,68 / 5 = 2,736
);
ПОБ = 60 / 11,72 = 5,12 (ГПБ = 58,6 / 5 = 11,72).
Окупність проекту А менше строку реалізації (4,57 < 5 ), тому буде
прийнят.
Окупність проекту Б більше строку реалізації, тому він буде
відхілен.
Визначимо внутрішню норму доходності двох проектів.
а). методом проб і помилок:
| |Варіант 3 ( А |Варіант 2 ( Б )|
| |) | |
|1. Номінал облігацій, грн. |1000 |1000 |
|2. Ставка відсотка, що сплачується |30 |25 |
|щорічно, % | | |
|3. Термін, на який випущено облігацію, |5 |4 |
|років | | |
|4. Ціна реалізації на ринку, грн. |1100 |900 |
|5. Термін, що залишається до погашення,|2 |4 |
|років | | |
|6. Норма поточної дохідності облігацій |29 |34 |
|даного типу на фондовому ринку, % | | |
Визначимо поточну ринкову вартість облігацій за формулою :
ВО = [pic]t + [pic]n ;
де ВО – поточна ринкова вартість облігацій, Во – щорічна сума
відсотку по облігації, яка представляє собою добуток її номіналу на
об’явлену ставку відсотку, Но – номінал облігацій, НД – норма поточної
доходності, яка використовується як дисконтна ставка в розрахунках
теперішньої вартості, n - число років, які залишилися до погашення
облігації.
ВО(А) = 1000 х 0,3 / (1 + 0,29 )1 + 1000 х 0,3 / (1 + 0,29)2 + 1000 / ( 1 +
0,29)2 = 300 / 1,29 +
+ 300 / 1,6641 + 1000 / 1,6641 = 232,6 + 180,3 + 600,9 = 1013,8 ;
ВО(Б) = 1000 х 0,25 / (1 + 0,34 )1 + 1000 х 0,25 / (1 + 0,34)2 + 1000 х
0,25 / (1 + 0,34)3 +
+ 1000 х 0,25 / (1 + 0,34)4 + 1000 / ( 1 + 0,34)4 = 186,6 + 139,2 + 103,9
+ 77,5 + 310,2 = 817,4.
Ціна реалізації облігацій в обох випадках вища за поточну ринкову
вартість облігацій, а норма поточної дохідності нижча за норму поточної
дохідності облігацій даного типу на фондовому ринку
Оцінка поточної норми дохідності по облігаціях розраховується за
формулою :
ДО = Но х СВ / Цпо ;
де СВ – ставка по яких нараховується сума %, Но – номінал облігації,
Цпо – ціна продажу облігацій на ринку.
ДО (А) = 1000 х 30 % / 1100 = 27,27 % ;
ДО (Б) = 1000 х 25 % / 900 = 27,77 %.
Як бачимо поточна норма дохідності по облігаціях нижча від поточної
норми дохідності облігацій даного типу на фондовому ринку. Тому не
доцільно використання даних облігацій в якості фондового інструмента
портфеля цінних паперів.
2. Характеристика інвестиційного ринку та принципи його вивчення. Критерій
«виходу» з інвестиційних проектів інвестиційного портфеля.
Привлечение в широких масштабах инвестиций в украинскую экономику
преследует долговременные стратегические цели создания цивилизованного,
социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством
жизни населения, в основе которого лежит экономика, предполагающая не
только эффективное совместное функционирование различных форм
собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и
капитала.
Перед экономической наукой стоит проблема поиска критериев выбора
наивыгоднейших инвестиционных проектов. Решающим критерием при этом
является получение максимальной прибыли. Наряду с прямой выгодой,
получаемой в настоящий момент, все большее значение придается ожидаемой
выгоде. Оцениваются возможности вытеснения конкурентов с рынка,
рассчитываются выгоды от “вторичного эффекта”, обеспечиваемого развитием
производства и последующих инвестиций, то есть, выгоды, выходящие за
пределы отдельно взятого предприятия или компании. Чем крупнее корпорация,
предприятие, чем больше капитал, которым они располагают, тем больше у них
возможностей, наряду с инвестициями, быстро приносящих высокую прибыль,
осуществлять вложения, в результате которых можно ожидать значительные
прибыли в будущем.
Под инвестициями понимают поток финансовых средств или материальных
ценностей, имеющих долговременный характер (в сравнении с длительностью
хозяйственного цикла предприятия), направленных на достижение
долговременных экономических целей, связанных с изменением возможностей
предприятия (состояния его хозяйственной инфраструктуры).
Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций, или
инвестирование, и совокупность практических действий по реализации
инвестиций.
Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов
осуществляется в форме капитальных вложений.
Инвестиционные проекты, предлагаемые к рассмотрению и оценке, являются
реальными инвестициями, направленных на расширение производства и изменение
возможностей предприятия. При этом средства вкладываются в строительство.
Оба проекта являются долгосрочными, т.к. срок эксплуатации проекта =10
лет. В этом случае для получения более полной картины относительно
прибыльности проектов необходимо проводить анализ различных факторов, не
только на уровне предприятия и внутрифирменного планирования, но и учет
макроэкономических факторов, влияющих на функционирование объекта. При
оценке краткосрочных инвестиций этими факторами в какой-то мере можно
пренебречь.
Обсуждаемые далее модели и методы подходят для оценки абсолютной и
относительной выгодности инвестиций. При этом в основе анализа выгодности
лежит только одна целевая функция. В связи с ограничением модели одной
целевой функцией предполагается, что прочие целевые функции несущественны
для нее.
При этом
|
