Бреттен-вудское соглашение - Деньги и кредит - Скачать бесплатно

Томский политехнический университет



                                                                     Кафедра
                                                                 Менеджмента


                                   РЕФЕРАТ
                                  на тему:



                                       Выполнил:

                                       Проверила:



    Томск-1999г.
содержание

    1. ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЙ СТАНДАРТ: 1944-1971     4
    2. БРЕТТОН-ВУД: СИСТЕМА ТАК НАЗЫВАЕМЫХ  ФИКСИРОВАННЫХ  ВАЛЮТНЫХ  КУРСОВ,
КОТОРЫЕ НА САМОМ ДЕЛЕ КОЛЕБЛЮТСЯ В ОПРЕДЕЛЕННЫХ ПРЕДЕЛАХ И ИЗМЕНЯЕМЫ      5
    3. СРЕДСТВА МВФ    7
    4. ДОСТУП СТРАН-ЧЛЕНОВ К СРЕДСТВАМ МВФ    9
    5. СПЕЦИАЛЬНЫЕ ПРАВА ЗАИМСТВОВАНИЯ (СДР)  13
    6.   НЕДОСТАТКИ   (ИЛИ   ПРОБЛЕМЫ   ВОЗНИКАЮЩИЕ    ПРИ    ИСПОЛЬЗОВАНИИ)
ЗОЛОТОВАЛЮТНОГО СТАНДАРТА    15
    7. К НЕОБРАТИМОСТИ ДОЛЛАРА В ЗОЛОТО 17
    8. ВАШИНГТОНГСКИЕ СОГЛАШЕНИЯ  О ГИБКИХ ВАЛЮТНЫХ КУРСАХ     21
    9.Список использованной литературы: 23

1. ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЙ СТАНДАРТ: 1944-1971



    В ответ на беспорядки в период 1930-1940 гг. союзные  правительства  еще
даже до окончания  военных  действий,  которым  с  установлением  мира  было
необходимо  поддерживать  торговые  и  денежные  отношения,  договорились  о
принципах  сотрудничества.   Необходимо  было  не  допустить  восстановления
анархии, состояния экономической войны и беспорядка,  которое  было  в  30-е
годы:
безработица, депрессия, инфляция..., которые от кризиса к кризису привели  к
мировому конфликту 1939 г.
    Прослеживаются три основные цели:
    - восстановление обширной свободной торговли;
    - установление стабильного равновесия системы международного  обмена  на
основе системы фиксированных валютных курсов;
    - передача в распоряжения государств ресурсов, которые позволили  бы  им
противостоять временным затруднениям во внешнем балансе.
    Для осуществления этих задач Бреттон-Вудские  соглашения  утвердили  ряд
правил и учредили Международный Валютный Фонд  (МВФ)  и  Международный  Банк
Реконструкции и Развития (МБРР), далее именуемый просто Международный  Банк.
Соглашения  предусматривали  также  создание  органа,  в  функции   которого
входило контролировать ограничения в области  торгового  обмена,  такие  как
таможенные тарифные импортные  ограничения,  орган  должен   был  называться
Международная организация торговли. Эта организация так и не  была  создана,
однако  функции,  предписываемые  этой  организации  взяло  на  себя   ГАТТ,
Генеральное соглашение по тарифам и торговле, которое было подписано в  1947
г. и ставило своей целью обеспечение свободного обмена при  помощи  снижения
тарифных барьеров.
     Делегации  из  двух  стран  доминировали   на   собрании   в   Бреттон-
Вуде:делегация Великобритании, возглавляемая Кейнсом  и  делегация  США  (П.
Мендес-Франсу было  поручено  временным  правительством  Алжира  возглавлять
французскую делегацию).  Учитывая  расстановку  сил  (  2-ая  мировая  война
усилила  американское  господство)    другие   страны   (в   том   числе   и
Великобритания) не могли надеяться на
быстрое  восстановление  своих  экономик  без  помощи  США,  таким  образом,
принятые  предложения  были  предложениями  американскими,   они   на   деле
предоставляли  доллару  привилегированное  место  в  системе   международных
платежей.
    1) План Кейнса
    Изложенный в работе "План  международного  клирингового  союза"  (апрель
1943)    предлагал    создание    центрального    наднационального    банка,
Международного Компенсационного Союза (МКС), в задачи которого входило бы:
1. Выпускать международные деньги - банкоры.
2. Обеспечивать  многостороннюю  компенсацию  долгов  и  займов  Центральных
Банков.
Хотя  банкор   выражался   в   золоте,   напротив,   создан   он   был   без
предварительного вложения  золота;  таким  образом  речь  идет  о  настоящих
деньгах, а не о замене золота в обращении. Золото  обменивалось  на  банкор,
но не наоборот, что предусматривалось в целях демонетаризации золота.
    Каждая международная операция страны совершалась при  помощи  записи  на
ее счету в банкорах в МКС.
    Банкоры таким образом становились  международными  деньгами  безналичных
расчетов,  мировыми  деньгами  для  международного  обмена,  что   позволило
Деницету назвать Кейнса "пророком мировых денег" ("Кейнс в  1943:  негоциант
и пророк" в работе "Кейнсенианство и выход из кризиса" Данод, 1987).
    Как уже отмечалось выше предложения Кейнса не были  приняты  в  Бреттон-
Вуде.

2. БРЕТТОН-ВУД: СИСТЕМА ТАК НАЗЫВАЕМЫХ ФИКСИРОВАННЫХ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ,
КОТОРЫЕ НА САМОМ ДЕЛЕ КОЛЕБЛЮТСЯ В ОПРЕДЕЛЕННЫХ ПРЕДЕЛАХ И ИЗМЕНЯЕМЫ

    Согласно статье  4  устава  МВФ:  каждая  страна  участница  МВФ  должна
сообщить свой денежных паритет в золоте или в долларах  США  "в  весах  и  в
пробах, применяемых на 1 июля 1944 г., то есть 35  долларов  за  унцию,  что
равно 1 $ = 888,671  мг.  золота.Все  деньги  привязываются  к  золоту  т.к.
существует официальная связь между  долларом  и  золотом.  Однако,  Бреттон-
Вудские соглашения не предусматривали  обязательств  по  возврату  к  обмену
денег на золото;они  только  предписывали,  что  (статья  8)  каждая  страна
должна как можно скорее установить конвертируемость своих  денег  в  другие,
что в странах Западной Европы, разрушенных войной, удалось  только  к  1958.
Только американский доллар был обратим в  золото;  впрочем,  он  был  всегда
обратим,  но  это  было  подтверждено  письмом  Государственного   секретаря
Казначейства США, адресованным в  1947  г.  Генеральному  директору  МВФ,  в
котором США обязуются продавать и продавать золото в  обмен  на  доллары  по
цене 35 $ за унцию.
    Бреттон-Вудские соглашения не предполагали обмена на золото всех  денег,
но они также и не исключали такой возможности;  таким  образом  де  юре  эти
соглашения не исключали  возврата  к  системе  золотого  стандарта.  Однако,
после войны только одна страна – США обладала запасом  золота,  достаточным,
чтобы обеспечить конвертируемость в золото своих  денег;  в  это  время  США
обладали 2/3 мировых запасов золота.
    Итак, установившаяся система была  системой  золотовалютного  стандарта.
Эта система была рекомендована с 1922  г.  Генуйский  конференцией  странам,
обедневшим в первую мировую войну (вывоз золота  из  этих  стран),  в  целях
экономии золота. Эта система  базировалась  на  постулате,  который  казался
верным:  деньги,  обратимые  в  золото,  имеют  цену  золота.  Это   система
косвенной  конвертируемости  в  золото:  большинство   денег   не   обратимы
непосредственно в золото, но обратимы в  другие  деньги,  которые  сами  уже
обмениваются на золото. Эта система действовала  некоторое  время  в  период
между двух войн  (в частности Франция приняла ее с  1926  по  1928  и  далее
снова в 1936 г.), в то  время  две  валюты  обменивалось  по  фиксированному
курсу: фунт и доллар; можно также  сказать,  что  эта  система  действовала,
хотя бы частично начиная с 19 века, т.к.  многие  страны  осуществляли  свои
платежи в фунтах, а не в золоте и хранили в виде этих платежей свои  резервы
в фунтах, а не в золоте, как этого  требует  система  золотого  стандарта  в
чистом виде.
    После второй мировой войны только доллар был обратим в золото; так  было
вплоть до 1971 г.,  который  ознаменовался  концом  системы  золотовалютного
стандарта.
    Кроме того,  согласно  статье  4  устава  МВФ,  страны-участники  должны
обеспечивать поддержание курса обмена своих денег в пределах + или - 1 %  от
объявленного паритета.
    Предположим в качестве примера,  что  объявленный  паритет  французского
франка составляет: 1 $ = 5 F , тогда разрешенные пределы колебаний составят

    1 $ = 4.95 FF             1 $ = 5.05 FF

если силы рынка таковы, что доллар по отношению к  франку  достигает  одного
из этих крайних пределов, французские и американские денежные власти  должны
вмешаться, чтобы эти пределы не были превзойдены (см.  далее  показано,  что
обязанность регулирования лежит только на Французском Банке).
     Если,  например,  на  рынке  существует  избыток  спроса   относительно
предложения  доллара  по  отношению  к  французскому  франку,  курс  доллара
поднимается до 1 $  =  5.05  FF;  после  того  как  этот  предел  достигнут,
денежные власти должны вмешаться, предложив доллары в обмен  на  французские
франки и обеспечить равновесие
между спросом и предложением доллара  относительно  французского  франка  по
курсу 1 $  =  5.05  FF  который  не  должен  быть  превзойден  (и  наоборот,
соответственно, в случае если  предложение  долларов  на  рынке  превосходит
предложение французских франков).
    В этом случае  для  того,  чтобы  это  происходило  именно  так,  должны
вмешиваться французские денежные власти. В самом деле, как  мы  уже  видели,
США обязуются обеспечивать обмен своих денег  на  золото  по  установленному
курсу, кроме того,  ответственность  за  соблюдение  установленных  пределов
колебаний курсов каждой валюты по отношению к доллару возложена на  денежные
власти, т.е. на центральный банк страны, выпускающей  данные  деньги.  Таким
образом,  существует разделение ответственности. Система как бы  состоит  из
двух этажей:
    - США покупают и продают золото за доллары по  фиксированному  курсу:  1
унция золота = 35 долларов!".
    Другие страны продают и покупают доллары за национальные деньги с  целью
поддержания  установленных  границ  колебаний  курса  +  или  -   1   %   от
объявленного паритета.
    Таким образом, странам приходилось хранить свои резервы в долларах,  что
считалось так же удобно, как хранить их в золоте, т.к. они  обменивались  на
золото по фиксированному курсу. Более того, это было выгоднее,  чем  хранить
резервы в золоте т.к. авуары центральных банков,  вложенные  в  США  или  на
рынке евродолларов, приносят процент, в то время как золото в сейфах  ничего
не приносит.
    Однако,  при  системе  золотовалютного  стандарта  отсутствует  механизм
автоматического восстановления равновесия внешнего баланса (как при  системе
золотого стандарта, см. выше   "реальную"  эффективность  этих  механизмов).
Таким образом, пределы колебаний  курсов  могли  соблюдаться  только  в  той
мере, в которой страны с  дефицитным  бюджетом  имели  возможность  изменять
свой денежный паритет, или могли в случае потребности  в  валюте  (долларах)
получить ее для поддержания своей валюты на рынке.

     ИЗМЕНЕНИЕ ПАРИТЕТА:    Государства имеют право производить девальвацию
или ревальвацию своей национальной валюты, однако порядок девальвации
регулируется уставом МВФ.

     Девальвация должна иметь единственную цель - "урегулировать  глобальный
дефицит внешнего баланса" - значение этого понятия устав  МВФ  не  уточняет.
"Юриспруденция" (т.е. решения, принимаемые в этой  области),  разрешает  его
интерпретировать   как   "большое   и   длительное   неравновесие,   слишком
значительное чтобы его можно было  урегулировать  другими  средствами  кроме
девальвации".
    Если намеченная  девальвация  составляет  более  10  %  от  объявленного
паритета, необходимо предварительное  разрешение  МВФ.  На  практике  же  по
очевидным причинам  внезапность  девальвации  является  залогом  ее  успеха,
поэтому разрешение никогда не спрашивалось; (девальвация фунта  в  1949  г.,
французского франка в 1948 и 1969 гг. и т.д.), МВФ уже после  ее  проведения
оценивает действительность проведенной девальвации.
     Более  того,  объявленный  паритет  должен  быть  единым;  многообразие
обменных курсов, таких как коммерческий курс, туристический  курс,  курс  по
операциям с капиталами,  было  запрещено,  кроме  исключительных  случаев  с
разрешения МВФ.
    Бреттон-Вудские соглашения, таким образом, разрешили колебания курсов  в
пределах + или - 1 % от объявленного  паритета,  ревальвацию  и  девальвацию
(изменение объявленного паритета). Однако это не  мешает  некоторым  авторам
называть Бреттон-Вудскую систему  системой  фиксированных  валютных  курсов;
однако курсы, которые изменяются в определенных пределах и на которые  можно
воздействовать, лучше называть стабильными.
     В  случае  не  глобального  дефицита  внешнего  баланса  возможно,  что
государство просто не обладает достаточным количеством  резервов   в  валюте
(и в золоте)  чтобы  удержать  курс  своей  валюты  в  пределах  разрешенных
границ.   Предусматривали   ли    Бреттон-Вудские   соглашения   возможность
использовать средства МВФ ?

3. СРЕДСТВА МВФ

    Они различны:
    1- Подписной капитал стран-членов
    Взносы (подписка) стран-членов, называемые  квотами  в  настоящее  время
выражаются в СДР (смотри определение СДР ниже в этом курсе).
    Изначально доли  или  квоты  устанавливались  в  зависимости  от  многих
факторов: национальный доход, золотые и валютные запасы,  объем  экспорта  и
импорта  и  т.д.  Была  выведена   довольно   громоздкая   формула,   но   в
действительности каждая страна  обговаривала  свою  квоту  с  МВФ,  стараясь
добиться как можно большей доли.  Установка  квот  имеет  в  высшей  степени
политический характер,  в  самом  деле,  квоты  выполняли  множество  разных
функций:
    Кроме того, что они определяют размер подписного капитала каждой страны-
члена, они также определяют:
    Размер и форму  займов,  которые  страна  может  получать  в  МВФ  (т.е.
возможность получить от Фонда более или менее значительную помощь).
    Размер ассигнований в СДР, которые получает страна.
    Право голоса в руководящих органах -  в  Бюро  управляющих  и  в  Совете
Администрации.
    Каждая страна имеет в этих органах базовое  количество  голосов  -  250,
плюс один голос за каждую долю  в  квоте,  равную  100000  СДР  (ранее  было
100000 $ ). Так Мальдивская Республика  имеет  270  голосов  (это  страна  с
наименьшей квотой); США обладали в 1986 г. 179433 голосами,  что  составляло
19,29 % от общего числа.
    Устав МВФ предусматривает:
     Пересмотр  (что  не  означает  обязательное  изменение)  квот   Советом
Управляющих каждые 5 лет, как было установлено сначала, в 1973 г. этот  срок
был сокращен до 3 лет, чтобы лучше  учитывать  все  более  и  более  быстрое
развитие международных денежных отношений.
    Кстати, Совет Управляющих при наличии 85 %  голосов  может  настоять  на
полном пересмотре квот, кроме того, квота страны может  пересматриваться  по
ее требованию.
    С момента образования МВФ было много  изменений  квот.  Общая  их  сумма
увеличилась с 7.7 млрд. долларов в 1945 г. до 90 млрд. СДР  (что  составляет
порядка  108  млрд.  долларов)  в  1986  г.;  стоит  также   отметить,   что
увеличилось количество участников МВФ  (45 вначале, 151 в 1986 г.).
     Итак,  средства  МВФ  значительно  увеличились,  таким  образом,  чтобы
удовлетворять потребностям участников Фонда (см. ниже права заимствования).
    Благодаря таким пересмотрам было также  пересмотрено  членство  с  целью
более полного учета изменения политического и экономического веса  некоторых
стран на мировой арене. Так, в 1975 г. и  еще  позднее  несколько  раз  были
увеличены квоты стран-членов ОПЕК по  отношению  к  другим  странам.  Страны
ОПЕК имели 11.,5 % от общего числа квот в 1986 г., в 1974 г. - 4.9  %;  доля
индустриальных  стран  в  1986  составляла  62.74  %,   доля   не   нефтяных
развивающихся стран составила 25.7 %.
    Это соотношение предоставляло  США  и  ЕЭС  (совместно)  право  вето  на
решения, принятые МВФ.  Действительно,  важные  вопросы  должны  приниматься
квалифицированным большинством, которое было 4/5 до 1969, а с 1969 - 85 %.
    До 1978 г. 25 % квот должны были  выплачиваться  в  золоте,  а  75  %  в
национальной валюте. Исключения делались странам, у которых  были  небольшие
резервы золота и долларов, им было разрешено  уплачивать  в  золоте  меньшую
часть из следующего:
    25 % квоты;
    10 % золотых и долларовых запасов страны.
С 1-го  апреля  1978  г.,  в  результате  изменения  Устава  МВФ,  ему  было
запрещено  всякое  использование  золота,   квоты   могли   уплачиваться   в
национальной валюте, в валюте другой страны МВФ, в СДР.  В  действительности
же с этого момента увеличения квот должны были выплачиваться 25 % в СДР,  75
% в национальной валюте.
    Следует отметить, что эти  квоты  частично  соответствуют  авуарам  МВФ,
выраженным в деньгах, которые никому не нужны.
    2-вид средств МВФ поступает за  счет  капитальных  вложений,  (например,
боны Казначейства США), комиссионные, получаемые при каждом займе (0.5 %)  и
удерживаемые  со  средств,  которые  превышают  квоту  определенной   страны
(размер увеличивается в зависимости от суммы).
3-Займы двух типов:
    Индивидуальные займы - у какой-либо страны, т.е.  официальные  источники
(казна или  центральный  банк),  или  частные  источники,  такие  как  банки
второго уровня при условии согласия страны.
    Генеральные соглашения о займах  (ГСЗ),  здесь  существует  единственный
случай - соглашение, подписанное в 1961 в Париже между 10 наиболее  богатыми
странами (США,  Германия,  Япония,  Франция,  Канада,  Бельгия,  Нидерланды,
Италия и Швеция) к которым в  1964  г.  присоединилась  Швейцария.  По  этим
соглашениям подписавшие их страны обязуются предоставить в распоряжение  МВФ
дополнительные средства (готовая кредитная линия) на сумму 6 млрд.  долларов
(США- 2 млрд., Великобритания - 1 млрд.,  остальное  делится  между  другими
странами).   Дополнительные   ресурсы   предназначены   исключительно    для
использования странами, подписавшими соглашения. Заключенное  сначала  на  4
года это соглашение постоянно продлевалось; в 1983 размер вкладов достиг  17
млрд.  СДР.  ГСЗ  позволило  финансировать  несколько  крупных   займов,   в
частности Великобритании, США, Франции и Италии. Но  кроме  того,  во  время
частых встреч 10 наиболее  значительных  западных  стран  поднимались  самые
важные вопросы, придавалось значение автономным решениям.
    За последние годы эта группа сменилась более тесными: G5  (США,  Япония,
Франция, Великобритания, Германия) и G7 (предыдущие  страны  плюс  Канада  и
Италия).

4. ДОСТУП СТРАН-ЧЛЕНОВ К СРЕДСТВАМ МВФ

    Он может принимать несколько форм:
    а) Займы или Права Заимствования
     Они  соответствуют  операциям  типа  "своп",  т.е.  страна   дает   МВФ
эквивалент в национальных деньгах за  сумму  которая  предоставляется  ей  в
валюте (или в СДР). Рассмотрим пример. Предположим, что Италии в  результате
дефицита торгового баланса с Францией нужны франки  (например,  так  требуют
правила Европейской Валютной Системы).  Италия  может  обратиться  в  МВФ  и
взять в нем заем на условиях, которые будут уточнены. Италия вносит  в  Фонд
сумму в лирах, которая увеличит резервы  Фонда  в  лирах,  в  обмен,  Италия
получает франки из резерва Фонда из той суммы, которую  Франция  уплатила  в
качестве квоты или из займов, которые  Франция  предоставила  Фонду  или  за
счет средств, которые Франция уплатила Фонду до этого.  Когда  Италия  будет
расплачиваться, она должна внести  не  обязательно  французские  франки,  но
конвертируемые деньги, одобренные Фондом или  СДР  (до  1978  г.  она  могла
также расплачиваться золотом), таким образом Италия выкупит свои лиры.
    Правила выдачи займов регламентированы и производятся  при  определенных
условиях; существуют 3 порядка запретов на выдачу займа:
    1-Ограничения на условия операций:
    Чем больше задолженность  определенной  страны,  тем  на  более  жестких
условиях  ей  предоставляется  заем.  Займы  классифицируются21  по   частям
(траншам), каждая из которых соответствует  сумме,  равной  четвертой  части
квоты страны-заемщика.
    В первой части (25 % квоты) - сначала это  была  золотая  часть,  сейчас
это так называемая резервная часть (всякие ссылки на золото были  убраны  из
Устава МВФ) - заем предоставляется автоматически (безусловно).
    Вторую часть (от 25 % до  50  %  от  квоты)  Фонд  обычно  предоставляет
довольно либерально. Однако страна должна предоставить программу, в  которой
будут  указаны  меры  по  ликвидации  дефицита  внешнего  баланса.  Средства
предоставляются без оценки возможности реализации программы и без  рассрочки
займа. Что касается следующих долей,  то  здесь  все  не  так;  программа  в
данном  случае должна включать оценки ее выполнения, заем предоставляется  в
рассрочку по этим оценкам. Здесь применяется так называемый принцип  условий
кредита, который основывается на принципе: финансирование внешнего  дефицита
страна за счет средств МВФ не может быть бесконечным;  следовательно,  сверх
определенного уровня (50 % квоты) использование средств фонда  возможно  при
условии  внедрения  страной   программы   восполнения   внешнего   дефицита,
одобренной фондом. В действительности, сверх второй части  заем  разрешается
только  если  проводится  достаточно  жесткая  экономическая  политика  (чем
больше сумма займа,  тем  жестче  должна  быть  политика),  цель  которой  -
установление устойчивого равновесия и,  в  частности,  борьба  с  инфляцией,
которую МВФ старается рассматривать  как  источник  всех  зол  (безработица,
особенно внешняя нестабильность) основная  причина  которой  (опять-таки  по
мнению  МВФ)   примиренческая   денежная   политика   и   "экспансионистская
финансовая политика" (Жак де Ларозьер, Генеральный директор МВФ,  1982  г.).
В этих условиях рассматриваемые страны, т.е. главным образом  развивающиеся,
должны  проводить  дефляционную  политику,  последствием  которой   является
слабый рост, иногда даже спад; эта  политика  слишком  дорога  в  социальном
плане для стран, где большая часть населения находится за  чертой  бедности.
Отсюда  происходят  выступления  населения,  иногда  с  применением  насилия
(пример: в марте 1989 г. в результате беспорядков погибло более 200  человек
в Венесуэлле, что  являлось  следствием  жесткой  программы,  принятой  этой
страной для получения  дополнительных  займов  от  МВФ),  а  также  протесты
политических деятелей, которые рассматривают "требования" (условия) МВФ  как
недопустимое вмешательство  во  внутренние  дела  страны.  Обязанности,  под
которые Фонд предоставляет займы,  в  действительности,  иногда  оказываются
принудительными для  данных  стран:  контроль  за  программой  стабилизации,
право  наблюдения  за  денежной  и  кредитной  политикой,   за   управлением
общественными службами, и т.д., все, что  прямо  или  косвенно  контролирует
выбор, производимый страной.
    Но может ли это происходить по-другому ?
     Займы,  на  самом  деле,  являются  кредитами.   Развивающиеся   страны
предоставляют  фонду  свои   деньги,   которые   не   представляют   никакой
стоимости, в обмен на  твердую  валюту,  которая  позволит  им  осуществлять
платежи. Кредитор, в этом случае это МВФ будет не безразличен к  финансовому
положению  дебитора,   заемщика;   он   должен   оценить   для   себя   риск
предоставления  кредита,  т.е.  шансы  на  выплату,  которые  уменьшаются  с
увеличением задолженности. Таким образом, логика кредитной операции  требует
чтобы получил как можно больше гарантий, чтобы застраховаться  от  неуплаты.
Кроме того, что кажется  менее  всего  необходимым,  Фонд  гарантирует,  что
средства, предоставленные таким образом,  не  будут  использованы  в  других
целях, не будут способствовать, например, утечки капитала за пределы  страны
(см. параграф ниже о задолженности стран третьего мира).
     Тем  не  менее,  модно  задать  себе  вопрос   об   эффективности   мер
экономической политики, "навязанной" развивающимся странам,  за  возможность
иметь  доступ  к  средствам  МВФ.  По  оценке,  проведенной   на   основании
финансового отчета МВФ (см. Трикман и Стиллон, Staff Papers  том  25,  N  2,
июнь 1978 г.) за период 1963-72 гг. процент  успеха  программ  по  борьбе  с
инфляцией, рекомендованных МВФ составил 24 %, а что касается  восстановления
равновесия внешнего баланса, то в этой области  38  %.  Результаты  довольно
слабые, если оценивать социальную значимость проводимой политики.  Применимы
ли эти программы к рассматриваемым странам (развивающимся) ?  В  этом  стоит
усомниться; речь идет всего-навсего о применении лекарств, некоторые из  них
уже были испытаны  на  развитых  странах  в  ситуации,  которая  так  сильно
отличается от положения развивающихся стран.
    МВФ и механизм займов  не  сможет  и  не  должен  решать  эти  проблемы.
Задуманный как организация, которая поможет стране (развитой)  противостоять
временным, но не  глобальным  трудностям  восстановления  баланса,  позволяя
необходимым   мерам   восстановления   осуществить   свое   влияние.   Права
заимствования, несомненно, неприменимы к  ситуации  развивающихся  и  бедных
стран, которым нужны более радикальные и меры,  ответственность  за  которые
должны  разделяться  меду  этими  (развивающимися  и  бедными)  странами   и
развитыми    странами;    (см.    параграф,    посвященный     международной
сверхзадолженности).
 2- Ограничения на сумму операции:
    Первое основное правило было, что Фонд никогда не должен хранить  авуары
в валюте какой-либо страны в размерах, превышающих 200 % квоты этой  страны:
предположим, в качестве примера, что квота страны А 100  млн.  долларов,  из
которых 25 % выплачены в золоте или  в  СДР;  авуары  Фонда  в  валюте  этой
страны при отсутствии займа со стороны указанной страны  пусть  составят  75
млн. долларов;
страна сможет заимствовать у МВФ  максимум  125  млн.  долларов  (75+125=200
млн. = 100*2).
    Однако, возможности займа для страны А увеличиваются  если  другая  (или
другие) страны (В, С...) используя свои  права  заимствования  воспользуются
валютой страны А. Если, например, страна В получила деньги страны  А  на  30
млн. долларов (в пределах прав  заимствования  страны  В),  тогда  страна  А
может  занять  максимум  125+30=155  млн.   долларов   в   МВФ.   При   этом
предположении дополнительные 30 млн. составляют резервную  супер-долю  (или,
по-другому,  золотую  супер-долю),  они  добавляются  к  резервной  доле   и
являются безусловным займом.
    Это общее правило; однако, здесь есть  исключения,  связанные  с  новыми
распоряжениями, введенными после 1974 г. (см. приложение).
    - 3