Страхование финансовых рисков - Страхование - Скачать бесплатно
Министерство Общего и Профессионального Образования РФ
Кафедра Финансы и Кредит
Курсовая работа
По Страхованию
На тему: «Страхование финансовых рисков»
Выполнила: студентка 3 курса,
304 группы, ф-та романо-германской
филологии,
Глущенко О.А.
Научный руководитель: ____________
_________________________________
Тамбов 2000 г.
Содержание:
ВВЕДЕНИЕ
1. Финансовые риски
> Сущность, виды и критерии риска
> Способы снижения степени риска
2. Валютные риски и методы их страхования
> Валютные риски при заключении стандартных контрактов
> Валютные риски при расчетах по клирингу
> Валютные риски при заключении товарообменных сделок
3. Хеджирование
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
Введение
Страхование одновременно выступает как один из стабилизаторов
экономической и социальной ситуации в стране и как одна из сфер экономики и
бизнеса.
Одновременно страхование считается одним из методов управления риском.
Специфика страховой защиты состоит в компенсации ущерба при осуществлении
страхового случая.
Велико значение страхования в инвестиционной деятельности и управлении
капиталами финансово-промышленных групп и холдингов.
Наконец, страхование выступает как одно из средств обеспечения
экономической свободы и прав личности в условиях рыночной экономики.
Традиционное фондовое страхование (далее просто страхование) как
инструмент финансового менеджмента используется тогда, когда:
- меры по предупреждению и снижению рисков оказываются либо
недостаточными, либо экономически не эффективными;
- имеет место экономическая обособленность субъектов хозяйственной
деятельности, базирующаяся на многообразии форм собственности;
- в производстве и отрасли имеется добавочный продукт, необходимый для
добровольного страхования;
- риск деятельности существует, но не слишком опасен;
- страховые услуги достаточно надежны, а финансы страховщика устойчивы,
чтобы обеспечить реальную страховую защиту страхователя, его
ответственности, имущества и др.
В настоящей главе представлены основы страхования как инструмента
финансового риск - менеджмента предприятий. При этом страховой тариф
рассматривается с методологических позиций обще - экономического
нормирования.
1. Финансовые риски,
1.1. Сущность, виды и критерии риска
В любой хозяйственной деятельности всегда существует опасность денежных
потерь, вытекающая из специфики тех или иных хозяйственных операций.
Опасность таких потерь представляют собой финансовые риски.
Финансовые риски — это коммерческие риски. Риски бывают чистые и
спекулятивные. Чистые риски означают возможность получения убытка или
нулевого результата. Спекулятивные риски выражаются в возможности получения
как положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски — это
спекулятивные риски. Инвестор, осуществляя венчурное вложение капитала,
заранее знает, что для него возможны только два вида результатов: доход или
убыток. Особенностью финансового риска является вероятность наступления
ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и
биржевой сферах, совершения операций с фондовыми ценными бумагами, т.е.
риска, который вытекает из природы этих операций. К финансовым рискам
относятся кредитный риск, процентный риск, валютный риск; риск упущенной
финансовой выгоды (рис. 1).
[pic]
Рис. 1. Система финансовых рисков
Кредитные риски — опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов,
причитающихся кредитору. Процентный риск — опасность потерь коммерческими
банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фонда ми, селенговыми
компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими
по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.
Валютные риски представляют собой опасность валютных потерь, связанных
с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том
числе национальной валюте при проведении внешнеэкономических, кредитных и
других валютных операций.
Риск упущенной финансовой выгоды — это риск наступления косвенного
(побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате
неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование) или
остановки хозяйственной деятельности.
1.2. Способы снижения степени риска.
Финансовые риски разрешаются с помощью различных средств и способов.
Средствами разрешения финансовых рисков являются избежание их, удержание,
передача, снижение степени. Избежание риска означает простое уклонение от
мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора
зачастую означает отказ от прибыли. Удержание риска — оставление риска за
инвестором, т. е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая
венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств
покрыть возможную потерю венчурного капитала. Передача риска говорит о том,
что инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому,
например страховому обществу. В данном случае передача риска произошла
путем страхования финансового риска. Снижение степени риска означает
сокращение вероятности и объема потерь.
При выборе конкретного средства разрешения финансового риска инвестор
должен исходить из следующих принципов.
1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.
2. Надо думать о последствиях риска.
3. Нельзя рисковать многим ради малого.
Реализация первого принципа означает, что прежде чем вкладывать
капитал, инвестор должен:
- определить максимально возможный объем убытка по данному риску;
- сопоставить его с объемом вкладываемого капитала;
- сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресурсами и определить,
не приведет ли потеря этого капитала к банкротству инвестора.
Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного
капитала, быть меньше или больше его. При прямых инвестициях объем убытка,
как правило, равен объему венчурного капитала.
Пример. Инвестор вложил 100 тыс. руб. в рисковое дело. Дело прогорело.
Инвестор потерял 100 тыс. руб. Однако с учетом снижения покупательной
способности денег и особенно в условиях инфляции объем потерь может быть
больше, чем сумма вкладываемых денег. В этом случае объем возможного убытка
следует определять с учетом индекса инфляции. Если инвестор 1992 г. вложил
100 тыс. руб. в рисковое дело в надежде получить через год 500 тыс. руб.,
дело прогорело и ему через год деньги не вернули, то объем убытка следует
считать с учетом индекса инфляции 1992 г. (2200%), т. е. 2200 тыс. руб. (22
- 100).
При портфельных инвестициях, т. е. при покупке ценных бумаг, которые
можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы
затраченного капитала.
Реализация второго принципа требует, чтобы инвестор, зная максимально
возможную величину убытка, определил бы, к чему она может привести, какова
вероятность риска, и принял бы решение об отказе от риска (т. е. от
мероприятия), о принятии риска на свою ответственность или о передаче риска
на ответственность другому лицу.
Действие третьего принципа особенно ярко проявляется при передаче
финансового риска. В этом случае он означает, что инвестор должен
определить приемлемое для него соотношение между страховым взносом и
страховой суммой. Страховой взнос (или страховая премия) — это плата за
страховой риск страхователя страховщику, согласно договору страхования или
в силу
закона. Страховая сумма — это денежная сумма, на которую застрахованы
материальные ценности (или гражданская ответственность, жизнь и здоровье
страхователя).
Риск не должен быть удержан, т. е. инвестор не должен принимать на себя
риск, если размер убытка относительно велик по сравнению с экономией на
страховом взносе.
Для снижения степени финансового риска применяются различные способы:
- диверсификация;
- приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;
- лимитирование;
- страхование (в том числе хеджирование) и др.
2. Валютные риски и методы их страхования
2.1. Валютные риски при заключении стандартных контрактов
Предприятия и организации, непосредственно выходящие на внешний рынок,
сталкиваются с опасностью валютных потерь из-за резкого колебания курсов
иностранных валют. Валютные риски существуют при ведении расчетов как в
свободно конвертируемых валютах (СКВ), так и в клиринговых валютах, а также
при осуществлении товарообменных сделок. Различают два основных валютных
риска: риск наличных валютных убытков по конкретным операциям в иностранной
валюте и риск убытков при переоценке активов и пассивов, а также балансов
зарубежных филиалов в национальную валюту.
Риск наличных валютных убытков существует как при заключении контрактов,
так и при предоставлении (или получении) кредитов и состоит в возможности
изменения курса валюты сделки по отношению к рублю (и, соответственно,
изменения величины поступлений или платежей при пересчете в рубли).
Предположим, что предприятие в сентябре 19... года приняло
решение о заключении контракта на продажу 1 тыс. баррелей нефти в одну из
западноевропейских стран (на сумму 100 тыс. долл. по текущим ценам около
100 долл. за баррель) с поставкой в IV квартале. Сумма валютной выручки по
этому контракту должна составить 100 тыс. долл. или 100000 тыс. руб. (в
соответствии с курсом на 1 сентября 19... года — 1000 руб. за 1 долл.).
Однако ко времени подписания контракта в начале октября, несмотря на
сохранение прежней рыночной цены в долларах, его стоимость вследствие
падения курса рубля составляла уже 100 тыс. долл. = 110000 тыс. руб. (по
текущему курсу 1100 руб. за 1 долл.).
И, наконец, к моменту платежа по контракту в начале января 19... года сумма
поступлений составляла 100 тыс. долл. == 90000 тыс. руб. (по текущему курсу
900 руб. за 1 долл.), то есть меньше предполагавшейся суммы на 10000 тыс.
руб.
Указанные валютные риски (до и после заключения контракта) различаются по
характеру и существующим возможностям их предупреждения. Так, первый вид
риска (до подписания контракта) —близок к ценовому риску или риску
ухудшения конкурентоспособности, связанному с изменением валютного курса.
Он может быть учтен уже в процессе ведения переговоров. В частности, в
случае резкого изменения валютного курса в период проведения переговоров
предприятие может настаивать на некотором изменении первоначальной цены,
которое компенсировало бы (полностью или частично) изменение курса. Однако
после подписания контракта (если в него не включена соответствующая
валютная оговорка) подобные договоренности уже невозможны.
Собственно валютный риск (риск, связанный с изменением валютного курса
в период между подписанием контракта (и платежей по нему) в валюте
экспортера вследствие понижения курса иностранной валюты к национальной или
увеличения стоимости импортного контракта в результате повышения курса
иностранной валюты по отношению к рублю. На практике указанный риск может
быть устранен путем применения различных методов страхования валютных
рисков. Риск упущенной выгоды заключается в возможности получения худших
результатов при выборе одного из двух решений — страховать или не
страховать валютный риск. Так, изменения курса могут оказаться
благоприятными для ВЭО или предприятия, и застраховав контракт от валютных
рисков, оно может лишиться прибыли, которую в противном случае должно было
получить. Вместе с тем, фактически невозможно предусмотреть риск упущенной
выгоды без достаточно эффективных прогнозов валютных курсов.
На зависимость выручки предприятий от колебаний валютных курсов влияет
и порядок внутренних расчетов по экспортно-импортным операциям.
На практике валютные риски возникают в следующих случаях:
1. До 1992 года экспортеры рассчитывались с бюджетом по внутренним
оптовым ценам. В таких случаях, получаемая предприятием сумма в рублях по
существу не зависела от внешних факторов, в том числе и от валютного курса.
Тем не менее, и в этих условиях предприятия несли валютные риски — по
валютным отчислениям от экспорта. Поскольку сумма отчислений в инвалюте
определяется исходя из твердого процента от валютной выручки, изменения
последней, связанные с колебаниями валютных курсов, отражаются на величине
валютных отчислений. Примерно такая же модель существует и при нынешней
системе валютного контроля, когда экспортеры обязаны продавать часть своей
валютной выручки на валютной бирже.
2. Валютные риски возникают при импорте как за счет централизованных
средств (когда предприятие уплачивает соответствующий рублевый эквивалент
платежей в инвалюте по импортному контракту), так и за счет собственных
валютных средств предприятия. В этом случае риски, связанные с возможностью
изменения валютного курса, возникают, если валютные -средства хранятся на
рублевых счетах или на счете, выраженном в какой-либо третьей валюте,
отличной от валюты импортного контракта. Для отечественных организаций и
предприятий доступными являются следующие методы страхования валютных
рисков:
- выбор валюты (или валют) цены внешнеторгового контракта;
- включение в контракт валютной оговорки;
- регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам;
- исполнение услуг коммерческих банков по страхованию валютных рисков.
Выбор валюты цены внешнеторгового контракта как метод страхования
валютных рисков является наиболее простым. Его цель — установление цены
контракта в такой валюте, изменение курса которой окажутся благоприятными.
Для экспортера это будет так называемая "сильная" валюта, то есть валюта,
курс которой повышается в течение срока действия контракта. К моменту
платежа фактическая выручка по контракту, пересчитанная в рубли, превысит
первоначально ожидавшуюся.
Наоборот, импортер стремится заключить контракт в валюте с понижающимся
курсом ("слабой" валюте). Тогда к моменту платежа ему придется заплатить
меньшую сумму в рублях, чем предполагалось, поскольку иностранная валюта в
рублях будет стоить дешевле. Удачно выбранная валюта цены позволяет не
только избежать потерь, связанных с изменением валютных курсов, но и
получить прибыль.
Вместе с тем данный метод имеет свои недостатки. Во-первых, ожидания
повышения или понижения курса иностранной валюты могут не оправдаться.
Поэтому при использовании данного метода необходимы достоверные прогнозы
динамики валютных курсов.
Во-вторых, при заключении внешнеторговых контрактов не всегда есть
возможность выбирать наиболее подходящую валюту цены. Например, на
некоторых международных товарных рынках цены внешнеторгового контракта
устанавливаются в валюте экспортера.
В отношении многих товаров, в частности, сырья и продовольствия, существует
реальная возможность выбора валюты цены, применяемой в контракте, по
договоренности между контрагентами. Но интересы сторон при выборе валюты
цены не совпадают: для экспортера при любых обстоятельствах более выгодно
устанавливать цену в "сильной" валюте, а для импортера — в "слабой".
Поэтому в ответ на уступку в вопросе о валюте цены контрагенты, как
правило, требуют встречных уступок (скидку или надбавку к цене,
льготные условия платежа или кредита и т.д.). Размеры и виды возможных
уступок различны.
Так, при заключении сделок на биржевые товары, к которым относятся
многие виды сырья и продовольствия, размеры скидок или надбавок к цене
определяются, исходя из стоимости: страхования валютных рисков на
международном валютном рынке. Например, при заключении сделки на поставку
лесных товаров (с платежом через 3 месяца) импортер настаивает на
установлении цены в долларах, а не в шведских кронах, как предложил
экспортер. Тогда цена в долларах будет определена путем пересчета из
шведских крон по форвардному 3-х месячному валютному курсу кроны к доллару
(т. е. с учетом премии или скидки к текущему курсу). Разница между ценой в
кронах и долларах, равная разнице между текущим и форвардным курсом, а в
зависимости от ситуации, сложившейся на валютных рынках, и сроков платежей
по контракту, может составлять от десятых долей процента до 3-5% и более и
будет отражать стоимость хеджирования сделки посредством срочных валютных
операций.
Виды и размеры уступок по товарам не биржевой торговли зависят как от
указанных выше факторов, так и от сложившейся на том или ином рынке
практики, желания контрагента, его положения и договоренности сторон.
Подавляющее большинство таких уступок (около 3/4) — это скидки с цены, но
встречаются и другие — изменения условий платежа, валютные оговорки и т. д.
Обычно валюту цены предлагает экспортер. Если импортер не согласен и
настаивает на изменении валюты контракта, фирма-экспортер вправе
потребовать ответных уступок. Для импортера имеет смысл настаивать на
изменении валюты цены в том случае, если он ожидает, что курс предлагаемой
им валюты понизится значительно — в большей мере, чем была увеличена цена
контракта, и, таким образом, к моменту платежа обесценивание валюты
компенсирует повышение цены. Если экспортер считает, что предложенная
валюта может сильно обесцениться, то давая согласие на введение ее в
контракт, он вправе требовать существенной надбавки к цене. Поэтому при
выборе валюты цены внешнеторгового контракта важно знать не только о
возможном снижении или повышении курса той или иной валюты, но и о
приблизительных размерах такого снижения или повышения.
Включение в контракт валютной оговорки как метод страхования валютных
рисков предусматривает пропорциональную корректировку цены контракта в
случае изменение соответствующего валютного курса сверх установленных
пределов.
Например, по условиям одного из контрактов с английской фирмой цена
была установлена в фунтах стерлингов с валютной оговоркой в шведских
кронах. При этом в зависимости от изменения курса фунта к кроне к моменту
платежа цена в фунтах стерлингов должна была измениться в соответствии с
установленной шкалой.
Порядок расчета изменения цены в зависимости от изменения валютного
курса может быть иным — не в соответствии со специальной шкалой, а по
специальной формуле. При этом оговаривается, какой курс (по какой
публикации или биржевой котировки) используется.
Однако подобный метод страхования валютных рисков не дает полной
гарантии от убытков. Все зависит от того, насколько удачен выбор валюты,
применяемый для валютной оговорки, и каковы тенденции изменения ее курса.
Безусловно, российским внешнеэкономическим организациям и предприятиям
удобно применять валютную оговорку в рублях, что полностью гарантирует от
валютных рисков. Однако, как правило, иностранные контрагенты не
соглашаются на включение валютной оговорки в рублях.
Ввиду этого наиболее распространенными валютными оговорками,
применяемыми ВЭО являются оговорки в СДР (международной счетной валютной
единице), в ряде случаев — в шведских кронах.
Иногда в практике встречаются мультивалютные оговорки, предусматривающие
пересчет суммы платежа в случае изменения курса валюты контракта в среднем
по отношению к нескольким заранее определенным валютам (валютой "корзине" с
указанием весов соответствующих валют в "корзине"). При этом достигается
тот же эффект, что при использовании оговорки в СДР, но значительно
усложняется расчет курсов и платежей по контрактам.
Чрезвычайно редко в практике применяется односторонняя оговорка,
которая защищает интересы лишь одной из сторон, предусматривая пересчет
сумм платежа только в случае неблагоприятного для этой стороны изменения
валютного курса.
В контракты с длительными сроками поставки и платежа, а также
предусматривающими предоставление коммерческого кредита, включаются
индексные оговорки или оговорки о "скольжении цены". Это значит, что цена
товара и сумма платежа полностью или частично корректируются в зависимости
от движения рыночных цен на данный товар, издержек его производства
или динамики общего индекса цен.
Применение валютных оговорок обычно влечет за собой предоставление
определенных уступок контрагенту (так же, как и при изменении валюты цены),
оно требует от организаций и предприятий, заключающих большое количество
внешнеторговых контрактов, дополнительных затрат времени для расчетов сумм
фактических платежей по контрактам.
Регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам как метод
используется крупными предприятиями, которые заключают большое число
внешнеторговых контрактов. Содержание его сводится к тому, чтобы по
возможности не иметь открытой валютной позиции. Это достигается двумя
способами:
1. Если предприятие одновременно подписывает внешнеторговые контракты и по
экспорту, и по импорту, то ей достаточно следить за тем, чтобы эти
контракты заключались в одной валюте и сроки платежей по ним приблизительно
совпадали. Убытки по экспортным контрактам, связанные с колебаниями
валютного курса, компенсируются соответствующей прибылью по импортным
контрактам и наоборот. Если за счет перехода к использованию одной валюты
при установлении цен внешнеторговых сделок и унификации порядка и сроков
платежей не удается достичь полной сбалансированности валютной позиции, т.
е. если остаются платежи, не покрываемые встречными поступлениями, в
отношении оставшихся сделок могут быть применены другие методы страхования.
2. Если предприятие имеет в большей мере экспортную (или, наоборот,
импортную) направленность и заключает большое число контрактов, то она
может свести до минимума валютные риски посредством диверсификации валютной
структуры заключаемых по экспорту или импорту контрактов (т. е. посредством
их заключения в разных валютах имеющих противоположные тенденции изменения
курсов).
При заключении сделок одновременно в разных валютах убытки от
неблагоприятного изменения курсов одних будут возмещены прибылью от
изменения курсов других валют. Поэтому такая практика дает приемлемые
гарантии от валютных рисков.
Регулирование валютной позиции, включая различные приемы такого
регулирования, — достаточно эффективный и удобный метод страхования
валютных рисков, широко применяемый, в частности, в деятельности
внешнеэкономических объединений. Данный метод не требует специальных затрат
на страхование валютных рисков и может использоваться в сочетании с другими
методами. При удачном его применении может быть обеспечена почти полная
гарантия от валютных рисков.
При использовании услуг коммерческих банков по страхованию валютных
рисков, заявки на страхование принимаются по телефону, после чего
оформляются письменно договором о страховании валютных рисков. В договоре
указываются: сумма в иностранной валюте, срок платежей или поступлений по
контракту, форвардный курс рубля, по которому осуществляется пересчет сумм
в инвалюте.
Банк берет на себя обязательство по истечении срока, указанного в
договоре, при поступлении платежей в иностранной валюте перевести их на
счет клиента в рублях не по курсу, существующему на момент платежа, а по
обусловленному форвардному курсу. И наоборот, если договор заключен с
предприятием-импортером, банк обязуется списать со счета предприятия в
рублях сумму, которая определена исходя из установленного форвардного курса
рубля.
Заключение договора о страховании валютных рисков позволяет предприятию
полностью оградить себя от возможных убытков, связанных с колебаниями
валютных курсов, поскольку оно знает курс пересчета иностранной валюты в
рубли.
Форвардные курсы иностранных валют к рублю рассчитываются ежедневно.
Форвардный курс банка рассчитывается на основе форвардных курсов
соответствующих валют на международном валютном рынке, что позволяет банку
перестраховать на нем договоры, заключенные с организациями и
предприятиями, не неся при этом материальных убытков.
Как и на международном валютном рынке форвардные курсы одних валют к
рублю устанавливаются с премией, а других — со скидкой к текущим валютным
курсам. Система форвардных курсов банка так же, как и срочных курсов,
применяемых на Западе, ориентирует предприятия и организации на заключение
экспортных контрактов в "сильных" валютах, а импортных — в "слабых".
Коммерческие банки страхуют отечественные предприятия и организации от
риска убытков, связанных с колебаниями валютных курсов, но не от риска
упущенной выгоды. Механизм расчетов с клиентами таков, что
|
