Рынок ценных бумаг России. - Право - Скачать бесплатно
СОДЕРЖАНИЕ
Введение 3
1 Исторические этапы развития рынка ценных
бумаг 4
2 Сущность, структура и организация рынка ценных бумаг
России………… 10
3 Участники рынка ценных бумаг 19
Заключение………………………………………………………………………. 23
Библиографический
список…………………......................................................26
ВВЕДЕНИЕ
В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов является
использование ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг имеет длительную историю развития – от финансовых афер
древности и средневековых меняльных контор до рынка государственных облигаций
конца 18 века начала 19 века, а за тем рождения современного фондового рынка.
Российский рынок ценных бумаг возник и стал развиваться
преимущественно в порядке стихийной инициативы. История биржевого дела в
России включает его подъем в период НЭПа, ликвидацию в 30-е годы,
многочисленные дискуссии вокруг проблем фондового рынка временна
“отметили” 60-х годов, которая не привела к возрождению рынка ценных
бумаг в Союзе Советских Социалистических республик, положение меняется в эпоху
перестройки. Об этом говорит, в частности, факт создания в конце 1990 года
Московской центральной фондовой биржи и Московской международной фондовой
биржи.
Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в
имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием
граждан, векселя во внешнеторговом обороте). Как видно рынок ценных бумаг является
неотъемлемой частью рыночной экономики, вследствие чего появилась настоятельная
потребность в изучении всего комплекса возможностей, предоставляемого этим рынком,
а также в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии
которого их использование просто
невозможно.
Целью данной работы является раскрытие информации о деятельности рынка ценных
бумаг в Российской Федерации.
Задачи: ознакомиться с этапами развития рынка ценных бумаг в Российской
Федерации; определить сущность, структуру и организацию рынка ценных бумаг в
России; расскрыть информацию об участниках рынка ценных бумаг.
1. ИСТОРИЧЕСКИЕ ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА
ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Рассматривая в историческом аспекте рынок ценных бумаг в нашей стране, следует
отметить, что он существовал в дореволюционный период (до 1917г.),
затем в период НЭПа в конце 20-х гг., а также и в последующий период,
но в довольно суженном и урезанном виде. Все эти этапы существенно
различаются определенной спецификой, дифференциацией и глубиной рассматриваемой
категории.
Развитие капитализма в России в конце 19 века было ускорено отменой
крепостного права в 1861г., которая подтолкнула к созданию качественно новых
товарно-денежных отношений, а также к расширению внутреннего рынка на базе
капиталистических отношений. Однако и до этого периода, можно сказать, существовал
рынок ценных бумаг - в виде капитализма, особенно создание акционерных обществ на
его поздней стадии развития в России, привело к широкому выпуску акций, т.е. к
расширению рынка ценных бумаг за счет движения, как акций, так и государственных
облигаций. Все это заставило создать соответствующие организационные механизмы
функционирования рынка ценных бумаг. При этом был широко заимствован зарубежный
опыт, т.к. в экономике дореволюционной России иностранный капитал занимал довольно
заметное место .
Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и
Центральный (государственный) банк России. Продажа и реализация государственных
облигаций производилась главным образом через Государственный банк, но при
довольно активном посредничестве коммерческих банков и других кредитных
институтов. Покупателями акций были в основном российские частные предприятия,
компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные
слои населения, иностранные юридические и физические лица. То же самое можно
сказать и о покупках государственных облигаций.
До конца 19 века в России не было ни одной фондовой биржи. Сделки с ценными
бумагами осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами биржевой
торговли товарами. В России существовало 21 товарная биржа, а фондовые операции
осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской,
Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. На ней осуществлялись
сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами как
определяющие.
На некоторых биржах проводилась самостоятельная котировка ценных бумаг лишь
местных акционерных компаний. Официально на таких биржах осуществлялись лишь две
основные операции с частными ценными бумагам: подписка на новые выписки этих бумаг
и покупка, и продажа их за наличные. С возникновением коммерческих 6анков ссудные
операции под залог ценных бумаг перешли к ним. Торговля же акциями и паями на срок
могла вестись лишь нелегально, либо вне официальной биржи, либо на ней, но в
замаскированном виде. Сделки на срок не охранялись законом, что делало их
рискованными. Биржи же лишались одной из важнейших операций, в результате чего, в
частности, страдала котировка частных бумаг.
В марте 1883 г. были утверждены первые “Правила для сделок по покупке и
продаже фондов и акций” на бирже. Однако имелись в виду исключительно сделки
за наличные. Сделки с частными ценными бумагами были разрешены лишь законом
8 июня 1893 г. Покупка акций не за наличные деньги и поставка их на срок и по
определенной цене перестали рассматриваться как противозаконные. Этим законом были
приняты меры по упорядочению биржевой торговли, в частности, торговли ценными
бумагами; книги маклеров были подчинены ревизии Министерства финансов, а сам
министр имел право увольнять маклеров с должности в случае обнаружения
злоупотреблений.
На ведущей (Петербургской) бирже в 1888 и 1892 гг. котировались акции
соответственно 24 и 32 акционерных обществ и облигации 5 компаний. Котировка
частных ценных бумаг осуществлялась по инициативе правления компании, просто
группы акционеров или банка. Для этого они должны были обратиться к биржевому
комитету с заявлением, при котором прилагали устав общества, образец бумаги и
отчет за последний год. Однако в 1890-х гг. допускались к котировке и бумаги
только образовавшихся компаний. В этом случае требовалось еще подтверждение сбора
всей суммы капитала. Не допускались к котировке бумаги тех акционерных компаний,
капитал которых был менее 500 тыс. руб.. Ограничение суммы акционерного капитала
объяснялось как мера против захвата компании путем скупки большинства ее акций на
бирже в ущерб интересов прежних владельцев. Считалось, что капитал в 250-300 тыс.
руб. легко может попасть в одни руки.
Из 100 членов биржи лишь 8 представляли операции с ценными бумагами. Потому
назревала необходимость выделения фондовой торговли и создания Фондового отдела.
Благодаря этому ограничивался круг лиц, которые могли заниматься биржевыми
операциями. Члены Фондового отдела делились на членов – посетителей и
действительных членов. И те и другие должны были иметь промысловые
свидетельства первого разряда и уплачивать сбор за право посещения биржевых
собраний. Но участвовать в биржевой торговле и заключать биржевые
сделки могли лишь последние. Только сделки между действительными членами (или
через их посредство), притом заключенные в самом биржевом собрании, признавались
“биржевыми сделками” с рядом вытекающих отсюда важных последствий, в
том числе фиксированием их в котировочном бюллетене. При этом
упорядочивалась положение на бирже акционерных коммерческих банков и
банковских домов, и также улучшался состав маклеров. Теперь они являются
действительными членами Фондового отдела. Их деятельность обеспечивалась денежными
залогами. Сохранялось введением в 1893г. подчинение маклеров административной
власти министерства финансов. Сделка за собственный счет им запрещались. Но они
получали право выполнения приказов на продажу и покупку ценных бумаг, исходящих и
не от членов биржевого общества. 10 января 1901г. были утверждены подробные
“Правила для Фондового отдела Петербургской биржи”,а также
“Инструкция котировальной комиссии” и “Правила о допущении бумаг
к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи”. Правилами был установлен
порядок, при котором для введения акций в котировку требовалось ходатайство
правления данной компании, основывающееся на постановлении общего собрания
акционеров.
В ноябре 1907г. биржевое законодательство было дополнено новыми “Правилами
для сделок по покупке” продаже иностранной валюты, фондов и акций на
Петербургской бирже”, касающиеся только техники операций с акциями.
В июле 1914 г. крупные российские биржи (Петербургская и ряд других) прекратили
операции, что сделало невозможным нормальное в капиталистических условиях
образования цен на процентные и дивидендные бумаги. Операции с ними оказались
дезорганизованными.
Фондовые отдел Петербургской биржи был официально открыт 24 января 1917г.
Однако нестабильная политическая обстановка в стране привела к тому, что биржа
просуществовала всего месяц. Первые дни Февральской революции были последними
днями Петроградской Фондовой биржи. 24 февраля отметилось падение курсов некоторых
ценных бумаг, 27 февраля было принято решение не производить биржевые сделки, а 3
марта биржа была закрыта официально и окончательно .
Уровень развития рынка ценных бумаг в России по своим масштабам и глубине
операций значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии,
Франции, Англии, США. Более того, на российском рынке ценных бумаг было мало
выпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогея рынок ценных бумаг России
достиг в 1914г. После революции, гражданской войны и проведенной всеобщей
национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое
существование.
В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска
государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного
частного сектора. Это объясняется тем, что экономика принимает рыночный характер,
начинает функционировать относительно разветвленная кредитная система, которая,
кроме государственного банка, была представлена акционерными, кооперативными,
коммунальными, сельскохозяйственными региональными банками, кредитной кооперацией,
обществами взаимного кредита и сберегательными банками. Кроме того, в экономике, в
тот период сравнительно широко использовался иностранный капитал.
Однако рынок ценных бумаг в период НЭПа носил весьма ограниченный характер в
отличие от дореволюционного. В основном это было связано скорее с
распределительным, чем с покупательным и мобилизационным аспектами ценных бумаг,
так как не было фондовых бирж или самого рынка, где бы свободно покупались и
продавались ценные бумаги. В основном акции распределялись как между различными
организациями, так и между владельцами того или иного предприятия и банков. Таким
образом произошло как бы сужение размеров и функций рынка ценных бумаг. В
результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационного инструмента в
получении денежных средств.
Период так называемой индустриализации и коллективизации привел к ликвидации
коммерческого кредита, реформированию многих кредитных институтов, к широкой
централизации банковских ресурсов в руках Госбанка и отраслевых банков и к
ограниченному механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска государственных займов.
Причем обращение государственных займов носило добровольно-принудительный характер
и таким образом они размещались в основном среди населения. До Великой
Отечественной войны, а также в первые послевоенные годы до конца 50-х гг. это были
выигрышные займы с последующим периодическим погашением облигаций. Главная цель их
состояла в дополнительной мобилизации денежных средств населения в народное
хозяйство СССР для восстановления его после войны и в последующем для реализации
различных крупных инвестиционных промышленно-технических проектов.
Однако в конце 50-х гг. стало очевидным, что государству весьма сложно
одновременно выпускать займы и оплачивать их населению. Поэтому был
прекращен выпуск таких займов, а выплаты по ним заморожены на довольно длительный
период. Единственным видом ценных бумаг остался так называемый
Государственный 3%-ый выигрышный заем, который продавался и покупался свободно
населением через систему сберегательных касс. Таким образом произошло еще большее
сужение рынка. Правда, по замороженным займам в течении 70-80-х гг. эпизодически
происходило погашение так называемых займов военных лет, займов восстановления и
развития народного хозяйства. Однако задолженность государства населению по ним
продолжает сохраняться и в настоящее время.
Таким образом, ликвидация подлинного рынка ценных бумаг в советский период была
обусловлена в основном развитием командно-административной системы управления,
заменившей рыночные отношения. Это нанесло определенный ущерб экономике, лишив ее
дополнительного канала денежных ресурсов только на госзаймы был довольно
ограниченным инструментом и реализовался исключительно под воздействием
командно-административной системы без должной эффективности и гибкости. Это
обусловило объективное отставание нашей экономики во многих областях и прежде
всего в научно-технической области по сравнению со странами Запада .
2. СУЩНОСТЬ, СТРУКТУРА И ОРГАНИЗАЦИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РОССИИ
Ценные бумаги - необходимый атрибут рыночного хозяйства. Как объекты гражданских
прав они относятся к вещам, будучи их особой разновидностью (ст. 128 ГК).
Ранее, в огосударствленной экономике, оборот ценных бумаг по необходимости был
чрезвычайно обеднен и представлен в основном государственными ценными бумагами -
облигациями, предъявительскими сберкнижками и аккредитивами сберкасс, выигравшими
лотерейными билетами, а в расчетах между юридическими лицами мог использоваться
расчетный чек. С переходом к рыночной экономике оборот ценных бумаг возрос, стал
формироваться их рынок. Однако главное внимание при этом было уделено так
называемым "инвестиционным" ценным бумагам - акциям и облигациям частных
коммерческих структур. Кризис бюджета и денежного обращения заставил использовать
некоторые новые виды государственных ценных бумаг (например, казначейские
обязательства) и традиционные векселя. Между тем количество разновидностей ценных
бумаг в развитом обороте достигает многих десятков.
Следует отметить, что действовавшее законодательство о ценных бумагах содержало
крайне неудовлетворительную их регламентацию. С одной стороны, оно содержало
неудачные, неправильные по существу определения ценных бумаг, пытаясь, например,
подвести под понятие акции или облигации вообще все виды ценных бумаг (как это
было сделано в п. 1 Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах
в РСФСР, утвержденного постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 года
№ 78). Понятие акции как ценной бумаги, удостоверяющей "право собственности
на долю в уставном капитале акционерного общества", данное в п. 43 Положения
об акционерных обществах, утвержденного постановлением Совета Министров РСФСР от
25 декабря 1990 года №601, вообще не соответствовало ни смыслу этого документа, ни
существу акционерного общества.
С другой стороны, это законодательство давало безграничный простор для создания
любых видов ценных бумаг, как государственным органам, так и коммерческим
организациям и применения одних традиционно известных видов ценных бумаг для
целей, с которыми всегда использовались другие их разновидности (например,
появились "вексельные книжки" вместо чековых,
"антиинфляционные" и "процентные векселя" вместо
предъявительских акций и т. д.). Векселю у нас вообще изначально не повезло, ибо
даже само по себе грамотное Положение о переводном и простом векселе от 24 июня
1991 года было утверждено Президиумом Верховного Совета РСФСР, то есть органом, не
правомочным на законотворчество по действовавшей тогда Конституции. Правила Основ
гражданского законодательства 1991 года, действовавшие на российской территории, в
значительной мере были парализованы актами Российского законодательства и не
смогли стать упорядочивающим фактором оборота ценных бумаг.
Все это свидетельствует о важности четкого определения категории ценных бумаг и
их правового регулирования. Гражданский кодекс, перечисляя в ст. 143 различные
виды ценных бумаг, не делает их перечень исчерпывающим, закрытым. Вместе с тем он
указывает, что отнесение документов к числу ценных бумаг может теперь
производиться только по прямому указанию закона. Поэтому с момента введения в
действие части первой ГК новые виды ценных бумаг могут появляться лишь в порядке,
установленном законами о ценных бумагах или по их прямому указанию, но не по
указанию президентских указов, постановлений правительства и тем более
ведомственных актов Центробанка или Минфина, либо по инициативе коммерческих
банков и иных частных лиц.
В имущественном обороте имеется много разновидностей ценных бумаг весьма
специфического назначения. Так, в удостоверение приема груза в договоре морской
перевозки перевозчик составляет и выдает грузоотправителю коносамент, являющийся
ценной бумагой и существующий в целом раде разновидностей. Ценными бумагами могут
быть варранты - свидетельства о наличии определенной партии товара на складе у
профессионального хранителя, которые выполняют также роль товарораспорядительного
документа, закладные, оформляющие ипотеку (залог недвижимости), и т.д. Такое
многообразие, ценных бумаг свидетельствует о невозможности и нецелесообразности
охватить их правовой режим каким-либо одним законом. Поэтому Гражданский Кодекс
прямо говорит о законах о ценных бумагах, вовсе не сводящихся к закону о
регламентации статуса и обращения акций и облигаций.
Впредь до принятия таких законов сохраняет силу действующее законодательство о
ценных бумагах, но лишь в части, не противоречащей нормам Гражданского Кодекса.
Следует подчеркнуть, что новые законодательные акты о ценных бумагах тоже должны
соответствовать правилам Гражданского Кодекса, в том числе его главе 7, поскольку
об этом прямо говорит правило п. 2 ст. 3 Гражданского Кодекса. При наличии
расхождений между ними и отсутствии изменений в тексте Гражданского Кодекса
подлежат применению его нормы согласно его прямым указаниям. Тем самым Кодекс
поставил достаточно четкие рамки правотворчества в этой сфере.
В п. 1 ст. 142 Гражданского Кодекса содержится определение ценной бумаги как
строго формального документа, удостоверяющего имущественные права, осуществление
или передача которых возможны только при предъявлении этого документа. Из этого
следует, что ценная бумага представляет собой, во-первых, документ, удостоверяющий
определенное имущественное право (требования уплаты определенной денежной суммы,
передачи определенного имущества и т. д.). В нем содержится информация о субъекте
этого права и об обязанном лице. Во-вторых, речь идет именно о документе, то есть
официальной записи, выполненной на бумажном носителе и имеющей строго определенную
форму и обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из реквизитов или
нарушение указанной формы влечет ничтожность бумаги (п. 2 ст. 144). В-третьих,
этот документ неразрывно связан с воплощенным в нем имущественным правом, ибо
реализовать это право или передать его другому лицу можно только путем
соответствующего использования самого этого документа. Иначе говоря, использование
такого документа либо его передача равносильны использованию или передаче
выраженного им права.
Виды имущественных прав, которые могут удостоверяться ценными бумагами, как и их
обязательные реквизиты и требования к форме, определяются только законом либо в
установленном им порядке (п. 1 ст. 144 ГК). Следовательно, не любые виды
гражданских прав могут удостоверяться ценными бумагами или облекаться в их форму -
для этого требуется указание закона, а не воля сторон.
Лишь в отдельных случаях, прямо предусмотренных законом, для осуществления и
передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их
закрепления в специальном реестре (п. 2 ст. 142 Гражданского Кодекса), а не
предъявления и использования самой ценной бумаги. Речь при этом идет главным
образом об именных акциях акционерных обществ (которые зачастую в этих случаях и
не выпускались в обычной бумажной форме). Здесь акционеру для доказательства своих
прав или их передачи достаточно предъявить и использовать выписку из реестра
акционерного общества, который хотя и ведется в строго установленном порядке, но
не представляет собой ценную бумагу (как, впрочем, и выписка из него). Иное дело -
сертификат акций, то есть свидетельство об их принадлежности конкретному
акционеру, которое при определенных законодательством условиях само является
ценной бумагой. В отсутствие специальных законодательных актов по этому вопросу
сохраняют силу ранее изданные подзаконные акты, прежде всего упомянутое Положение
об акционерных обществах.
В первой части нового Гражданского кодекса РФ (статья 142) дается юридическое
определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов,
удостоверяющего имущественные права, осуществление или передача которых возможны
только при его предъявлении. Данное юридическое определение отражает экономические
отношения, поэтому рассмотрим понятие ценной бумаги с экономической точки зрения.
Как известно из экономической теории, весь товарный мир делится на две группы:
собственно товары (материальные блага, услуги) и деньги. В свою очередь,
деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т.е. деньгами, которые приносят
новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица
(юридического или физического) к другому. Практика рынка выработала два основных
способа указанной передачи денег - через процесс кредитования и путем выпуска и
обращения ценных бумаг. Например, нужен товар и надо заплатить за него, а денег по
какой-либо причине нет (нет наличных денег, нет денег на счете). Или, наоборот,
нужны деньги для производства товара, но сам товар будет произведен спустя
какое-то время. И на товарном рынке существуют ситуации, когда необходимо
осуществить передачу товара при отсутствии его самого, например, когда товар
находится в пути, или он еще не произведен, или его нет в момент заключения сделки
(находится на складе). Итак, в условиях рынка его участники вступают между собой в
многочисленные отношения, в том числе по поводу передачи денег и товаров. Эти
отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются.
В этом смысле ценная бумага - это такая форма фиксации рыночных отношений между
участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть
заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в
передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар.
Но ценная бумага - это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в
тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или
свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага
ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар. Поскольку и
деньги, и товар в современных условиях суть разные формы существования капитала,
то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим
образом.
Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная
от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться
вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.
Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной,
производительной и товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца
капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и
зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на
капитал от самого капитала и соответственно включить последний в рыночный процесс
в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.
Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку сами экономические отношения,
которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и
развиваются, что находит свое выражение во все новых формах существования ценных
бумаг.
Ценная бумага - это особый товар, который обращается на особом, своем собственном
рынке - рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежной
потребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.
Практический подход к определению ценной бумаги может состоять в следующем. Если
невозможно дать строго научное, а затем и юридическое определение, если невозможно
сформулировать понятие ценной бумаги на все случаи жизни, то эту трудность можно
обойти путем перечисления признанных государством конкретных видов ценных бумаг,
которые имеются в практике. Например, в Гражданском кодексе Российской Федерации
или других законах, относящихся к рынку ценных бумаг, определенные виды бумаг
фиксируются именно как ценные бумаги. С другой стороны, все, что объявлено как
ценная бумага, подпадает под законодательные акты, регулирующие ее жизнь от
момента выпуска до окончания срока обращения.
Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:
• перераспределяет денежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами
экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и
сферами экономики; населением и государством и т.п.;
• предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо
права на капитал. Например, право на участие в управлении, соответствующую
информацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;
• обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и
др.
Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее
главное свойство - это возможность обмена на деньги в различных формах (путем
погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может
использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или
бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и т.д.
Первоначально все ценные бумаги выпускались только в бумажной форме, откуда и
произошло их название - это бумага, но ценная, почти как бумажные деньги. Ее
стоимость определяется либо тем, что написано на ней, либо рыночным путем. Однако
развитие рыночных отношений в последние десятилетия привело к появлению новой
формы существования ценной бумаги - безбумажной, или бездокументарной форме, что
нашло отражение и в Гражданском кодексе. Так, в статье 149 говорится о том, что
допускается фиксация прав, закрепляемых ценной бумагой, в бездокументарной
форме.
Переход от бумажной формы ценной бумаги к безбумажной связан, во-первых, с
нарастанием количества обращающихся ценных бумаг, прежде всего таких известных их
видов, как акций и облигаций. По другим ценным бумагам, число которых сравнительно
невелико, документарная форма преобладает.
Во-вторых, многие права, которые закрепляются за владельцем ценной бумаги, могут
быть реализованы безотносительно к ее форме. Например, выплата дохода по ценной
бумаге, купля-продажа ценной бумаги и т.п. могут производиться без наличия ее
самой в качестве материального носителя этих прав.
В-третьих, безбумажная форма ценной бумаги может ускорять, упрощать и удешевлять
ее обращение в части расчетов, передачи от одного владельца к другому, хранения и
учета, налогообложения и т.п.
В-четвертых, это связано со структурными изменениями на рынке ценных бумаг (в
частности, с увеличением числа именных ценных бумаг и снижением доли
предъявительских ценных бумаг).
Именная ценная бумага - это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на
ее бланке и (или) в ее реестре собственников, который может вестись в обычной
документарной и (или) электронной формах. Предъявительская
ценная бумага - это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируется
непосредственно на ней самой, а ее обращение не нуждается ни в какой
регистрации.
Помимо именных и предъявительских существуют также ордерные ценные бумаги,
сочетающие в себе одновременно черты и одних и других. С точки зрения участников
рынка, предъявительская ценная бумага имеет существенные преимущества перед
именной, так как процесс перехода прав на капитал совершается
"мгновенно" путем передачи ценной бумаги от ее продавца к покупателю,
т.е. скорость ее обращения и расчетов по ней максимально высокая. Кроме затрат на
печатание такой ценной бумаги ее обращение почти не требует каких-либо других
затрат участников рынка, связанных с "техникой и технологией" рыночного
процесса. В этом смысле, когда рынок еще только развивается и отсутствуют в
достаточной мере капиталы для создания его инфраструктуры, выпуск предъявительских
ценных бумаг в бумажной форме - самый быстрый, дешевый и легкий путь формирования
рынка ценных бумаг и фондового рынка в частности .
Именная ценная бумага в отличие от предъявительской обладает двумя важными
свойствами. Во-первых, всегда известен ее владелец, а во-вторых, поскольку в силу
первого ее свойства все операции с ней обычно подлежат фиксации, регистрации,
постольку эти операции становятся доступными для налогообложения со стороны
государства.
Предъявительская ценная бумага в определенных ситуациях тоже фактически
превращается в именную. Это связано с процессами хранения пакетов таких бумаг,
например, в коммерческих банках и превращением последних в представителей
владельцев предъявительских ценных бумаг. Сданная на хранение в банк на описанных
условиях предъявительская бумага имеет конкретного владельца, заключившего
соответствующий договор с этим банком, а значит, по сути она превратилась в
именную с точки зрения правовых отношений.
Безбумажная ценная бумага - это всегда именная бумага, так как в электронной
памяти она зарегистрирована на определенное юридическое или физическое лицо.
Однако переход от бумажной к безбумажной форме неизбежно сопровождается тем, что,
с одной стороны, ценная бумага может утрачивать некоторые свои свойства, связанные
именно с ее материальным носителем, а с другой - приобретать новые качества,
которые возникают в силу ее "электронного" характера. В этом смысле
можно сказать, что бумажная и безбумажная формы - это не просто формы, а стадии
развития ценной бумаги, это переход одного качества в другое. Безбумажная ценная
бумага - это не то же самое, что традиционная ценная бумага в виде определенного
бумажного бланка (предъявительского или именного). Строго говоря, это уже не
ценная бумага, а электронная форма учета владельцев капитала, обладающих заранее
обозначенными правами и соответствующими обязательствами по отношению к
пользователю этого капитала.
Можно сделать прогноз дальнейшего развития рынка ценных бумаг: новейшие
достижения электронно-вычислительной техники будут оказывать все большее влияние
на совершенствование и обогащение "электронных" ценных бумаг, которые в
перспективе займут лидирующее место, а возможно, получат и свое специфическое
название.
3. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые
продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это
те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу
обращения ценных бумаг.
Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в
регулирующие Законом “ О рынке ценных бумаг” в зависимости от их
функционального назначения: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации,
обслуживающие рынок ценных бумаг; государственные органы регулирование и
контроля.
Эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между
собой договором, или органы государственной власти и органы местного
самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных
бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.
Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество
которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его
деятельности.
Значение инвестора на фондовом рынке трудно переоценить. Рынок любой ценной
бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее
приобретению. Поэтому понять интересы инвестора, предложить ему именно те ценные
бумаги, которые соответствуют его запросам,- ключ к успеху на фондовом рынке.
Закон “О рынке ценных бумаг” определяет инвестора как лицо, которому
ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном
праве (владелиц).
Брокером считают профессионального участника рынка ценных
бумаг, который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Законом
“О рынке ценных бумаг“ брокерской деятельностью признается совершение
гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или
комиссионера, действующего на основе договора- поручения или комиссии либо
доверенности на совершение таких сделок”. В качестве брокера могут выступать
как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность
на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном
порядке. Брокер получает лицензию в местных финансовых органах .
Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами
деятельности на рынке ценных бумаг.
Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое
лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность. В Законе “ О
рынке ценных бумаг” определено, что “дилерской деятельность признается
совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем
публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг
с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным
лицам, осуществляющим такую деятельность, ценам”.
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть
управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но
имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными
бумагами.
Указания деятельности включают:
управление ценными бумагами, переданными их владельцами в
соответствующую компанию;
управление денежными средствами клиентов, предназначенными для
прибыльного вложения в ценные бумаги;
управление ценными бумагами и денежными средствами, которые
компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называются организации, которые
по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев
именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора
состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр
эмитенту.
Основная обязанность регистратора - своевременное предоставление реестра
эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, - ведение
лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые
при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.
Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению
сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги, т.е.
депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему
клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных
бумаг.
Расчетно-клиринговая организация - это специальная организация банковского
типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного
рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:
минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников
рынка;
сокращение времени расчетов;
снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют
место при расчетах.
Расчетно-клиринговая организация - это коммерческая организация, которая
должна работать с прибылью. Ее уставной капитал образуется за счет взносов ее
членов. Основные источники доходов складываются из:
платы за регистрацию сделок;
доходов от продажи информации;
доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении
организации;
поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного
обеспечения и т.п.;
других доходов.
Организатор торговли – это профессиональный участник рынка ценных
бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию
любому заинтересованному лицу:
правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
правила допуска к торгам ценных бумаг;
правила регистрации сделок;
правила заключения и сверки сделок;
порядок исполнения сделок;
правила ограничивающие манипулирование ценами;
расписание предоставления услуг организаторам торговли на рынке
ценных бумаг .
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В первую очередь необходимо сказать, что Ценные бумаги – это документы,
дающие их обладателям право на то или иное имущество, на получение доходов,
определенных денежных сумм. Развитие рынка Ценных бумаг очень важен для развития
экономики нашей страны. Из выше изложенного мы выяснили, что рынок Ценных бумаг в
нашей стране существовал в разные периоды времени. В дореволюционный период рынок
Ценных бумаг существовал в виде капитализма. В этот период появились и
организационные механизмы функционирования рынка Ценных бумаг, но при этом
был заимствован зарубежный опыт. Выяснилось, что покупка и продажа Ценных бумаг
осуществлялась через фондовые биржи Центральный Банк России; продажа и
реализация государственных облигаций производилась главным образом через
Государственный Банк. Первые же «Правила для сделок по покупке и
продаже фондов и акций» на бирже были утверждены в марте 1883 года, а
сделки с частными бумагами разрешены были только с 8 июня 1893 года. В этот же
период выделяется фондовая торговля и создаются фондовые биржи . Но в связи с
нестабильной политической обстановкой в стране Фондовые биржи начали закрываться.
Уровень же развития рынка
|
