Шпоры по финансовому менеджменту - Менеджмент - Скачать бесплатно
Билет 1
1. Сущ-ть, содерж-е и виды фин. рисков
Под фин риском предп-ия поним вероятность возник-ия неблагоприятных фин
последствий в форме потери дохода или кап-ла в ситуации неопред-ти условий
осущ-ия его фин деят-ти.
Основные хар-ки:1.Эк-ая природа - фин риск проявл-ся в сфере эк-ой деят-ти
пред-ия, прямо связан с формир-ем доходов и возмож-х потерь при осущ-ии
фин деят-ти.
2.Объектив-ть проявл-ия - фин риск сопровождает все виды фин операций и все
направ-я его фин деят-ти.
3. Вероят-ть реализ-ии- степень вероят-ти наступления рискового события
опред-ся действием объективных и субъективных факторов.
4.Неопредел-ть последствий. фин риск может сопровождаться фин потерями или
формир-ем доп доходов.
5.Ожидаемая неблагоприятность последствий - ряд крайне негатив-х
последствий фин риска опр-ют потерю не только дохода, но и кап-ла предп-ия,
что приводит его к банкротству.
6.Вариабельность уровня. Уровень фин риска сущ-но, измен-ся во времени,
т.е. зависит от продолжит-ти осущ-я фин операции.
7.Субъектив-ть оценки опр-ся различ уровнем полноты и достоверности инф-ой
базы, квалификации фин менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмента.
Виды фин риска:
-Риск сниж-я фин устойч-ти (риск наруш-я равновесия фин развития) предп-ия.
Х-ся чрезмерной долей использ-ых заемных ср-в и несбалансирован-тью полож-
ых и отриц-х ден потоков по V.
-Риск неплатежесп-ти (или риск несбалансир-ой ликвид-ти) предп-ия.Х-ся сниж-
ем ур ликвид-ти ОА, порождающим разбалансир-сть полож и отриц-го ден
потоков предп-ия во времени.
-Инвестиц-ый риск - возмож-ть возник-ия фин потерь при осущ-ии инвестиц-ой
деят-ти предп-ия.
-Инфляционный риск – возмож-ть обесценения реальной ст-ти кап-ла ожид-ых
доходов от осущ-ия фин операций в усл инфляции.
-%-ый риск состоит в непредвиденном измен-ии %-ой ставки на фин рынке.
-Валютный риск закл в недополуч-ии предусм-х доходов в рез-те измен-я
обменного курса иностр-й валюты, использ-ой во внешнеэк-их операциях предп-
ия.
-Депозитный риск отражает возмож-ть невозврата депоз-х вкладов.
-Кредитный риск - риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную
предп-м в кредит ГП.
- Налоговый риск вероят-ть введения новых налогов измен-е сроков и усл осущ-
ия отд-х нал-ых платежей, отмены действ-их нал-х льгот, возмож-ть увел-ия
уровня ставок
- Стр-ный риск х-ся неэф-ым фин-ем текущих з-т предпр-ия, обуславливающим
высокий уд вес постоян-х изд-ек в общей их ?.
-Криминогенный риск проявл-ся в форме объявления его партнерами фиктивного
банкротства (подделка док-ов, обеспеч-их незаконное присвоение сторонними
лицами ден-х и др активов).
- Прочие виды рисков- риски стихийных бедствий, риск несвоевременного осущ-
ия расчетно-кассовых опера
ций.
19.Политика формир-ия фин.стр-ры кап-ла, последоват-ть ее разраб-ки.
Основ целью формир-я капитала явл удовлетв-ие потреб-ти в приобретении
необх активов и оптимизация его стр-ры для эф-го использ-я.
Принципы формир-я кап-ла:
1. Учет перспектив развития хоз.деят. пр-ия
2. Обеспеч-е соответствия V привлекаемого кап. V формир-ых активов.
3. Обеспеч-е оптим. стр-ры кап. с позиций эф-го его функционир-я. Рез-ты
деят-ти предп-я сильно зависят от стр-ры испол-го капитала.
Стр-ра капитала – соотнош-е собств-х и заемных фин ср-в, использ-х в хоз-ой
деят-ти. Она влияет на к-т рентаб-ти активов и собств-го кап-ла, опред-ет с-
му к-тов фин устойч-ти и платежесп-ти и формирует соотнош доходности и
риска.
Пред-тие, используещее только СК, имеет наивысшую фин уст-ть (его к-т
автономии =1), но огранич-ет темпы развития (т.к. не может обеспечить
формир-е доп объема А) и не использует фин возм-ти прироста прибыли на
вложенный капитал.
Предпр-е, использ-ее ЗК, имеет высокий фин потенциал развития и возмож-ти
прироста фин рент-ти деят-ти, но возрастают фин риски и угроза
банкротства).
4. Обеспеч-е минимизации з-т по формир кап-ла из различ источ-ков.
5. Обеспеч-е высокоэф-го использ-я кап-ла. Путем максимизации рент-ти СК
при приемлемом ур фин риска.
Среди мех-мов управ-я формир-ем кап-ла наиб сложными явл вопросы
минимизации ст-ти кап-ла и оптимизации его стр-ры.
Билет 2
20. Базовая концепция цены кап-ла. Цена основ-х источ-ков кап-ла.
Ст-ть кап-ла – цена, к-ую предп-е платит за его привлеч-е. Концепция оценки
исходит из того, что кап-л, имеет опред-ую ст-ть, формирующую ур операц-ых
и инвестиц-ых з-т предпр-я.
Ст-ть кап-ла пр-ия служит мерой прибыльности операц-ой деят-ти.
Ст-ть кап-ла предпр-я служит базовым показ-лем формир-ия эф-ти фин-го
инвестир-я.
Показ-ль ст-ти кап-ла выступает критерием принятия управл-их решений относ-
но использ-я лизинга или приобрет-я в собствен-ть произв-ых осн-ых фондов.
Ур ст-ти кап-ла предп-я явл измерителем ур рын ст-ти этого предпр-я
Пок-ль ст-ти кап-ла явл критерием оценки и формир-я соотв-его типа политики
финанс-ия предпр-ем своих активов.
Оценка ст-ти кап-ла базир-ся на след принципах:
Принцип предварительной поэлементной оценки ст-ти кап-ла.
Ст-ть функционир-го собств-го кап-ла СКфо = (ЧПс*100)/СК, где СКфо – ст-ть
функционир-его СК пр-ия в отчетном периоде, %; ЧПс – ? ЧП, выплач-ая собств-
ам пр-ия в процессе распред-я за отчетный период; СК –средняя ?СК пр-ия.
Ст-ть доп привлекаемого кап-ла за счет эмиссии привилегир. акций.
ССКпр = (Дпр*100)/(Кпр*(1-ЭЗ)), где Дпр – ? див-дов, предусм к выплате в
соот-ии с контрактными обяз-вами эмитента; Кпр – ? СК, привлек-го за счет
эмиссии привилегир-ых акций; ЭЗ – з-ты по эмиссии акций по отнош-ю к ?
эмиссии.
Ст-ть доп кап-ла, привлек-ого за счет эмиссии простых акций ССКпа =
(Ка*Дпа*ПВт*100)/(Кпа*(1-ЭЗ)), где Ка – кол-во доп-но эмитир-х акций; Дпа –
? див-дов, выплач-х за 1 простую акцию, %; ПВт – планир-ый темп выплат див-
дов.
Ст-ть ЗК в форме банк-го кредита.
СБК = (ПКб*(1-Снп))/(1-ЗПб), где ПКб – ставка % за банков-й кредит;%, Снп –
ставка налога на прибыль ,десятичн; ЗПб – уррасходов по привлеч-ю банк-го,
выраж. дробью.
Ст-ть фин лизинга.
СФЛ = ((ЛС-НА)*(1-Снп))/(1-ЗПфл), где ЛС – год-ая лизинговая ставка, %; НА
– год. норма амор-ции актива, привлеч-го на усл фин. лизинга, %; ЗПфл – ур
расходов по привлеч-ю А на усл фин лизинга.
Ст-ть ЗК, привлекаем. за счет эмиссии облиг СОЗк = (СК*(1-Снп))/(1-ЭЗо),
где Снп – ставка купонного % по об-ции, %; Эзо – ур эмиссион-х з-т по отнош-
ю к V эмиссии,
Ст-ть товарного кредита, предостав-го в форме краткосрочн отсрочки платежа.
СТКк = ((ЦС*360)*(1-Снп))/ПО, где ЦС –ценовая скидка при осущ-ии наличного
платежа за прод-ию, %; ПО – период отсрочки платежа за прод-ю, в днях.
Ст-ть внутр-ей кред.зад-ти учит-ся по нулевой ставке, т.к. представ
бесплатное фин-ие его хоз.деят-ти.
66.С/с-ы и м-ды фин.план-я на пр-ии.
Процесс фин план-ия закл в расчете показ-лей фин плана. При этом использ-ся
разл-ые способы, приемы и м-ды расчета.
Сущность м-да процента от реализ-ии закл в решении задач: а) опр-ть будущие
расходы, активы и обязат-ва в виде % от продаж; б) составить сбалансир-ые
форматы прогнозной инф-ии Гл достоин-во м-да – простота. Осн-ые недост-ки:
предполож-е о постоянной работает на постоянную мощ-ть, все связ-ые ресурсы
сбалансир-ны, а для роста V продаж нужны капит-ые вложения.
При бюджетном м-де планир-ия построение прогноз-х форм фин отчетности осущ-
ся на основе формир-я каждого элемента активов, пассивов, доходов и з-т.
При этом важное место отводится вспом-ым бюджетам. М-д обеспеч-ет
приемлемую точность фин прогнозов.
М-д ден-х потоков носит универсальный х-р при составлении фин плана и
служит инструментом для прогнозир-я размеров и сроков поступл-я необх-ых
фин ресурсов. Этот м-од дает объемную инфор-ию, чем бюджетное планирование.
Нормативный м-д исполь-ся при наличии установл-х норм и нормативов (норм
амортиз-х отчисл-ий, налог-х ставок)
М-д оптимизации плановых решений сос-ит в разраб-ке ряда вар-ов план-х
показ-ей и выборе оптим-ого.
Эк-ко-математ-ие м-ды исполь-ся при прогнозир-ии фин показ-ей на срок не
менее 5 лет. Примен-ие эк-ко-матем-их м-дов дает возмож-ть быстро
рассчитать неск-ко вариантов показ-лей и выб-ть наибол оптимальный из них.
М-д эк-го анализа позволяет опред-ть основные закономер-ти, тенденции в
движ-ии мат-х и ст-тных показ-лей, внутренние резервы предпр-я.
Билет 3
4. Особен-ти инвестиц.процесса в РФ
В наст время в России сущ-ет кризис инвестиц-ой сферы, обусловленный:
1. наиб падение V инвестиций произошло в отраслях, от к-ых зависит развитие
эк-ки;
2. до сих пор ухудшается отраслевая стр-ра инвестир-ия, что выраж-ся в
увелич-ии доли инвестир-ия в сырьевые отрасли;
3. в худшую сторону измен-ся не только отраслевая, но и технологич-ая стр-
ра инвестиций
4. ухудш-ся кач-во использ-ия капитальных вложений (рост НЗП);
5. происходит уход инвестиций из производ-ого сектора. Доходы от операций в
сфере обращ-я в неск-ко раз больше, чем в сфере пр-ва. Поэтому происходит
переток кап-ла из сферы пр-ва в сферу обращ-ия. Эта тенденция до сих пор не
переломлена, на 01.01.03 доля долгосроч-х кредитов в общей ? выдан-х
составляла 6-9%. Фактич основным источником финанс-ия инвестиц-ой деят-ти
остаются собств-ые ср-ва предпр-я: амортизация;прибыль (испол-е ЧП для
финан-ия кап-ых влож-й затруднено в связи с инфляцией и падением пр-ва)
6. доходы от приватизации зачисл-ся в соотв-ие бюджеты и обезличенно
использ-ся гос-вом, вместо аккумуляции их на инвестиц-ых счетах.
7. доля ср-в населения, направл-ых в инвестиц-ую сферу незначит-на. Основ
причинами явл:-низкий ур жизни больш части населения;эк-кая конъюнктура, из-
за к-ой сбережения населения не явл устойч-ым ресурсом (инфляция не дает
вкладывать ср-ва на длит-ый срок);ср-ва частных мелких вкладчиков для бол-
ва ком-их банков явл дорогими из-за з-т на обслуж-ие;доверие населения к
банкам остается на низком ур из-за отсутствия гарантий возврата ср-в;
8. иностр-ые инвестиции в реальном секторе составляют незначит-ую долю,
большая из к-ых направ-ся в проекты сырьевых отраслей.
.Гос-ое регулир-ие инвестиц-ой деят-ти вкл:1. Стимулир-ие увелич-я кап-ых
вложений ссудным кап-лом, ден и налог-ой политикой.
2. выборочное стимулир-ие работы опред-ых предп-тий путем предоставл-я
льгот или нал-вых кредитов.
3. административное вмешат-во в инвестиц-ый процесс: установл-ия особых
режимов административ-го воздействия, реализация регион-ых инвестиц-ых
программ, осущ-ие гос-ого инвестиц-го заказа.
47.Упр-ие деб.зад-ю и факты ее опред-ие.
Деб-ая зад-ть-это ? зад-тей в пользу предп-я за предостав-ые тов, работы,
срок оплаты к-х не наступил или они не оплачены в срок. 80-90% ДЗ - расчеты
с покупателями Ее наз кредитной политикой по отнош-ю к покуп-лям прод-ии
Управл-е ДЗ на правл-но на решение :
1. Сокращение уровня ДЗ;
2. Обеспеч-е реализ-ии прод-ии 3. 3.Контроль за состоянием и своевременным
погаш-ем ДЗ.
Анализ ДЗ осущ-ся: по срокам и по покуп-лям. Вкл расчет показ-лей среднего
срока равных платежей (Т об.Д.З.=360/коб.Д.З.=360*Д.З./выручка) и расчет
доли ден ср-в в общей ( поступл-я.
Контроль за ДЗ предпол-ет: выявл-е безнадежной, сомнит-ной ДЗ, контроль за
соотнош-ем ДЗ и КЗ, работа по своеврем-ому взысканию платежей с клиентов.
Политика упр-ия ДЗ направлена на расширение V реализ-ии прод-ии и связана с
оптимизацией размера ДЗ.
Она вкл:
1.Анализ ДЗ в предшеств-ем периоде в целях оценки ур и состава ДЗ а также
эф-ти инвестир/ия в нее фин ср-в. Анализир-ся сроки погаш-я ДЗ, размер
отвлечения ОА в ДЗ, состав ДЗ выявляется безнадежная и сомнительная ДЗ.
2.Формир-ся опред-ые принципы и подходы кредитной политики по отнош-ю к
покуп-лям прод-ии. Решаю в каких формах осущ-ть реализ-ию, какой тип
кредитной политики следует избрать. Различ 3 основ-х типа
Консервативный. Направлен на минимизацию кредит-го риска, что сущ-но
сокращает круг покуп-лей в кредит. Осущ-ся за счет гр покуп-лей с повыш-ым
риском с пом ужесточения условий предоставл-я кредита и повыш-я ст-ти
Умеренный тип ориентир-ся на средний ур кредит-го риска,более мягкие усл
предоставл-я коммерч-го кредита.
Агрессивный тип предусм максимизацию доп прибыли за счет расширен V
реализации прод-ии в кредит, не считаясь с высоким ур кредит-го риска.в.
Построение эф-ых с-м контроля за движ-ем ДЗ осущ-ся с/с АВС, где в
категорию А выделяют наиб крупные и сомнит-ые виды ДЗ; в категорию В –
кредиты средних размеров; в категорию С – все остальные виды, не оказыв-ие
серьезного влияния на рез-ты деят-ти предпр-ия.
Билет 4,
26. Порядок выплаты див-ов (Д)
Д– часть чистой прибыли, распредел. среди акционеров пропорц. числу акций,
наход. в их распоряжении. Д может выплач-ся с определ. периодич-ю, что
регулир-ся нац. законодат-м.
Порядок выплаты Д 1) дата объявления Д – день, к-да совет дир-ов приним реш-
е о выплате Д, их размере, датах переписи и выплаты.
2) дата переписи – день регистрации акционеров, имеющих право на получ-е Д
(состав акц-ов пост-но меняется т.к акций обращ. на р-ке цен бум). за 2-4
нед до дня выплаты Д.
3)Устанав-ся, кто имеет право на Д, назнач. экс-дивид-ная дата за 4 дня до
момента переписи :лица, купившие акции до этой даты, имеют право на Д за
истекший период
4) Дата выплаты – день, к-да производ-ся рассылка чеков акционерам или к-да
они могут получить Д непосредст-но.
Согласно росс. законодат-ву об-во впраке объявить о выплате Д
ежеквартально, раз в полгода или год. Решение о выплате промежут-х Д,
приним-ся советом дир-ов; аналогич. реш-е по годовым Д приним-ся общим
собранием акционеров по рекомендации совета дир-ов. Величина год-ых Д не
м.б. больше рекомендов. советом дир-ов и меньше величины промежут-х Д. В
случае невыплаты или не полной выплаты Д владельцам привил-ых акций они
получ. право голоса на всех последующих собраниях акционеров до момента
первой выплаты Д в полном объеме.
32.Управ-ие финансир-ем ВА
Фин-ие обновления ВА осущ-ся: 1.весь V обновл-я ВА фин-ся за счет СК. 2.
смешанное финанс-ие за счет СК и долгосроч ЗК.
Финансир-ие обновл-я ВА осущ-ся за счет – приобрет-я этих активов в собств-
ть или их аренда
Оперативный лиз. – хоз.опер-я, предусм-ая передачу арендатору права пользов-
я ОС, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышающий их полной аморт-
ии, с обяз-ым. их возвратом влад-цу после окончания срока действия лиз.
соглаш-я. Переданные ОС остаются на балансе арендодателя.
Финансовый лиз. - хоз.оп-я, предусм-ая приобрет-е арендодателем по заказу
арендатора ОС с дальнейшей передачей их в польз-ие арендатора на срок, не
превышающий периода полной их аморт-ии, с обязат-ой. послед-ей передачей
права собствен-ти на эти ОС арендатору. Переданные. ОС вкл в состав ОС
арендатора.
Возвратный лиз. - хоз.оп-я, предусм-ая продажу ОС фин.институту (банку,
страх.компании) с одноврем.обратным получ-ем этих ОС пр-ем в операт. или
фин.лизинг. В рез-те пр-е получ-ет фин.ср-ва, кот. оно может исп-ть на
др.цели.
Преим-ва лизинга: 1.увел-е рын.ст-ти пр-я за счет получ-я доп прибыли без
приобрет-я ОС в собст-ть. 2.увел-е V и диверсиф-я хоз.деят-ти без сущ-го
расширения объема фин-я ВА. 3.сниж-е риска потери фин.уст-ти, т.к.
опер.лиз. не ведет к росту фин.обяз-в. 4сниж-е базы налогооблож-я прибыли
пр-я. Арендная плата вкл в состав с/с-ти прод-ии, что снижает размер
балансовой прибыли. 5сниж-е фин рисков, связ. с моральным старением и необх-
ю ускор-го обновл-я ОС. 6.более простая процедура получ-я и оформ-я.
Недост: 1.удорожание с/с-ти, т.к.размер арендн.платы выше аморт.отч-
ий..2.невозм-ть сущ-ой модернизации использ-го им-ва без согласия
арендодателя,3.недополуч-е дохода в форме ликвидац. ст-ти ОС при
операт.лиз., если срок аренды совпадает со сроком полной их аморт-ии.
4.риск непродл-я аренды.
Критерием принятия упр-их решений о приобр. или аренде ОС явл суммарных
потоков платежей при разл. формах фин-я обновл-я им-ва.
Эф-ть ден.потоков сравн-ся в наст-ей ст-ти по след.вар-ам решений:
1.приобр-е обновл-ых активов в собст-ть за счет собств.фин.рес. Основу
ден.потока сост-ют расходы по его покупке, т.е.рын.цена актива.
2.-//-за счет долгоср.банк.кредита. Основу ден.потока сост-ют % за пользов-
е кредитом и общая его ?, подлежащая возврату при погашении.
3.аренда активов, подлежащих обновлению. Основу ден.потока сост-ют
авансовый лиз.платеж и регулярные лиз.плат. за использ-е актива.
Билет 5
14 Дисконтированная ст-ть: расчет и анализ
Дисконтир-ая ст-ть – приведеная ст-ть будущих ден-х поступлений, к-ые
возникают в рез-те эксплуатации актива. Эк-ий смысл дисконтир-я закл в
нахождении ?, к-ая эквивалентна будущей ст-ти ден-х ср-тв, т.е. это ст-ть к-
ая м.б. получена при опред-ых условиях: %-ой ставке, временном периоде и
т.п.
Эквивалентность будущих и текущих ден-х потоков закл в том, что инвестору
д.б. безразлично иметь сегодня к-либо ден-ую ? или ч/з опред-й период ту же
?, но увелич-ю на величину начисл-ых %-ов за этот период времени. Поэтому
именно в случае временного безразличия можно говорить о том, что найдена
дисконтир-я ст-ть ден-ых потоков: РV=?FV/(1+r)n Для опред-ия диконтир-ой ст-
ти необх иметь след-ю инф-цию: собствен-ю величину ден-х ?, сроки получ-я
их обратно, %-ю или дисконтир-ю ставку и фактор риска, к-ый связан с получ-
ем будущих ден.ср-в.
Основ обл примен-я простых процентной и учетной ставок явл краткосрочные
фин.операции, длит-ть к-ых менее 1 г. Вычисл-я с простыми ставками не учит-
ют возм-ть реинвест-ия начисл-ых процентов, т.к наращение и диск-ие
производ-ся относит-но неизменной исходной ? В отличие от них сложные
ставки %-тов учит-ют возм-ть реинвест-я %-тов. Начисл-ые % принесет новый
доход.
Норму доходности при расчете дисконтир-ой ст-ти наз ставкой дисконта или
альтернативными издержками кап-ла. Указан-е альтерн-е издержки в бух. учете
не учит-ся, но для принятия решений они необх для того, чтобы сравнить
получ-й доход с тем доходом от к-го отказ-сь при выборе конкретного
решения. Упущенный доход будет представ-ть собой альтерн-е издержки.
Т/о, чтобы выяснить целесообразность осущ-ия инвестиций необх оценить
действительно ли дисконт-я ст-ть ден-х ?, к-ые будут получены в будущем
превышают ту ?, к-ую мы инвестируем для получ-я этих доходов. Превыш-е
будущих ден. поступлений над вложениями опред-ет целесообразность принятия
реш-я реализации инвест. проекта
51.Планир-е потр.в оборотных ср-вах и выбор ист.фин-я
Планир-е потреб-ти в оборот-х ср-вах исходит из выбран-го типа политики
формир-я ОА обеспеч ур соотнош-я эф-ти их использ-я и риска.
Процесс планир-я ОА состоит:
1 анализ ОА в предшеств-ем периоде, опред-ся с-а мероприятий по реализации
резервов, направл-х на сокращ-е продолж-ти операцион-го циклов предп-я.
2выбор типа политики и формир-е ОА, планир-го объема пр-ва и реализ-ии прод-
ии;
3 опред-ие общего V ОА предп-я: ОАп=ЗСп+ЗГп+ДЗп+ДАп+Пп, где ОАп-общий V ОА
на конец периода; ЗСп- ? запасов сырья ЗГп- ?запасов ГП (вклв НЗП); ДЗп- ?
деб-ой зад-ти; ДАп- ? ден активов Пп- ? проч ОА
При опред-ии стр-ры финан-ия выделяют • собств-й кап-ал
• долгосроч фин-ый кредит;
• краткосроч фин-ый кредит;
• товарный (коммерческий) кредит;
• внутр-яя кредит-ая зад-ть
Пред-тие, использ-ее только СК, имеет наивысшую фин-вую уст-ть (к-т
автономии =1), но огранич-ет темпы своего развития (т.к. не может обеспеч
формир-ие необх-го доп объема А) и не испол-ет фин-ые возм-ти прироста
прибыли на влож-ый кап-ал. Предп-ие, испол-щее ЗК, имеет более высокий фин-
ый потенциал своего развития (за счет формир-я доп объема А) и возмож-ти
прироста фин рент-ти деят-ти, но в большей мере генерирует фин риск и
угрозу банкротства.
Билет 6
3. Методы оценки финансовых рисков.
Степень риска - это вероят-ть наступления случая потерь, а также размер
возможного ущерба от него.
В абсолютном выражении риск может опр-ся величиной возмож-х потерь в мат-но-
вещ-ом или ст-стном выражении. В относит-ом выражении риск опр-ся как
величина возмож-х потерь, отнесенная к нек-ой базе.
Вероят-ть наступл-я события м/б опред объект-ым и субъект-ым ме-дом.
Объективным м-дом польз-ся для опред-я вероят-ти наступл-я события на
основе исчисл-я частоты, с к-ой происходит событие. Субъективный м-д
базируется на использ-ии субъект-ых критериев, к-ые основыв-ся на различ
предполож-ях. В основе оценки фин рисков лежит нахожд-е завис-ти м/у
определ-ыми размерами потерь и вероят-ью их возник-ия. Эта завис-ть находит
выраж-е в кривой вероят-тей возник-ия опред-ого уровня риска
Статистического способа закл в изуч статистики потерь и прибылей, имевших
место на пр-ве Чтобы колич-но опред-ть величину фин риска, необх знать все
возможные последствия и вероят-ть последствий. Величина риска м/б измерена
2-мя критериями: среднее ожидаемое знач-е и колеблемость возмож-го рез-та.
Анализ целесообразности з-ат ориентирован на идентификацию потенциал-х зон
риска с учетом показ-лей фин устойч-ти фирмы.
М-д экспертных оценок реализ-ся путем обработки мнений опытных
предпринимателей и спец-ов. Аналитич-ий способ построения кривой риска наиб
сложен. Чаще использ-ся - анализ чувствительности модели, к-ый состоит из:
выбора ключевого показ-ля, относит-но к-го и производится оценка чувствит-
ти; выбора факторов; расчета значений ключевого показ-ля на различ этапах
осущ-ия проекта. Сформиров-ые таким путем последоват-ти з-т и поступл-й фин
ресурсов дают возмож-ть опред-ть потоки фондов ден ср-в для каждого
момента, т.е. опред-ть показ-ли эф-ти. Строятся диаграммы, отражающ завис-
ть выбранных результирующих показ-лей от величины исходных параметров.
Сопоставляя м/у собой получ-ые диаграммы, можно опред-ть ключевые
показатели, в наиб степени влияющие на оценку доходности проекта.
М-д аналогий полезен при анализе риска нового проекта, т к в данном случае
исследуются неблагоприятных факторов фин риска на др аналогич проекты.
50.упр-ие потоками платежей и ликв-ю
Упр-ие ден ср-ми включает: расчет времени обращ-я ДС (фин цикл);
анализ ден потока;прогнозир-ие ден потока;опред-ие оптимального ур ДС на
р/с и в кассе.
В процессе упр-ия ДС учит-ся факторы: -рутинность (ДС использ-ся для выпол-
ия текущ операции и, но м/у входящ и исходящ ден потоками имеется временной
лаг, ( пр-тию необх на р/с держать свободный остаток ДС);
-предосторожность (пр-тие подвержено влиянию неопредел-ти в своей деят-ти,
ему необх ДС для соверш-я непредвид-ых платежей);- спекулятивность (ДС для
выгодного инвестир-я).
Финанс. цикл=операц.цикл-время обращен-я КЗ
Операц.цикл=время обращения запасов + время обращ-я ДЗ
Для расчета оптимального расчета остатка ДС на р/с использ-ся модели,
позволяющие оценить общий объем ДС и их эквивалентов, долю, к-ую следует
держать на р/с, долю, к-ую нужно держать в виде быстрореализ-ых ЦБ, а также
оценить моменты трансформации ДС и быстрореализуемых активов.
Осн целью управл-я потоками платежей явл обепеч постоян платежесп-ти предп-
я
Фин.состояние пр-я с позиции краткоср. перспективы оценивается показ-ями
ликвидности и опред-ет может ли пр-е своевременно и в полном V произвести
расчеты по краткосроч обяз-вам. Под ликвидностью какого-либо актива поним
способ-ть его трансф-ся в ДС, а степень ликв-ти опр-ся продолж-тью
временного периода, в теч к-го эта трансф-я м.б. осущ-на. Чем короче период
тем выше ликвидность активов. Любые активы, к-ые можно обратить в деньги
явл. ликвидными. Ликвидность можно опред-ть с помощью абс. и отн. Показ-
лей. Абс-й СОС=СК+ДЗК-ВНА, х-ет ту часть СК, к-ая явл источником покрытия
ОА. При прочих = условиях рост этого показателя в динамике рассм как полож
тенденция. Необходимость и целес-ть контроля за наличием и измен-ем СОС
зависят от ряда факторов, внеш и внутр-х. К-т тек. ликв-ти =ОА/ТП, сколько
руб. ОА приход на 1 руб. текущ пассивов. 2. К-т быстрой ликв-ти=
(дебиторы+ДС)/ТП 3. К-т абс. Ликв-ти=ДС/кратк. Пассивы.
Билет 7
5.Формы гос. регул-я инвестиц.деятельности
Гос-во для выполн-ия своих функций регул-ия эк-ки использует как эк-ие
(косвенные), так и админ-ые (прямые) м-ды воздействия на инвестиц.деят-ть
путем издания и корректировки соотв-их законод-ых актов и постановлений.
Гос.регул-е в форме кап-ых вложений, предусм: создание благоприят-х усл для
развития инвестиц деят-ти, путем:-соверш-я с-мы налогов, мех-ма нач-я аморт-
ии и использ-я аморт.отчисл.;-устан-я субъектам инвест-ой деят-ти спец
налог.режимов, не носящих индивид-го х-ра; -предост-я на конкурсной основе
гос.гарантий по инвест-м проектам за счет ср-в фед бюджета, а также за счет
ср-в бюджетов субъектов РФ; -размещ-я на конкурсн.основе ср-в фед бюджета и
ср-в бюджетов субъектов РФ для фин-я инвест.проектов;-проведения экспертизы
инвест.проектов в соотв-ии с законод-вом РФ; -защиты росс.орг-ий от
поставок морально устаревших и материалоемких, энергоем. и ненаукоемких
технологий, оборуд-я и мат-ов; -защиты интересов инвесторов;-разраб-ки и
утвержд-я стандартов и осущ-ия контроля за их соблюдением; -выпуска
облигац.займов, гарантированных целевых займов; вовлечения в
инвестиц.процесс временно приостановленных и законсервированных строек и
объектов, находящихся в гос собствен-ти;-выборочное стимул-ие в опред-ых пр-
ях отрасли инвест.проектов путем предостав-ия льготных или налог.кредитов.
Административное воздействие на инвестиц.процессы. Устан-е особых режимов
админ возд-ия, реализация регион инвестиц программ, осущ-е гос инв заказа
21.Средневзвеш. и предельная цена кап-ла
Капитал, как любой фактор пр-ва, имеет опред-ую ст-ть, под к-ой поним его
доходность. Для предпр-я привлечение различ источников финанс-ия (внутр-х и
внеш) связано с з-тами, ( привлекаемый кап-ал иметь опред-ую ст-ть, а т к
кап-ал разнообразен по источникам, то у предпр-я возникает возм-ть
альтернативного выбора источников по V, и по ст-ти каждого вида кап-ла. В
рез-те привлеч-я различ видов кап-ла склад-ся опред-ая его стр-ра и
возникает опред-ая ? фин ресурсов, к-ую необх уплатить за польз-е данными
источниками финанс-ия.
Эк-кое содерж-е показ-ля цена кап-ла закл в опред-ии з-т, связ-х с привлеч-
ем ед-цы кап-ла из каждого источника. Разнообразие источников приводит к
необх-ти расчета средневзвеш-ой ст-ти кап-ла. Средневзвеш-я ст-ть кап-ла –
обобщ-ий показ-ль, хар-щий относит-ый ур з-т или общую ? всех расходов,
возник-щих в связи с привлеч-ем и использ-ем кап-ла, и в то же время это
мin возврата на влож-ый кап-л.
Формула средневзвеш-ой ст-ти кап-ла основыв-ся на средневзвеш-ой арифметич-
ой величине, где весами выступают доли отдел-х источников в общей ?, а сам
показ-ль средневзвеш-ой величины выражает среднегод-ую ст-ть, выраж-ую в %.
ССК = ( di * кi , гдеdi - уд вес каждого источника в общей ?, кi цена i-го
источника, выраж-ая в % в среднегод-ом исчисл-ии
Показ-ль предельной ст-ти кап-ла х-ет ур ст-ти каждой новой ед-цы доп
привлек-ой п/п-ем. Привлеч-ие доп кап-ла п/п-я имеет свои эк-ие пределы что
связано с возростанием средневзв-ой ст-ти. Сравнивая пред-ую ст-ть кап-ла с
ожидаемой нормой прибыли по отд хоз-ым операциям для к-х треб-ся доп
привлеч-е кап-ла можно в каждом случае опред-ть эф-ть и целесообраз-ть осущ-
ие таких операций.
Билет 8
6. Классиф-ия инвестиц проектов.
Инвестиц проект представ основной док-т, определ-щий необх-ть осущ-ия
реальных инвестиций, в к-ом в общепринятой последоват-ти разделов
излагаются основ-е хар-ки проекта и фин показ-ли, связ-ые с его реализ-ей.
Классиф-ия инвестиц-х проектов:
1. По целям инвестир-я: - инвестиц-е проекты, обеспеч-ие прирост V выпуска
прод-ии; -инвестиц проекты, обеспеч расширение ассорт-та прод-ии;-инвестиц
проекты обеспечив-е повыш-е кач-ва прод-ии;-обеспеч-ие снижение себ-ти прод-
ии;-обеспеч-е решение соц, эколог-х и др задач.
2. По ур автономности реализ-ии: - инвестиц проекты независимые от реализ
др проектов;- завис-ые от реализ др.проектов;
3.по срокам реализации: -краткосроч с период реализ до 1 г;-среднесроч-ые
от 1 до 3;-долгосроч свыше 3.
4.По V необх-х инвестиц-х ресурсов:-небольшие до 100 тыс $; средние от 100
до 1000тыс $; -крупные свыше 1000 тыс$.
5.По предпол-ой схеме фин-я:-фин-ые за счет внутр-х источн-ов;-за счет
акционирования(первич-е или доп-ые эмиссии акций);-за счет кредита;-
смешанными формами финан-ия.
Сущ-ют комплиментарные проекты - если принятие одного способст-ет росту
доходов по др, поэтому выявление комплиментарности подразумевает рассм-ие
проектов в комплексе. Это важно при принятии проекта, если выбор по
основному критерию очевидным не явл. Два проекта явл замещаемыми, если
принятие одного приводит к сниж-ю доходности по др.
18. Опред-е общей потр-ти в кап-ле.
Ликвид-ть и приемлемая эф-ть ТА в значит-ой степени опред-ся ур ЧОК, т.к
краткоср-й заёмный кап-л (КЗК) не явл источником финанс-я ВА, то знач-е
величины ЧОК меняется от 0 до Х. При ЧОК=0 риск потери ликвид-ти достигает
мах знач-я, при отсутствии КЗК ЧОК = общим ТА. В фин менеджменте принято
выделять 4 стратегии финансир-я ТА, это зависит от выбора источников
варьирующей их части: идеальная, агрессивная, консервативная, компромиссная
модель Выбор стратегии сводится к опред-ю величины долгоср-х пасивов и
установл-ю величины ЧОК финансир-его опред-ю долю ТА. ЧОК опред-ся: ЧОК=ДП-
ВА
|Идеальная модель: |
|вся ? ДП финан-ет |
|ВА |
|ВА | |
| |СК |
| |ДЗК |
|ТА |КЗК |
Предпр-я имеющие такую стратегию склонны к банкротству, это связано с тем,
что при треб-ии кредиторов своих долгов предпр-ю придется продать не только
ТА, но и часть основ-х фондов.
|Агрессивная модель:|
|систем часть ТА |
|тоже формир-ся за |
|счет ДП |
|ВА |СК |
| |ДЗК |
|СЧ | |
|ВЧ |КЗК |
Балансовое урав-ие: ЧОК=СЧ. ВЧ полностью покрывается КЗК с позиции ликвид-
ти модель рискована, т.к огранич-ся лишь мin ТА невозможно.
|Консервативная |
|модель |
|ВА |ДП |
| | |
|СЧ | |
|ВЧ | |
Балансовое урав-ие: ДП=ВА+ТА, ЧОК=ТА. Если актива предпр-я формир-ся
полностью за счет СК, то такие орг-ии не имеют эф-та фин Левериджа. Такие
балансы присущи предпр-ям монополистам.
|Компромиссная |
|модель |
|ВА |СК |
|СЧ |ДЧК |
|0,5 ВЧ | |
|0,5 ВЧ |КЗК |
Компромис-я модель наиб реальна, ВА, 100% СЧ и 50% ВЧ финансир-ся за счет
долг. пассивов и только 50% ВЧ финансир. КЗК, такие предприятия финансово
устойчивы. Баланс уравнение: ЧОК=СЧ+0,5ВЧ, ДП=ВА+СЧ+0,5ВЧ
Ктек ликв=ТА/ТО ( ^ТА, vТО)
Поиск путей достиж-я компромисса м/у прибылью, риском потери ликвид-ти и
состоянием ТА и источников их покрытия. Риск потери ликвид-ти или сниж-я эф-
ти (в случае измен-я ТА) наз левосторонним. Такой же риск, но связ-й с
измен-ем обяз-в – правосторонний.
Явление хар-ие левосторонний риск: 1) недостаток ден ср-тв. 2) недостаточ-
ть собств-х кредитных возмож-тей – закл в том, что предпр-е иногда не может
кредитовать покуп-лей (т.е. иметь большую ДЗ), чтобы погашать свои
непрерывно возникающ обяз-ва перед кредиторами. (?ДЗ/?КЗ)<=1. 3)
недостаточность производст-х запасов 4) излишние активы снижают оборач-ть,
увелич-ют з-ы на их хранение, что приводит к сниж-ю их рентаб-ти.
Правосторонний риск: 1) высокий ур КЗ. 2) неоптим-ое сочетание м/у
краткосроч и долгосроч-ми источниками заемных ср-в. 3) высокая доля
долгосроч заемн кап-ла
Воздействия на ур риска: Минимизация текущей КЗ. 2) Минимиз-я сов-ых
издержек финанс-ия. 3) Максимиз-я полной ст-ти фирмы
Билет 9
7. Х-ка инвестиц деят-ти.
Инвестиц деят-ть – это влож-е инвестиций и осущ-ие практич-х действий в
целях получ-я прибыли.
Особ-ти инвестиц-ой деят-ти:
1. она явл гл формой реализации эк-кой стратегии и обеспеч-ет рост операц-
ой деят-ти.
2. V инвестиц деят-ти явл гл измерителем темпов эк-го развития предп-я.
3. инвестиц деят-ть носит подчиненный х-р по отнош к целям и задачам осн-ой
деят-ти. Одной из гл целей основной деят-ти явл получ-е прибыли.
Максимизация прибыли возможна при реализации эф-ой инвестиц политики,
предполаг-щей реализ-ию инвестиц проектов, обеспеч-их рост
капитализированной ст-ти, повыш-е рентаб-ти активов, сниж-е средневзвеш
цены кап-ла.
4. V инвестиц.деят-ти хар-ся опред-ой неравномерностью по отдел-м периодам
времени, что предусм цикличность использ-я ср-в.
5. Формы и м-ды инвестиц деят-ти опр-ся операц--ой деят-тью. (механизм
инвестиц деят-ти практич одинаков во всех отраслях.
6. инвестиц деят-ть х-ся инвестиц риском,к-ый. выше риска операц-й деят-
ти.
7. прибыль от инвестиц деят-ти формиру-ся с запаздыванием ( необх учит-ть
временной лаг.
8. в процессе инвестиц деят-ти ден потоки значит-но различ по периодам по
своей направлен-ти. На протяжении отдел-х периодов ? отриц-ых ден потоков
могут знач-но превышать полож-ые ден потоки.
Принятие инвестиц-го решения невозможно без учета: вида инвестиции, ст-ти
инвестиц проектов, множествен-ти доступ-х проектов, огранич-сти фин
ресурсов, доступных для инвестир-ия и способ фин-ия инвестиц проекта. В
усл рыноч эк-ки возмож-тей для инвестир-ия довольно многоНо любое предпр-е
имеет огранич-ые свободные фине ресурсы, доступные для инвестир-я. Поэтому
встает задача оптимизации инвестиц-го портфеля.
44. Циклы оборота средств предприятия.
Упр-ние ОА пред-тия связано с конкретными особ-тями форм-ния его операц-ого
цикла. Оп-ный цикл – период полного оборота всей ? ОА, в процессе к-го
происходит смена отдел-х их видов. Движ-е ОА в процессе операц-го цикла
проходит 4 стадии: ден А, запасов сырья, мат-лов и п/ф, запасов ГП, деб-кой
зад-ти.
1 дене А (вкл краткосроче фин влож-я) использ-ся для приобретения м-лов и
п/ф.
2 запасы в рез-те производств-ой деят-ти превращаются в ГП.
3 ГП реализ-ся потреб-лям и до наступления оплаты преобразуется в ДЗ.
4 оплаченная ДЗ вновь преобраз-ся в ден активы.
Важнейшей хар-ой операц-го цикла явл его продолж-ть. Она вкл период времени
от момента расходования предп-ем ден ср-в на приобретение входящих запасов
мат-ых ОА до поступл-я денег от деб-ров за реализ-ую продукцию. Продолж-ть
операц-го цикла рассч: ПОЦ = ПОда + ПОмз + ПОгп + ПОдз. В процессе упр-ия
ОА в рамках операц-ного цикла выдел 2 осн-ые его составляющ: 1) производств-
ый цикл 2) фин-ый цикл (цикл ден оборота).
Прозв-ый цикл пред-тия х-ет период полного оборота мат-ых элементов ОА,
использ-х для обслуж-я производ-го процесса, начиная с момента поступл-я
сырья, м-лов и заканчивая моментом отгрузки изготовл-ой ГП покуп-лям.
Продолж-ть пр-ного цикла: ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп, где ПОсм – период об-та
среднего запаса сырья, в днях; ПОнз – период об-та среднего V НЗП, в днях;
ПОгп – период об-та среднего запаса ГП, в днях.
Фин-вый цикл – период полного об-та ден ср-в, инвестиров-х в ОА, начиная с
момента погаш-я кредит-ой зад-ти за получ-ое сырье, м-лы, и заканчивая
инкассацией деб-ой зад-ти за поставл-ую ГП. Продолж-ти фин-го цикла: ПФЦ =
ППЦ + ПОдз – ПОкз, где ПОдз – средний период об-та деб зад-ти, в дн; ПОкз –
средний период об-та кредит зад-ти, в дн
Билет 10
8. Инвестиц политика пр-я.
Инвестиц политика закл в выборе и реализ-ии наиб эф-ых реальных и фин
инвестиций, с целью обеспеч-я высоких темпов его развития и расшир-я осн-ой
деят-ти.
Разработка инвестиц политики
1. Формир-е отд-ых направл-й инвестиц деят-ти.-опред-ся соотнош основ-х
форм инвестиров-ия;-опред-ся отраслевая направл-сть;-опред-ся регион-ая
направл-сть.
2. Исследов-е внешней инвестиц среды и конъюнктуры инвестиц р-ка.
3. Поиск объектов инвестир-я, их оценка и опред-ие соотв-ия общим целям,
правилам и задачам инвестиц деят-ти предп-ия.
4. Обеспеч-е высокой эф-ти инвестиций. При этом отбираются проекты,
обеспечив-ие мах-ую доходность.
5. Минимизация рисков, связ-ых с инвестиц деят-тью. При этом проводится
оценка рисков. По рез-там оценки проводится ранжирование инвестиц проектов
по ур рисков, и отбир -ся инвестиц проекты с мin риском. Отобранные проекты
сравнив-ся с ур инвестиц риска в целом на предпр-ии;
6. Обеспеч-е ликвид-ти инвестиций. На различ этапах инвестиц деят-ти может
сниз-ся доходность, произойти повыш финрисков, что потребует принятия
решений о выходе из отд-х инвестиц программ. ( по каждому объекту инвестир-
ия д/б оценена степень ликвид-ти инвестиций, с целью выявл-я возмож-ти
реализации неоконченных проектов в случае необх-ти.
7. Обеспеч-е необх-го V инвестиц ресурсов и оптимальной стр-ры их
источников:-опред-ся возм-ть формир-ия этих ресурсов за счет СК;
-опред-ся целесообраз-ть привлечения заемных ср-в;-опред-ся рациональное
соотнош м/у СК и ЗК
8. Формир-е портфеля инвестиций, оценка его доход-ти, риска и ликвид-ти.
9. Обеспеч-е ускорения реализации инвестиц программ, выбор программ,
способств-их ускорению развития пр-ва в целом. Ускорение реализации
проектов сокращает сроки использ-ия заемного кап-ла и сниж ур систематич-го
инвестиц риска.
Инвестиц политика предпр-я м/б: 1Консервативной- приоритетной целью явл
миним-ция ур инвестиц риска. Инвестор не стремится к максим-ции ур текущ
прибыльности инвестиций. К ней относ выбор таких объектов инвестир-ия, по
к-ым ур прибыльности и риска в наибо степени приближены к среднерыночным.
2Агрессивная инвестиц политика - выбор таких объектов инвестир-ия, по к-ым
ур прибыльности и риска значит-но выше среднерыночных.
Для реализ-ии инвестиц политики предпр-ями разраб-ся инвестиц программа, к-
ая представт собой сов-ть реальных инвестиц проектов, сгруппиров-х по
отраслевым, регион-ым признакам и инвестиц привлекательности.
41.Запас фин.прочности. Порог рентаб-ти
Запас фин-ой прочности (ЗФП) представл собой разность м/у фактич-ой
выручкой от реализ-ии и порогом рентаб-ти в ст-стном выражении.Показ-ль фин-
ой прочности показ-ет, насколько можно снизить V пр-ва, прежде, чем будет
достигнута точка безубыточности.
Также запас фин-ой прочности можно рассчитать согласно формуле М.Г.Штерна:
ЗФП%=100/сила операц рычага
Сила операц рычага = (Выручка - перем расходы)/Прибыль
Запас фин.прочности тем выше, чем ниже опасная сила операц-ого рычага. На
основе графиче-го и алгебраического м-да можно опред-ть порог рентаб-ти,
кот.пок-ет такую выр-ку от реал-ии, при к-ой пред-ие уже не имеет убытков,
но еще не имеет прибылей.
Запас фин прочности прямо пропорционален силе операц-го рычага.
Необх стремиться к положению, к-да выручка превышает порог рентаб-ти При
этом будет происходить наращивание прибыли фирмы.
Сила воздействия производ-го рычага тем больше, чем ближе пр-во к порогу
рентаб-ти, и наоборот
Билет 11
9.Особ-ти управ-я реальн-ми инвестициями
Политика управ-я реальными инвестиц-ми представ подготовку, оценку и реализ-
ю наиб эф-х реальных инвестиц-х проектов.
Этапы политики:
1Анализ состояния реального инвестир-я
1.1изуч-ие динамики общего V инвестир-я кап-ла в прирост реальных активов,
уд вес реального инвестир-я в общем V инвестиций п/п-я .
1.2степень реализ-ии отд-х инвестиц-х проектов и программ. 1.3опред-ся ур-
нь завершен-ти начатых ранее реальных инвестиц-х проектов и программ.
2. Опред-е общего V реального инвестир-я в предст-ем периоде явл планир-ый
V прироста ОС п/п-я в разрезе отд-х
|
