Анализ рисков в реальном инвестировании - Инвестиции - Скачать бесплатно
Московский государственный университет экономики, статистики и информатики
Факультет ЦЭПФ
Курсовая работа по предмету Реальные инвестиции
Выполнила: студентка III курса группы ДФ3-6
Боровикова С.А.
Москва 2002 г.
Содержание:
Введение……………………………….……………….…...……..…стр.3
1. Риски. Основные понятия. Классификация………………..…стр.4
2. Анализ рисков………………………………..……………………стр.6
2.1. Качественный анализ рисков………………………….…….……стр.7
2.2. Количественный анализ рисков…………………….…….………стр.9
2.2.1. Вероятностный анализ рисков………………………………стр.11
2.2.2. Экспертный анализ рисков.……..……………………………стр.13
2.2.3. Анализ показателей предельного уровня……………………стр.15
2.2.4. Анализ чувствительности проекта………………………...стр.17
2.2.5. Анализ сценариев развития проекта……………….……….стр.19
Заключение………………………………………………………...стр.20
Практическая часть………………………………………………стр.21
Введение.
Существование общества вследствие неопределенности влияния случайных
факторов различного рода во всех аспектах его деятельности подвержено
рискам. В наиболее общем виде риск — это вероятность понести потери или
убытки.
Инвестиционный риск характеризует вероятность возникновения
непредвиденных финансовых потерь, его уровень при оценке определяется как
отклонение ожидаемых доходов от инвестирования от средней или расчетной
величины. Поэтому оценка инвестиционных рисков всегда связана с оценкой
ожидаемых доходов и их потерь. Однако, оценка риска — процесс
субъективный. Сколько бы ни существовало математических моделей расчета
кривой риска и точной его величины, в каждом конкретном случае инвестор
сам должен определить риск вложений в данное предприятие.
Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях
неопределенности, степень которой может значительно варьироваться.
Например, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя
точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко
решения принимаются на интуитивной логической основе, но, тем не менее,
они должны подкрепляться экономическим расчетом.
Определение инвестиционных возможностей является отправной точкой для
деятельности, связанной с инвестированием. В конечном счете, это может
стать началом мобилизации инвестиционных средств.
Таким образом, основная задача инвестиций – принести инвестору
предполагаемый доход при минимальном уровне риска.
1. Риски. Основные понятия и их классификация.
Риск – потенциальная, численно измеримая возможность неблагоприятных
ситуаций и связанных с ними последствий в виде: потерь, ущерба, убытков,
например - ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств и в
связи с неопределенностью, то есть со случайным изменением условий
экономической деятельности, неблагоприятными, в том числе форс-мажорными,
обстоятельствами, общим падением цен на рынке; возможность получения
непредсказуемого результата в зависимости от принятого хозяйственного
решения, действия. Вероятность рисков- это вероятность того, что в
результате принятия решения произойдут потери для предприятия, то есть
вероятность нежелательного исхода. Вероятность означает возможность
получения определенного результата.
Проектные риски – это совокупность рисков, угрожающих реализации
инвестиционного проекта или способных снизить его эффективность
(коммерческую, экономическую, бюджетную, социальную и т.д.).
Виды инвестиционных рисков многообразны. Например одна из возможных
классификаций:
1) По сферам проявления:
. экономический,
. политический,
. социальный,
. экологический,
. прочих видов.
2) По формам инвестирования:
. реального инвестирования,
. финансового инвестирования,
3)По источникам возникновения:
. Систематический (или рыночный).
. Несистематический (или специфический).
В отдельных источниках также выделяют такие риски, как:
риск, связанный с отраслью производства, — вложение в производство
товаров народного потребления в среднем менее рискованны, чем в
производство, скажем, оборудования;
управленческий риск, т.е. связанный с качеством управленческой команды на
предприятии;
временной риск (чем больше срок вложения денег в предприятие, тем больше
риска);
коммерческий риск (связан с показателями развития данного предприятия и
сроком его существования).
Классификация рисков – качественное описание рисков по различным признакам.
КЛАССИФИКАЦИЯ РИСКОВ ПРОЕКТА
| | | | | |
|ВНЕШНИЕ |ВНЕШНИЕ |ВНУТРЕННИЕ |ВНУТРЕННИЕ |ЮРИДИЧЕСКИЕ И |
|НЕПРЕДСКАЗУЕМЫЕ |ПРЕДСКАЗУЕМЫЕ |НЕТЕХНИЧЕСКИЕ |ТЕХНИЧЕСКИЕ |ПРАВОВЫЕ |
|СОБЫТИЯ |(НО |СОБЫТИЯ |ФАКТОРЫ |ФАКТОРЫ |
| |НЕОПРЕДЕЛЕННЫЕ) | | | |
| |СОБЫТИЯ | | | |
| | | | | |
|Непредвиденное |Рыночные риски |Срыв графиков |Изменение |Лицензии. |
|вмешательство |из-за |работ: |технологий. | |
|органов |изменений: |-изменение | |Патентные |
|государственного|-источников и |решений; |Производство |права. |
|регулирования: |стоимости |-нехватка |работ: | |
|-стандарты и |сырья; |рабочей силы; |-качество; |Ошибки |
|нормы; |-спроса; |-забастовки; |-производител|контрактов. |
|-экспорт; |-конкуренции; |-задержка |ьность; | |
|-ценообразование|-рыночных цен; |поставок; |-надежность. |Внешние иски. |
|; |-пожеланий |-непредвиденны| | |
|-экология. |покупателей. |е условия на |Проектировани|Форс-мажор. |
| | |площадке; |е: | |
|Стихийные |Эксплуатация: |-ошибки в |-соответствие| |
|бедствия. |-необходимость |проекте; |техническим | |
|Неожиданные |сопровождения; |-изменение |условиям; | |
|внешние |-соответствие |требований |-вероятность | |
|воздействия: |проекту. |заказчика; |изменений; | |
|-экологические; | |-нереальность |-технологично| |
|-социальные; |Валютный курс. |планов; |сть. | |
|-экономические; | |-недоделки; | | |
|-технические. |Инфляция. |-смена |Технологическ| |
| | |руководства. |ие риски. | |
|Неопределенные |Налоговая | | | |
|обстоятельства и|система. |Прерывание | | |
|неудачи: | |финансирования| | |
|-политическая |Социальные и |. | | |
|нестабильность; |экологические | | | |
|-банкротство; |факторы. |Превышение | | |
|-нарушение | |затрат из-за: | | |
|контрактов. | |-исполнителей;| | |
| | | | | |
| | |-поставщиков; | | |
| | |-заказчика. | | |
2. Анализ рисков.
Анализ рисков – процедуры выявления факторов рисков и оценки их значимости,
по сути, анализ вероятности того, что произойдут определенные нежелательные
события и отрицательно повлияют на достижение целей проекта. Анализ рисков
включает оценку рисков и методы снижения рисков или уменьшения связанных с
ним неблагоприятных последствий.
На первом этапе производится выявление соответствующих факторов и оценка их
значимости. Назначение анализа рисков — дать потенциальным партнерам
необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в
проекте и выработки мер по защите от возможных финансовых потерь.
Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга
вида: качественный и количественный. Качественный анализ имеет целью
определить (идентифицировать) факторы, области и виды рисков.
Количественный анализ рисков должен дать возможность численно определить
размеры отдельных рисков и риска проекта в целом.
Оценка рисков — это определение количественным или качественным способом
величины (степени) рисков. Следует различать качественную и количественную
оценку предпринимательского рисков.
Качественная оценка может быть сравнительно простой, ее главная задача
-определить возможные виды рисков, а также факторы, влияющие на уровень
рисков при выполнении определенного вида деятельности.
Количественная оценка рисков определяется через:
а) вероятность того, что полученный результат окажется меньше требуемого
значения (намечаемого, планируемого, прогнозируемого);
б) произведение ожидаемого ущерба на вероятность того, что этот ущерб
произойдет.
2.1. Качественный анализ рисков.
Одним из направлений анализа рисков инвестиционного проекта является
качественный анализ или идентификация рисков.
Следует отметить, что качественный анализ инвестиционных рисков
предполагает количественный его результат, т. е. процесс проведения
качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание
конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их
возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и
предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех
этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий.
Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-
плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта
позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.
Первым шагом идентификации рисков является конкретизация классификации
рисков применительно к разрабатываемому проекту.
Смысл классификации рисков состоит в том, что для анализа, оценки и, в
конце концов, управления рисками первоначально необходимо идентифицировать
возможные риски применительно к конкретному проекту, тогда как такая важная
работа, как поиск причин их возникновения или описание возможных
последствий их осуществления, разработка компенсирующих или минимизирующих
риски мероприятий и получение полной стоимостной оценки всех показателей,
может проводиться на последующих этапах.
В теории рисков различают понятия фактора (причины), вида рисков и вида
потерь (ущерба) от наступления рисковых событий.
Под факторами (причинами) рисков понимают такие незапланированные события,
которые могут потенциально осуществиться и оказать отклоняющее во.)
действие на намеченный ход реализации проекта, или некоторые условия,
вызывающее неопределенность исхода ситуации. При этом некоторые из
указанных со бытии можно было предвидеть, а другие не представлялось
возможным предугадать.
Такими факторами могут являться непосредственно хозяйственная деятельность;
деятельность самого предпринимателя; недостаток информации о состоянии
внешней среды, оказывающей влияние на результат проектной деятельности.
Основные факторы рисков для инвестиционных проектов включают:
- ошибки в проектно-сметной документации;
- недостаточную квалификацию специалистов;
- форс-мажорные обстоятельства (природные, экономические, политические);
- нарушение сроков поставок;
- низкое качество исходных материалов, комплектации, технологических
процессов, продукции и пр.;
- нарушение условий контрактов, разрыв контракта.
Основными результатами качественного анализа рисков являются:
-выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причин,
-анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной
реализации отмеченных рисков,
-предложение мероприятий по минимизации ущерба и, наконец, их стоимостная
оценка.
Кроме того, на этом этапе определяются граничные значения (минимум и
максимум) возможного изменения всех факторов (переменных) проекта,
проверяемых на риски.
2.2. Количественный анализ рисков.
Математический аппарат анализа рисков опирается на методы теории
вероятностей, что обусловлено вероятностным характером неопределенности и
рисков. Задачи анализа рисков разделяются на три типа:
- прямые, в которых оценка уровня рисков происходит на основании априори
известной вероятностной информации;
- обратные, когда задается приемлемый уровень рисков и определяются
значения (диапазон значений) исходных параметров с учетом устанавливаемых
ограничений на один или несколько варьируемых исходных параметров;
- задачи исследования чувствительности, устойчивости результативных,
критериальных показателей по отношению к варьированию исходных параметров
(распределению вероятностей, областей изменения тех или иных величин и т.
и.). Это необходимо в связи с неизбежной неточностью исходной информации
и отражает степень достоверности полученных при анализе проектных рисков
результатов.
Анализ проектных рисков производится на основе математических моделей
принятия решений и поведения проекта, основными из которых являются:
- стохастические (вероятностные) модели;
- лингвистические (описательные) модели;
- нестохастические (игровые, поведенческие) модели.
Характеристика наиболее используемых методов
анализа рисков.
|Метод |Характеристика метода |
|Вероятностный анализ |Предполагают, что построение и расчеты по |
| |модели осуществляются в соответствии с |
| |принципами теории вероятностей, тогда как в |
| |случае выборочных методов все это делается |
| |путем расчетов по выборкам Вероятность |
| |возникновения потерь определяется на основе |
| |статистических данных предшествовавшего |
| |периода с установлением области (зоны) |
| |рисков, достаточности инвестиций, |
| |коэффициента рисков (отношение ожидаемой |
| |прибыли к объему всех инвестиций по проекту |
| |). |
|Экспертный анализ рисков|Метод применяется в случае отсутствия или |
| |недостаточного объема исходной информации и |
| |состоит в привлечении экспертов для оценки |
| |рисков. Отобранная группа экспертов оценивает|
| |проект и его отдельные процессы по степени |
| |рисков |
|Метод аналогов |Использование базы данных осуществленных |
| |аналогичных проектов для переноса их |
| |результативности на разрабатываемый проект, |
| |такой метод используется, если внутренняя и |
| |внешняя среда проекта и его аналогов имеет |
| |достаточно сходимость по основным параметрам.|
|Анализ показателей |Определение степени устойчивости проекта по |
|предельного уровня |отношению к возможным изменениям условий его |
| |реализации |
|Анализ чувствительности |Метод позволяет оценить, как изменяются |
|проекта |результирующие показатели реализации проекта |
| |при различных значениях заданных переменных, |
| |необходимых для расчета |
|Анализ сценариев |Метод предполагает разработку нескольких |
|развития проекта |вариантов (сценариев) развития проекта и их |
| |сравнительную оценку. Рассчитываются |
| |пессимистический вариант (сценарий) |
| |возможного изменения переменных, |
| |оптимистический и наиболее вероятный вариант.|
|Метод построения |Предполагает пошаговое разветвление процесса |
|деревьев решений проекта|реализации проекта с оценкой рисков, затрат, |
| |ущерба и выгод
|
