Рынок ценных бумаг и фондовая биржа - Биржевое дело - Скачать бесплатно
и
предложения и повышения ликвидности рынка в целом. Однако биржа — это не
только специализированное место для совершения сделок, но и определенная
система организации торговли, которая подчиняется специальным правилам и
процедурам. К торгам на биржах обычно допускаются лишь достаточно
качественные и высоколиквидные ценные бумаги. В процессе биржевых торговых
собраний особыми методами устанавливается курс (рыночная цена) ценных
бумаг, информация о котором наряду со сведениями об объемах совершенных
сделок становится достоянием широких слоев инвестирующей публики. Поэтому
биржа способна быть четким барометром, по которому судят о состоянии рынка
ценных бумаг, а через него — о положении дел в экономике в целом.
В большинстве экономически развитых стран с рыночной экономикой
существует несколько фондовых бирж. Так, в Японии и Германии действует
восемь фондовых бирж, в США — семь, в Канаде пять, в Великобритании — одна
(с филиалами по стране).
Обычно фондовые биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо в виде
акционерных обществ.
Отличительной чертой биржи является некоммерческий характер ее
деятельности. Основная цель биржи, заключающаяся в создании благоприятных
условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами,
несовместима с коммерческим подходом к ее работе. Доходы биржи
ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения ее нормального
функционирования и развития, и не используются на выплату дивидендов
субъектам, внесшим свои средства в уставный капитал биржи.
Требования к членам биржи устанавливаются как законодательством, так
и самими биржами, действующими в качестве саморегулирующихся организаций.
При этом обычно в законах определяются общие условия, которым должны
удовлетворять профессиональные участники рынка ценных бумаг, а уставами и
правилами бирж к ним предъявляется ряд дополнительных требований. Получение
лицензии участником РЦБ является необходимым условием членства в бирже в
большинстве экономически развитых стран.
Законодательные нормы и правила бирж определяют, могут ли
профессионально заниматься биржевыми операциями граждане (физические лица)
или организации (юридические лица), устанавливают требования, касающиеся
квалификации их сотрудников, размера основного и оборотного капитала,
регулируют возможность участия в торговле фондовыми ценностями иностранных
субъектов, коммерческих банков, оговаривают прочие условия.
На ряде бирж число лиц, которые могут принимать участие в торговых
собраниях, ограничено, и поэтому членами бирж могут стать лишь те субъекты,
которые приобрели право на совершение биржевых операций (купили место на
бирже). Такое право после его приобретения становится собственностью
покупателя и может с учетом определенных требований, накладываемых уставом
биржи, быть впоследствии продано им. На биржах, которые количественно не
ограничивают число своих членов, право на совершение биржевых операций
предоставляется либо руководящими органами бирж, либо государством.
Обычно в биржевом обороте продается относительно небольшая часть от
общего числа обращающихся на территории той или иной страны выпусков акций.
Это связано с тем, что фондовые биржи предъявляют жесткие требования не
только к своим членам, но и к эмитентам, которые хотят, чтобы их акции
продавались во время торговых собраний. Несмотря на указанное
обстоятельство и определенные издержки, связанные с включением в биржевой
котировочный бюллетень (листингом), многие компании стремятся к тому, чтобы
их акции котировались на бирже, ибо это дает ряд преимуществ.
Листинг позволяет сделать акции компании более известными для широких
слоев общественности и более доступными для покупки, что повышает их
привлекательность, способствует увеличению числа сделок и повышению курса.
В случае выпуска компаниями, чьи акции котируются на бирже, новых
видов ценных бумаг издержки, связанные с их размещением, оказываются
значительно ниже по сравнению с издержками фирм, чьи ценные бумаги не
обращаются на бирже.
Котировка акций на бирже приносит компании дополнительную
известность, способствует формированию благоприятного общественного мнения
о ней, что может способствовать повышению спроса на продукцию и услуги
компании.
Компании, акции которых допущены к биржевой торговле, имеют
возможность увеличить число своих акционеров, что позволяет распределить
собственность между большим числом лиц и облегчает управление фирмой теми,
кто имеет контрольный пакет акций.
Допуск к котировке способствует формированию реальных цен на акции
компании и позволяет точнее определить ее потенциал и стоимость активов.
Котировка акций на бирже выгодна не только эмитентам, но и инвесторам
в силу следующих обстоятельств:
котировка на бирже увеличивает ликвидность акций и позволяет легче
реализовывать их;
компании, чьи ценные бумаги котируются на бирже, обычно предоставляют
общественности больше информации о своей деятельности, что способствует
принятию обоснованных инвестиционных решений;
акции, котирующиеся на бирже, могут в соответствии с
законодательством некоторых стран выступать объектом залога, что
увеличивает их ценность для вкладчиков;
информация о ценах на акции, котирующиеся на бирже, постоянно
доступна широким слоям общественности, что позволяет быстро реагировать на
изменения в конъюнктуре РЦБ.
Требования, которые предъявляют фондовые биржи к эмитентам, желающим
разместить свои акции, определяются уставами и правилами бирж и часто
различаются даже на биржах одного государства.
На фондовых биржах все большее распространение получают
автоматизированные системы торговли ценными бумагами. Они позволяют
одновременно с нескольких рабочих мест, на которых расположены окончания
электронных компьютерных сетей, вводить поручения о покупке или продаже
ценных бумаг. Такие поручения автоматически исполняются без участия
специалистов, как только предложения о покупке и продаже на одну и ту же
ценную бумагу совпадут по цене. На рабочие места немедленно поступают
подтверждения о совершенных сделках. Системы автоматизированной торговли
ценными бумагами позволяют значительно увеличить объем биржевых операций.
Они оказываются особенно эффективными при исполнении поручений мелких
вкладчиков, которые поступают в больших количествах.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В середине марта в Нью-Йорке состоялась конференция «Инвестиции в
Россию и СНГ». На конференции присутствовали преимущественно брокеры,
которых трудно заподозрить в намерениях осуществления долгосрочных
инвестиционных проектов в Россию. При этом их интересовало в большей
степени, кто такой Владимир Путин и чего ждать от него портфельным
спекулянтам. Справедливости ради стоит сказать, что к конкретным российским
компаниям, эмитентам и участникам рынка у иностранных брокеров есть. Однако
это не сильно улучшает общее впечатление: Россия сейчас воспринимается как
страна хоть и с большим политическим весом, но маленькой, недоразвитой и
слабой экономикой и финансовым рынком.
Подъем российского рынка происходит благодаря российским же
инвесторам. Цены на российские гособлигации растут без помощи иностранцев.
Динамика цен на российские ценные бумаги напрямую зависит от остатков
средств коммерческих банков на корреспондентских счетах в Центральном
банке. В условиях жестких ограничений на покупку валюты вместе с ростом
этих остатков растут цены на акции и облигации, что показывает активизацию
именно российских банков на рынке ценных бумаг.
Некоторые эксперты считают, что если в ближайшие полгода в Россию не
начнут поступать иностранные инвестиции, то к осени фондовый индекс,
возможно, опуститься даже ниже нынешнего уровня. Между тем иностранные
портфельные инвестиции как раз под большим вопросом, поскольку весь мир
сейчас увлечен не развивающимся рынками и не Россией, а акциями
высокотехнологичных компаний.
Тем не менее у России есть шанс быть замеченной. Это произойдет в том
случае, если фондовый рынок США не сможет произвести «мягкую посадку — а
падение рынка представляется неизбежным из-за роста процентных ставок и
внешнеторгового дефицита в США.
Некое подобие фондового кризиса в США разразилось в пятницу 14 апреля
2000 года и охватило остальные рынки мира. Случилось то, о чем специалисты
предупреждали давно: рынок ценных бумаг интернет-компаний оказался сильно
перегретым — стоимость их акций перестала соответствовать реальным
финансовым показателям. В этот день индекс NASDAQ (торговая площадка, где в
основном котировались интернет-компании) упал на рекордные 9,67%. Далее
последовала цепная реакция: индекс Dow Jones снизился на 5,66%, Standart &
Poor`s 500 — на 5,78%. Однако, в начале следующей недели обнаружилась
тенденция к росту и стабилизации положения. Примерно таким же образом
отреагировали с опозданием в один, два дня фондовые рынки всего мира, в том
числе России.
Падение фондового рынка США, конечно, неминуемо негативно отразится и
на российском фондовом рынке, однако именно это падение дает России
реальный шанс привлечь к себе внимание тех инвесторов, которые после
кризиса будут искать недооцененные активы.
С точки зрения иностранных инвесторов, наиболее важными остаются
вопросы прав частной собственности в России. Это главный вопрос, без
решения которого России даже не стоит задумываться о возвращении на мировой
рынок капитала и иностранных инвестициях. Российские акции до сих пор
воспринимаются инвесторами всего лишь как опционы на светлое будущее
России, а не как права на активы определенных компаний и на участие в
управлении ими.
Если правительство не сможет провести реформы в области
корпоративного права, законодательства по банкротству, обеспечения
закладных прав, прозрачности финансовых отчетов и, наконец, прав частной
собственности, российский фондовый рынок не сможет рассчитывать на приток
инвестиции.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. — М.: Финансы и статистика 1992. —
352 с.
Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. — С.
СамВен, 1992. — 160 с.: ил.
Курс экономики: Учебник. — 2-е изд., доп./Под ред. Райзберга Б.А.. —
М.: ИНФРА-М ,1999. — 716 с.
Российский рынок ценных бумаг. Часть I. Курс лекций по РЦБ./ Авторы:
Глушаков А.Л., Горбатова Л.В., Данилов Ю.А. — М.: АО «Школа инвестора»,
1994. — 104 с.
Итоги. Еженедельный журнал №17 (203), 25 апреля 2000 года.
Коммерсантъ. №54. Четверг, 30 марта 2000 года.
-----------------------
[1] Включая бесприбыльные организации.
[2] Включая кредитные союзы, поддерживаемые правительством США,
ипотечные пулы, коммерческие банки и прочие частные финансовые институты.
Источник. Federal Reserve System. Flows of Funds Accounts; Economic Report
of the President.
[3] Источник. New York Exchange Investor Fact Book; Federal Reserve
System. Flows of Funds Accounts.
|
