Правовые основы организации и деятельности бирж - Биржевое дело - Скачать бесплатно
стран, где они размещаются, но
и в организации, определяющие формы, направления и характер развития
международных хозяйственных связей. Им принадлежит ведущая роль в мировом
биржевом обороте. Представляет интерес рассмотрение крупнейших фондовых
бирж мира.
Согласно (2) их биржевой оборот составляет:
Таблица 2
|Биржи |Оборот |
| |млн. дол. |
|Нью-Иоркская |1023.2 |
|Токийская |392.3 |
|Средне-Западная (США) |79.1 |
|Лондонская |76.4 |
|Осакская |68.1 |
|Тихоокеанская (США) |36.8 |
|Торонтская |31.7 |
|Американская |26.7 |
|Амстердамская |20.0 |
|Парижская |19.8 |
|Филадельфийская |17.9 |
|Бостонская |14.4 |
|Стокгольмская |10.8 |
|Монреальская |7.5 |
В качестве примера рассмотрим наиболее крупные биржи: Нью-
Иоркскую, Токийскую и Лондонскую.
Нью-Иоркская фондовая биржа была организована в 1792 г. после выпуска
правительством США государственного займа в 80 млн. $ для
покрытия расходов в ходе революции. Но приобрела она важное значение только
после первой мировой войны и уже в течении нескольких десятилетий не имеет
равной себе среди бирж мира. Членами Нью-Иоркской биржи могут быть только
физические лица при условии, что они приобрели место на бирже.
Член биржи может выступать в функциях специалиста, дилера,
посредника, операционного или зарегистрированного маклера. Члены Нью-
Иоркской биржи заключают операции непосредственно между собой, не прибегая
к помощи маклера. У соответствующих стоек в помещении биржи они сообщают
котировки, полученные от биржевых служащих. Ценные бумаги распределяются
либо по стойкам, либо по отраслям, либо в алфавитном порядке . Поручения,
выдаваемые членам биржи в зависимости от операции, либо лимитируются, либо
принимаются неограниченно.
На Нью-Иоркской бирже главным образом ведется кассовая торговля,
срочные сделки ограничены опционными сделками, распространена покупка
ценных бумаг в кредит, при этом наличными выплачивается около 30% курсовой
стоимости.
Токийская биржа была основана в 1878 г. Торговля ведется, как
правило, акциями внутренних эмитентов. Оборот ценных бумаг с фиксированным
доходом незначителен. Акции преимущественно именные, долговые обязательства
как именные так и на предъявителя. В основном ведется кассовая торговля,
срочный рынок как таковой отсутствует.
Членами биржи являются маклерские фирмы, имеющие разрешение министра
финансов на осуществление биржевых операций. Физические лица не могут быть
членами биржи. Биржевые фирмы действуют через своих уполномоченных,
выступающих в качестве регулярных членов биржи, посреднических фирм
(сантори) и специальных брокеров.
Сантори-маклерские фирмы, являющиеся посредниками между покупателями
и продавцами, -концентрируют у себя спрос и устанавливают курс ценных
бумаг.
Регулярные члены биржи-маклерские фирмы, осуществляющие операции с
ценными бумагами как за собственный счет, так и за счет клиентов.
Специальные брокеры - это фирмы, специализирующиеся на покупке и
продаже ценных бумаг между японскими биржами.
Лондонская биржа - до первой мировой войны была ведущей биржей мира.
Она имеет наибольший оборот твердопроцентных ценных бумаг, на ней ведется
также торговля инвестиционными сертификатами, особенно высока доля
иностранных бумаг. Большая часть сделок - кассовые операции, но
практикуются также опционные операции. На бирже действуют две группы -
брокеры и джобберы. Брокеры выполняют сделки как за счет клиентов, так и за
собственный счет. Джобберы специализируются на определенной группе ценных
бумаг, они могут устанавливать курс. На бирже действуют также
государственные брокеры, которые имеют поручения правительства размещать
новые государственные займы и осуществлять другие операции с ценными
бумагами государства.
Для организации и обслуживания рынка иностранной валюты создаются
специальные валютные биржи. Их наличие обслуживается потребностью в обмене
валют при покупке товаров, движении капиталов в инвестиционных целях,
развитии туризма и т.д. Мировой опыт показывает, что торговля валютой
практически не обособляется от торговли ценными бумагами.
Что касается бирж труда, то здесь необходимо вовремя устанавливать
наличие избытка (недостатка) трудовых ресурсов конкретной специальности и
создать у словия для их перемещения из одних регионов в другие. Таким
образом они должны выполнять роль оперативного регулятора занятости
трудоспособного населения.
По характеру операций мировая практика выделяет следующие виды бирж:
реального товара, фьючерсные, опционные и смешанные.
Биржи реального товара сохранились лишь в некоторых странах и имеют
незначительные обороты. Наиболее крупные биржи реального товара действуют
сейчас именно в развивающихся странах, например в Индии - по джутовым
изделиям, в Индонезии - по каучуку и кофе, в Малайзии - по олову. (6)
На биржах реального товара совершение сделок осуществляется при
отсутствии товара как такового на основе его описательной характеристики.
При этом имеют место встречные предложения покупателей и продавцов. Самой
существенной чертой таких бирж является обязательная продажа товара после
проведения торгов.
Расширение биржевой торговли привело к созданию бирж нового типа -
фьючерсных бирж. Их образование отражает превращение биржи из рынка
реального товара в рынок прав на товар. Основными признаками фьючерсной
торговли является: (3)
. фиктивный характер сделок;
. связь с рынком реального товара через страхование (хеджирование), а
не через поставку товара;
. заранее строго определенная и унифицированная , лишенная каких-либо
индивидуальных особенностей потребительская стоимость товара,
согласованное количество которого отражается в биржевом контракте,
который становится объектом торговли и представляет собой право на
товар;
. полная унификация условий поставки товара;
. обезличенность сделки и заменимость их контрагентов, обеспечиваемая
Расчетной палатой биржи.
Будучи специфическим финансовым институтом, обслуживающим потребности
товарных рынков, фьючерсная биржа одновременно представляет собой рынок цен
соответствующих товаров и оказывает существенное влияние и на биржевые
котировки, и на фактические цены конкретных сделок с реальным товаром
(через хеджирование( и в конечном счете ни конкурентоспособность фирм.
Опционные биржи также играют большую роль в мировой экономике. Они
используются для страхования участников биржевой торговли, так как дают
возможность покупателям опционов ограничить возможные убытки при заключении
биржевых сделок.
Если фьючерсные биржи возникли уже давно (в США с 1848 г), то
опционные появились совсем недавно (с 80-х годов XX века). Поэтому на
многих биржах могут заключаться как фьючерсные, так и опционные сделки.
Такие биржи носят название смешанных.
Рассмотренная выше общая характеристика биржевой деятельности
зарубежных государств позволяет сделать вывод о том, что они являются
эпицентром рыночной экономики. Это универсальные коммерческие структуры,
помогающие предпринимателям в бурном и изменчивом океане бизнеса.
Особенности деятельности крупнейших бирж мира, огромный опыт,
накопленный за многие годы их успешного функционирования дает возможность
решить ряд важных вопросов по организации деятельности таких бирж в России,
особенно на этапе их становления и развития.
3. Правовые положения и особенности деятельности бирж в Российской
Федерации
3.1. Условия и причины возрождения бирж в России
Создание биржевых институтов выступает необходимым условием
функционирования рыночного механизма.
Организационно возрождение бирж было частично подготовлено системой
аукционной торговли производственными ресурсами, которая получила
определенное развитие в 1988-1989 гг. (11)
Аукционы продукции производственно-технического назначения
проводились коммерческими центрами территориальных органов Госснаба. На
аукционах впервые за долгие годы нашей истории появились не фиксированные
оптовые, а свободные цены. В условиях дефицита ресурсов предприятия
получили возможность не только приобретать необходимые им товары, но и
знать их реальную стоимость. Прототип биржи был заложен. Но рост
аукционного движения и альтернативной системы распределения сказывался на
позициях самого Госснаба. И он, стремясь их поддержать, принимает
ведомственное Положение об аукционах продукции производственно-технического
назначения, которое ввело 70%-ные отчисления в бюджет от разницы между
аукционными и оптовыми ценами. Аукцион стал невыгоден, и его место
безраздельно занял бартер. Тем не менее первый опыт реализации ресурсов по
свободным ценам сыграл свою роль - возникли биржи.
К развитию биржевой торговли подталкивало и наличие сверхнормативных
и неиспользованных запасов, которые скопились к тому времени на складах
предприятий. Предприятия заинтересовались биржевой торговлей как
возможностью реализовать их по рыночным ценам.
Кроме того, при советской экономике денежный спрос постоянно превышал
товарное предложение как средств производства, так и предметов потребления.
(3) Избыток денежных доходов через финансово-кредитную систему превращался
в накопление крупных финансовых ресурсов предприятий в форме неиспользуемых
средств фондов развития производства, финансового развития и др.
Предприятия, получив свободу в использовании этих средств, искали
возможность их приложения. Появление биржевых структур явилось одним из
направлений вложения избыточных денежных ресурсов.
С 1990г. разворачивается процесс создания, вернее воссоздания ( с
исторической точки зрения) российской биржевой структуры. В 1990-1991 гг.
возникли: Московская товарная биржа, Международная универсальная биржа
вторичных ресурсов, Всероссийская биржа недвижимости, Российская товарно-
сырьевая биржа, биржа “Гермес”, биржа наукоемких технологий, металлические,
нефтяные, лесные, бумажные, продовольственная биржи. Сформировались
региональные, областные, городские и районные биржевые комплексы. К началу
1992 года Россия оказалась по количеству бирж, приходящихся на душу
населения, первой в мировой экономике. Общее количество зарегистрированных
товарных бирж превышало общее количество товарных бирж во всем мире. В
одной Москве их было около 20.
Такое положение было обусловлено прежде всего мизерным количеством
оптовых посредников на рынке (11). Отсутствие необходимых знаний у
отечественных предпринимателей привело к тому, что биржа прочно стала
ассоциироваться чуть же не с единственной формой оптовой торговли.
Кроме того, сами биржи организовались не так, как везде, и даже не
так, как в России при НЭПе. Традиционно биржа возникла как объединение
торговцев (иначе-брокеров) для того, чтобы упростить свои операции на
рынке. Ни о каком извлечении прибыли от деятельности самой биржи не могло
быть и речи. Прибыль возникает у каждого отдельного участника от торговли
на ней. У нас же относительно небольшое число инвесторов, вкладывая свои
капиталы, организовывали обычные акционерные общества, называли их биржами
и ожидали прибыльности от вложенных денег.
Ситуация изменилась к весне 1992 г. Сократилось число биржевых
сделок, уменьшилось количество товарных бирж. Биржа перестала быть
единственным и неповторимым символом рынка, она начала занимать именно то
место, которое присуще ей во всех развитых странах.
Прекращается торговля спиртными и прохладительными напитками,
происходит становление фьючерсного рынка с постепенным отказом от сделок с
наличным товаром. На основе заключаемых между биржами соглашений о
совместных торгах происходит создание единых биржевых пространств, что само
по себе является важным вкладом в рыночную экономику страны.
3.2. Биржевое законодательство и регулирование биржевой деятельности
По мере становления российского биржевого рынка создается и
отлаживается система его регулирования. Согласно (11) идея разработки
отечественного биржевого законодательства появилась едва ли не вместе с
биржами. В июле 1990 г. был подготовлен первый проект Закона РСФСР “О
товарной бирже и биржевой торговли”, вошедший в программу “500 дней”. Затем
появились проекты биржевого законодательства в других республиках
(Казахстан, Латвия), а также проекты нормативных актов, исходивших от самих
бирж. Здесь можно выделить проект постановления Совета Министров РСФСР,
разработанный на МТБ, и проект постановления Президиума Верховного Совета
РСФСР, подготовленный на РТСБ. И несмотря на то что все они так и остались
проектами, тем не менее их разработки определили основные подходы к
проблеме.
Разработка правовой основы регулирования биржевой деятельности в
России базировались на имеющихся законах, постановлениях, положениях и
указах, с помощью которых осуществлялся переход от командно -
административной системы управления к рыночной экономике.
Среди этих документов выделяются:
1. Основы гражданского законодательства, определяющие организационно -
правовую структуру рынка.
2. Закон РСФСР “О предприятиях и предпринимательской деятельности” от 25
декабря 1990 г. Этим законом определялись акционерные общества закрытого
типа , товарищества с ограниченной ответственностью, устанавливался порядок
учреждения предприятий и их государственной регистрации.
3. Постановление Совета Министров РСФСР от 20 марта 1991 г. № 161 “О
деятельности товарных бирж в РСФСР”, которым утверждено временное положение
о деятельности товарных бирж в РСФСР. Этим положением была разрешена
реализация на товарных биржах по свободным ценам товаров, произведенных
сверх госзаказа и обеспечения межреспубликанских обязательств, т.е. было
положено начало свободной торговли. Этим актом была регламентирована
деятельность бирж по некоторым вопросам . В частности:
. введена обязательность регистрации сделок, заключаемых на товарных
биржах;
. запрещена товарно - посредническая деятельность самих товарных бирж;
. размер уставного фонда биржи должен быть не менее 10 млн. руб;
. введена выдача лицензий
31 мая 1991 г. приказом Госкомитета РСФСР по антимонопольной политике
и поддержке новых экономических структур (ГКАП) № 28 было утверждено
Положение о порядке лицензирования деятельности товарных бирж в РСФСР. Этот
документ содержал ряд новых существенных моментов. Был введен запрет на
участие наемных служащих биржи в биржевых торгах, на создание собственных
брокерских контор, а также на переход служебной информации другим лицам.
Был определен порядок лицензирования, состав документов, требования к
Уставу биржи и правилам биржевой торговли.
Следующим важным документом стало Положение о выпуске и обращении
ценных бумаг и фондовых биржах в стране (утверждено постановление
Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. № 78). В нем дано определение
ценной бумаги, установлен порядок их выпуска, регистрации и обращения,
охарактеризованы участники рынка ценных бумаг и фондовая биржа. Также было
утверждено Положение о лицензировании биржевой деятельности на рынке ценных
бумаг.
Положение об аттестации специалистов инвестиционных институтов и
фондовых бирж на право совершения операций с ценными бумагами (разработано
на основе постановления Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. № 78)
были установлены квалификационные требования к специалистам, порядок их
аттестации и контроль за неиспользованием ими выданных лицензий.
Основным документом регулирующим деятельность товарной биржи и
биржевой торговли стал Закон Российской Федерации “О товарных биржах и
биржевой торговле” от 20 февраля 1992 года. Данным законом созданы правовые
гарантии для торгово - посреднической деятельности; учтены реальные
процессы, которые происходят на современных биржах. Согласно этого
документа биржа организует и ведет биржевые торги, но не может совершать
сделки от своего имени и за свой счет.
Она не может также осуществлять торговую, торгово - посредническую и иную
деятельность непосредственно не связанную с организацией биржевой торговли
(ст 3 Закона). Предприятия и организации не отвечающие этим положениям не
имеют права на организацию биржевой торговли, использование в своем
названии слов “товарная биржа” или “биржа” и не подлежит регистрации в
качестве биржевых структур (ст 5 Закона). Согласно ст 6 п 2 Закона
предметом биржевых сделок не может быть недвижимое имущество, объекты
интеллектуальной и промышленной собственности, а также произведения
искусства. Также данный Закон определяет участников биржевых торгов и их
право.
Порядок валютного регулирования и общие понятия, необходимое для
совершения сделок с валютой определены принятом в октябре 1992 г. Законом
РФ “О валютным регулировании и валютном контроле”.
11 мая 1993 г. было принято Постановление Правительства РФ № 452 “О
мерах по стимулированию роста организационного товарооборота биржевых
товаров через товарные биржи”. Этим постановлением подтверждается, что
развитие биржевой торговли является важнейшим фактором формирования
российского рынка, им предусмотрена необходимость разработки механизма
проведения на товарных биржах конкурсов по размещению заказов на закупку и
поставку товаров для государственных нужд, прежде всего мяса, зерна,
сахара, нефти, леса, хлопка, шерсти, металлов.
Деятельность фондовых бирж регулируется Федеральным Законом РФ от 22
апреля 1996 года “О рынке ценных бумаг”. В данном законе даются определения
брокерской, дилерской деятельности, а также говорится о том, что фондовой
биржей может признаваться только организатор торговли на рынке ценных
бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами.
Исключения допускаются только для депозитарной деятельности и деятельности
по определению взаимных обязательств. Торговля организуется только между
членами биржи, другие лица могут в ней участвовать через посредничество
членов. Кроме того, служащие биржи не могут быть учредителями и участниками
профессиональных участников рынка ценных бумаг - юридических лиц, а также
самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности
фондовой биржи.
Представляет интерес рассмотрение вопроса контроля за деятельностью
бирж со стороны государства. В соответствии со ст. 33 Закона РФ “О товарных
биржах и биржевой торговле” для осуществления государственного
регулирования и контроля при Государственном комитете РФ по антимонопольной
политике создается Комиссия по товарным биржам (КТБ), Положение о которой
было утверждено постановление Правительства РФ от 24 февраля 1994 г. № 152.
В состав КГБ входят представители государственных союзов предпринимателей и
эксперты. Комиссия выдает лицензии на организацию бирж, контролирует
лицензирование брокеров и посредников, следит за выполнением
законодательства о биржах, вырабатывает предложения по совершенствованию
биржевого законодательства КТБ имеет право:
. лишить биржу лицензии;
. применять к бирже санкции;
. назначать на биржу Государственного комиссара;
. организовывать аудиторские проверки биржи;
. требовать от бирж представления учетной документации и т.п.
Комиссия по рынку ценных бумаг регулирует фондовый рынок в России. В
ее состав входят представители Минфина РФ, Центрального Банка РФ, Комитета
по антимонопольной политике.
Регулирование биржевой деятельности со стороны государства может быть
представлено следующей схемой (3):
Федеральное собрание Президент
Законодательные акты Указы
Правительство
|Централь |Комиссия |КТБ |Министерство |Министерство |Комитет |
|ный банк |по рынку | |финансов |экономики |по антимо|
| |ценных | | | |нополь |
| |бумаг | | | |ной |
| | | | | |политике |
Схема 1. Органы, регулирующие биржевую деятельность в РФ
Лицензированные биржи и индивидуальных посредников является составной
частью государственного регулирования. Согласно Положения о порядке
лицензирования деятельности товарных бирж КТБ уполномочена выдавать,
аннулировать и приостанавливать действие биржевых лицензий.
Для получения лицензии в комиссию представляются внутрибиржевые
документы (Устав, учредительный договор, Правила биржевой торговли),
свидетельство о государственной регистрации, документ удостоверяющий право
пользования помещением; документ, подтверждающий внесение в уставной
капитал товарной биржи не менее 50% объявленой суммы; список учредителей.
Комиссия принимает решение о выдаче лицензии в течении 2-х месяцев.
Если она отказывает в выдаче лицензии, то при повторном обращении
принимается в течении месяца.
Лицензирование биржевой торговли ценными
|
