3.1. Инвестиционный менеджмент как часть инновационного

Некоторые нововведения практически не требуют капиталовложений или вообще
финансовых затрат. Например, переход к новому расписанию в учебном
заведении может затронуть интересы больших групп преподавателей, учащихся
и, возможно, даже их родителей, вызвать борьбу, а потому потребовать
больших усилий у менеджера. Однако это нововведение никак не связано с
финансовыми вопросами.

Однако многие нововведения требуют финансовых затрат, вложений капитала в
новые здания, сооружения, станки, оборудование, запасы сырья и материалов,
используемых в производстве, а также в научно-техническую деятельность,
проведение исследований и проектирования изделий и технологических
процессов, а также в оплату работы сотрудников на начальном этапе, в
рекламную кампанию и др. Например, речь идет о строительстве нового завода.
Основное при принятии решения - выяснение финансовой выгодности или
невыгодности будущего предприятия. Нельзя забывать, скажем, и о социальном
окружении: с одной стороны, появятся новые рабочие места (легко ли будет их
заполнить?), с другой стороны, население может выступить против проекта,
сочтя его экологически вредным. В соответствии с Законом РФ "Об
экологической экспертизе" любая намечаемая хозяйственная или иная
деятельность рассматривается как имеющая потенциальную экологическую
опасность, а потому любая такая деятельность подлежит государственной
экологической экспертизе (за счет заказчика), и только при ее положительном
заключении разрешается финансирование и кредитование проекта.

Инвестиционные проекты выделяются среди инновационных тем, что для них
основной является финансовая сторона. Инвестиционные проекты могут
разрабатывать не только частные предприятия, но и государственные. Так,
изменение налоговой системы - тоже инвестиционный проект

Введем основные понятия, используемые в дальнейшем.

С экономической точки зрения инвестиционные проекты описываются потоками
платежей, т.е. функциями от времени, значениями которых являются затраты (и
тогда значения этих функций отрицательны) и поступления (значения функций
положительны). Как правило, вначале необходимо вкладывать деньги
(производить затраты), а затем за счет поступлений возмещать затраты и
получать прибыль. Однако возможны и ситуации, когда завершение проекта
(например, закрытие атомной электростанции и утилизация отработанного
ядерного топлива) требует существенных вложений.

Для различных вариантов управляющих воздействий на процессы
налогообложения (например, различных вариантов изменения ставок налогов)
при сравнении их с действующей системой ситуация аналогична - если в
результате управляющих воздействий налоговые сборы в некоторый момент
меньше тех, что при действующей системе, то платежи считаем отрицательными
(приращение поступлений отрицательно), в противном случае - положительными
(приращение налоговых поступлений положительно). Выше отмечено, что для
любого управляющего воздействия часть поступлений оказывается
отрицательной, часть - положительной, и проблема состоит в их соизмерении,
поскольку они относятся к различным моментам времени.

Однако, как уже отмечалось, необходимо учитывать, что при изменении
налоговой системы путем варьирования значений управляющих параметров, как и
при реализации крупных инвестиционных проектов меняются также и значения
социальных, технологических, экономических и политических факторов -
строятся или приходят в упадок дороги (в зависимости от величины налогов,
поступающих в Федеральный дорожный фонд), создаются или сокращаются рабочие
места и т.д. Другими словами, оценку управляющих воздействий на процессы
налогообложения, как и крупных инвестиционных проектов, нельзя проводить
только с экономической точки зрения, должен учитываться весь комплекс
СТЭП-факторов (т.е. социальных, технологических, экономических и
политических факторов). При этом, очевидно, необходимо применять
разнообразные процедуры экспертных оценок для комплексного учета
СТЭП-факторов, нельзя опираться лишь на экономические расчеты, которые, как
показано ниже, обычно не являются достаточно обоснованными.

Обсудим подходы к сравнению инвестиционных проектов и оценке управляющих
воздействий на процессы налогообложения. Прежде всего отметим, что
сравнение инвестиционных проектов - это сравнение функций от времени. Кроме
того, имеется внешняя среда, которая проявляется в виде дисконт-функции как
результата воздействия СТЭП-факторов, и представлений законодателя или
инвестора, проявляющиеся в основном в виде ограничений на потоки платежей
(в частности, могут быть заданы ограничения на объем кредитов или налогов)
и на горизонт планирования, рассматриваемый лицом или лицами, принимающими
решения (законодателями, работниками Государственной налоговой службы или
инвестором).